Управление эмиссионной деятельностью акционерного общества и повышение стоимости капитала

из "Менеджмент в телекоммуникациях "

Одна из основных сфер управления финансовым обеспечением хозяйственной деятельности организаций связи — эмиссионная деятельность организаций, т.е. деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг. Достоинства акционерного финансирования низкая цена привлекаемых средств при больших объемах эмиссии выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества (АО) использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам. Применять этот метод финансового обеспечения хозяйственной деятельности могут лишь АО обычно для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных телекоммуникационных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств. Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Термин дополнительная эмиссия стал использоваться с принятием 29 декабря 1995 г. Закона Об акционерных обществах 208-ФЗ. [c.326]
К ценным бумагам, используемым для мобилизации денежных ресурсов, относятся акции, облигации и иные ценные бумаги. Акция — это ценная бумага, выпускаемая АО и дающая право их владельцам на получение определенного дохода (дивиденда) из прибылей этих обществ, будучи зарегистрированной в установленном законом порядке. Обыкновенные акции — вид акций, все владельцы которых имеют право голоса на общем собрании акционеров, что дает формальную возможность участвовать в выборах правления, ревизионной комиссии, определять направления деятельности, утверждать годовой отчет АО. Обыкновенные акции не гарантируют получение дивидендов. Привилегированные акции — это вид акций, все владельцы которых имеют преимущественное право на получение дивидендов на основе фиксированной величины процента к стоимости акции, но не имеют право голоса на общем собрании акционеров. Законодательно установлено, что номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссий обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна. Дивиденды распределяются в первую очередь по привилегированным акциям, а оставшаяся часть — по обыкновенным. При банкротстве АО владельцы привилегированных акций имеют преимущество в возмещении своих потерь по сравнению с владельцами обыкновенных акций. В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся не только акции, но также государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, приватизационные ценные бумаги и другие документы. [c.326]
Участники рынка ценных бумаг — эмитенты, инвесторы, инвестиционные институты и банки. Инвестиционные институты и банки являются посредниками — финансовыми брокерами, которые выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Эмитентом ценных бумаг могут быть организации связи (юридические лица), а также государственные органы или органы местной администрации, выпускающие и изымающие ценные бумаги из обращения и несущие от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. [c.326]
Акционерное финансирование обычно является альтернативой кредитованию. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций, при прочих равных, связано с меньшими затратами, кредитование организации связи на практике используют чаще, что объясняется рядом причин. Первая состоит в том, что АО получает инвестиционные ресурсы лишь по завершении размещения выпуска акций, которое, во-первых, требует времени, а во-вторых, не всегда осуществляется в полном объеме. Вторая причина связана с тем, что обыкновенная акция — это не долговая, а долевая ценная бумага. Поэтому решение собственников о дополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Дело в том, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к росту уставного капитала, что, в свою очередь, может увеличивать количество акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, а свои опасения акционеры, как правило, выражают продажей акций. Чтобы избежать подобной ситуации в уставе АО может предусматриваться преимущественное право на покупку новых акций старыми акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале АО. Недостатком метода является и то, что для зрелых, давно работающих организаций связи, новая эмиссия акций часто расценивается инвесторами как негативный сигнал, что может неблагоприятно сказаться на курсе акций. [c.327]
Эмиссионный процесс организаций связи осуществляется в рамках рынка ценных бумаг в РФ и регулируется государством путем лицензирования деятельности банков, страховых и иных финансово-кредитных учреждений, профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж и контроля за их деятельностью, за соблюдением эмитентами порядка регистрации эмиссии ценных бумаг и условий их размещения, предусмотренных проектами эмиссии, а также за достоверностью предъявляемой эмитентами информации. [c.327]
Эмиссионный процесс можно представить в виде нескольких взаимодействующих между собой блоков первичная эмиссия, организация обращения ценных бумаг и выплата дивидендов, изъятие ценных бумаг из обращения. [c.327]
При ухудшении платежеспособности компании и возникновении просроченной задолженности долгосрочные финансовые вложения реализуются на рынке ценных бумаг. [c.328]
Организации связи могут участвовать в ассоциациях, холдингах, концернах, промышленных, финансовых и банковских группах, валютных и фондовых биржах, что выражается в виде долей в уставном капитале либо во владении акциями в зависимости от организационно-правовой формы коммерческой организации. Широкое участие предприятия в коммерческих структурах является свидетельством диверсификации портфеля ценных бумаг, накопления капитала, наличия тесных контактов с партнерами. [c.328]
Часть капитала предприятия вкладывают в филиалы, представительства и дочерние организации, сведения о которых отражаются в проспекте эмиссии. В зависимости от того, какой долей уставного капитала владеет головная компания, она в той или иной мере воздействует на деятельность дочерней структуры. Если эта доля составляет 100%, то материнская компания распоряжается всей прибылью дочерней структуры и полностью отвечает за ее убытки, устанавливает цены на услуги, определяет ее бизнес. Если головная компания владеет менее 50% уставного капитала дочерней структуры, взаимное сотрудничество в большей мере регламентируется договорами и контрактами, учитывающими порядок ценообразования, распределения прибыли и расчетов. Головная компания имеет право в этом случае только на часть прибыли и выполняет только часть административно-распорядительных функций, определенных в уставе дочерней структуры. [c.328]
Центральное место в проспекте эмиссии ценных бумаг и отчетах перед акционерами по результатам работы за определенный отрезок времени отводится финансовому положению эмитента, поскольку инвесторов эти сведения интересуют в наибольшей степени. Подготовка таких сведений основана на анализе всех сторон деятельности АО, за них финансовый менеджер несет особую ответственность. Основными источниками информации по этому вопросу являются баланс предприятия, отчет о финансовых результатах и их использовании, движение фондов денежных средств, движение заемных средств, дебиторская и кредиторская задолженность, состав нематериальных активов, наличие и движение основных средств, финансовые вложения, социальные показатели, движение валютных средств, дивиденты. [c.328]
Вопросы выплаты дивидендов — это внутреннее дело АО, хотя законодательными актами определена ответственность эмитента перед акционерами в части использования акционерного капитала. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Но акционер вправе требовать выплаты недополученных дивидендов независимо от срока образования задолженности. В случае неполной оплаты акций дивиденды могут выплачиваться акционеру пропорционально оплаченной части стоимости акций. Эти положения зачастую нарушаются АО, что подрывает авторитет и доверие к ценным бумагам. Дивиденды по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества, не выплачиваются. Выплата дивидендов по облигациям общества-банкрота производится за счет его имущества. [c.328]
Курсовая стоимость акции выступает в трех основных формах номинальная, рыночная и бухгалтерская. Номинальная курсовая стоимость акции — это цена, установленная эмитентом при выпуске и размещении ценных бумаг АО. Рыночная курсовая стоимость акции — это цена, являющаяся отражением реакции рынка на обращение уже выпущенных ценных бумаг в соответствии со спросом и предложением на акции фирмы. [c.329]
Номинальная и рыночная курсовые стоимости по своей величине редко совпадают друг с другом. В периоды экономической стабильности и тем более экономического подъема курсовая стоимость акций резко повышается, в периоды же экономических депрессий отмечается тенденция к снижению рыночной курсовой стоимости. [c.329]
Бухгалтерская курсовая стоимость акции зависит от стоимости акции при выпуске и реального накопления капитала. Допустим, организация связи выпустила 1000 акций на сумму 1000 тыс. руб., т.е. по 1 тыс. руб. за акцию. По прошествии года общество получило прибыль, которая после уплаты налога составила 200 тыс. руб. Из этой прибыли 100 тыс. руб. пошло на дивиденды и 100 тыс. руб. на накопление капитала. Таким образом, к концу года собственный капитал общества увеличился на 100 тыс. руб. и составил (1000 + 100) = 1100 тыс. руб. Поделив эту сумму на количество акций, определим бухгалтерскую стоимость акции, которая составит уже 1,1 тыс. руб. [c.329]
Дивиденды по акциям могут рассчитываться по отношению либо к номиналу, либо к другой форме курсовой стоимости акций. Этот порядок, как правило, закреплен в проспекте эмиссии, поскольку имеет большое значение для инвесторов. Большая часть АО производит выплату дивидендов, исходя из номинальной стоимости акций, что отрицательно сказывается на их рыночной стоимости. [c.329]
Размер выплачиваемых дивидендов может быть незначительным. При этом, если компания имеет высокую рентабельность, она может создавать значительные по объему резервы из нераспределенной прибыли. При вложении нераспределенной прибыли в основные средства, современные технологии, инновационные проекты происходит увеличение капитала. Это в свою очередь приводит к росту стоимости акций, а значит, и росту дивидендов. Самофинансирование действительно создает реальную основу для высокоэффективного оборота капитала и его возрастания. Механизм самофинансирования сокращает потребность в выпуске новых акций, облигаций, в использовании коммерческого кредита и приводит к экономии финансовых ресурсов за счет невыплаченных дивидендов или процентов. [c.329]
Другой формой привлечения средств являются облигации. Проценты по облигациям так же, как и дивиденды по акциям, выплачиваются их держателям за счет чистой прибыли, а в случае ее недостаточности — за счет резервного фонда общества. Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу облигаций независимо от их курсовой стоимости. Выпуск облигаций в связи РФ осуществляется в настоящее время довольно редко. Это объясняется прежде всего дополнительными обязательствами, которые должно взять на себя АО. Проценты по выпущенным в порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально времени фактического нахождения их в обращении, хотя в проспекте эмиссии могут быть оговорены и другие условия. Выплата процентов по облигациям возможна в капитализированной и натуральной формах, что отражается в проспекте эмиссии или определяется договором, заключаемым между эмитентом и инвестором. Могут выпускаться конвертируемые облигации (превращаемые в акции), что создает дополнительную заинтересованность в них инвесторов. [c.329]
Ценные бумаги могут быть реализованы за рубли, иностранную валюту, материальные и нематериальные активы, ценные бумаги третьих лиц, а также за счет конвертации других выпусков ценных бумаг и прочих источников. Орган управления эмитента утверждает рублевую оценку валютных ценностей, ценных бумаг третьих лиц, реальных ценностей и нематериальных активов. Эта величина фиксируется как взнос акционера в уставной капитал АО. При этом акционер лишается права собственности паевой взнос, приобретая обязательственное право на получение части прибыли, соответствующей его акциям. Имущество становится собственностью АО как юридического лица. [c.330]
Ни одно АО не обязано выкупать выпущенные в обращение акции, кроме случаев, предусмотренных законом и учредительными документами эмитента. А в случае выкупа АО не обязано возвращать акционеру его взнос в иной форме, чем рублевая денежная сумма, кроме оговоренных случаев. [c.330]

Вернуться к основной статье