Финансовые посредники как информационные коалиции

из "Микроэкономическое моделирование банковской деятельности "

В данном параграфе мы остановимся на классе экономико-математических моделей, которые рассматривают деятельность банковских институтов в разрезе проблемы информационной асимметрии. [c.56]
Кратко ее суть может быть сведена к тому, что в подавляющем большинстве случаев предприниматели, предлагающие проекты, требующие финансовых вложений, лучше осведомлены о качестве и перспективах этих проектов, чем потенциальные инвесторы. Это порождает для последних ситуацию неблагоприятного выбора, конкретные формы проявления которой на финансовых рынках будут рассмотрены ниже. [c.56]
Основное теоретическое положение настоящего параграфа состоит в том, что условия информационной асимметрии могут порождать эффект экономии за счет масштаба и создавать объективную необходимость в деятельности финансовых посредников. Последние могут быть интерпретированы как коалиции владельцев информации. [c.56]
В качестве отправной точки для изучения поведения экономических субъектов в условиях неблагоприятного выбора рассмотрим следующую несложную модель рынка капитала. Для удобства назовем ее базовой. [c.56]
Значение чистого дохода от инвестиций в проект считается реализацией случайной величины R(Q), распределенной по нормальному закону со средним 6 и дисперсией а2 ( J (9)e N(0,a2) ). Предполагается, что различные проекты имеют разные значения 0, в то время как значение дисперсии о2 является одинаковым для всех проектов. [c.56]
Относительно 0 делается допущение, что его действительная величина известна только предпринимателю, предлагающему проект, а потенциальные инвесторы владеют только информацией о статистических характеристиках распределения значений 0 по выборке предпринимателей. [c.57]
Инвесторы считаются риск-нейтральными и могут хранить свои сбережения без дополнительных затрат. Предприниматели же рассматриваются как экономические субъекты, избегающие риска. Последнее выражается в том, что хотя они и обладают начальным капиталом W0 1, достаточным для финансирования своего проекта, но предпочитают использовать для этого привлеченный капитал. [c.57]
Основываясь на предпосылке от том, что величина 0 является частной информацией, известной только лишь предпринимателю, и все проекты с точки зрения потенциальных инвесторов являются неразличимыми, можно прийти к заключению, что на рынке установится единая равновесная цена Р для всех проектов. [c.57]
Найдем выражение для ожидаемого значения конечного благосостояния предпринимателя в случае выбора им финансирования за счет собственных средств. [c.57]
Условие (2.3.10) можно интерпретировать как требование того, что рисковая премия должна покрывать эффект неблагоприятного выбора. В противном случае предприниматель будет использовать самофинансирование, и результаты равновесия окажутся неэффективными. [c.60]
Одним из традиционных путей решения проблемы неблагоприятного выбора, предлагаемых в современной микроэкономической теории, является применение так называемого сигнализирования. В данном контексте под сигнализированием мы будем понимать такие действия предпринимателя, которые позволяют донести до инвестора тот факт, что предлагаемый ему проект действительно является высокодоходным. [c.60]
Как было установлено в предыдущем пункте, при нарушении условия (2.3.10) предприниматели будут предпочитать самофинансирование для осуществления своих проектов. Однако, приближая модель к действительности, будет более естественным предположить, что владелец высокодоходного проекта предпочтет лишь частично финансировать проект за счет собственных средств и захочет привлечь для обеспечения его оставшейся части средства сторонних инвесторов. При этом участие предпринимателя в финансировании собственного проекта является своеобразным сигналом, сообщающим инвесторам, что проект является хорошим . Также очевидно, что данный сигнал будет убедительным только в том случае, если одновременно удастся доказать, что предприниматели, предлагающие низкодоходные проекты (с 9 = 9, ), не смогут вести себя таким же образом, то есть не будут использовать самофинансирование для своих проектов. [c.60]
Предположим, что в исследуемой экономической системе действуют N предпринимателей, предлагающих проекты с ожидаемым доходом в2. Также предположим, что они договариваются и принимают решение о коллективном выпуске ценных бумаг для финансового обеспечения своих проектов. [c.63]
Соответственно, если мы рассматриваем коалицию заемщиков как посреднический финансовый институт (в частном случае — банк), то полученный вывод обосновывает причины эффективности его деятельности. [c.64]
Дадим краткую характеристику наиболее известных экономико-математических моделей, описывающих деятельность банков в разрезе проблемы информационной асимметрии. [c.64]

Вернуться к основной статье