Структура капитала и конкурентная стратегия корпорации

из "Структура капитала корпораций теория и практика "

Конкурент, который поверит в обещание лидера о том, что тот готов драться за поддержание контролируемой доли рынка, скорее всего откажется расширять свою собственную долю рынка. Таким образом, как только обещания лидера относительно агрессивной защиты своего куска начинают вызывать доверие у его конкурентов, так сразу же он получает стратегическое преимущество. В то же время конкуренты могут расценить сделанное заявление лидера как простую уловку и посчитать, что, как только он столкнется с более или менее агрессивным конкурентом, так сразу же сдаст значительный кусок своего рынка. Что же сделать, чтобы тебе поверили Здесь и выходит на сцену структура капитала. [c.147]
Как же высокий коэффициент долговой нагрузки может помочь компании посылать своим конкурентам внушающие доверие сообщения Ранее мы уже отмечали, что увеличение долговой нагрузки на корпорацию приводит к тому, что эта компания начинает принимать на себя более высокие риски. Обычно в ситуации неопределенности увеличение объемов производства компании приводит к росту прибылей, когда спрос на ее продукцию высок, и к падению прибылей, когда спрос на ее продукцию низок. Другими словами, увеличение объемов производства в ситуаций неопределенности приводит к увеличению рискованности потоков прибыли, генерируемых компанией. Отсюда следует, что, чем выше будет величина долговой нагрузки корпорации, тем больше будет у этой корпорации мотивов по увеличению объемов производства. Увидев, как какая-то компания наращивает долговую нагрузку, ее конкуренты быстро поймут, что это означает скорое увеличение объемов производства этой корпорацией. Теперь конкурентам приходится выбирать между двумя вариантами ответных действий а) полной пассивностью и сохранением своих объемов производства на прежнем уровне и б) попыткой сохранить текущий уровень цен (или по крайней мере избежать его резкого падения) при помощи сокращения объемов производства. Ни одна компания в отрасли (за исключением случаев, когда эта компания является крупным монополистом или членом картеля) не захочет видеть, как ее прибыли стремительно идут вниз из-за возросших объемов производства и падающих цен. Поэтому можно ожидать, что конкуренты нашей компании подвинутся и освободят часть объема производства для нас. [c.148]
Хищническая стратегия консервативно финансируемых корпораций оказывается особенно эффективной в отраслях, где потребители продукции и другие стэйкхолдеры обеспокоены стабильностью компании в долгосрочном периоде. Например, вытеснить с рынка производителя специализированного компьютерного оборудования намного проще, нежели компанию, занимающуюся производством корнфлекса. Если потребители продукции компании, занимающейся производством компьютерного оборудования, посчитают, что высокий уровень долговой нагрузки может привести компанию к банкротству и она не сможет выполнять свои подразумеваемые обязательства в будущем, то они скорее всего прекратят приобретать ее продукцию. Подобным поведением они материализуют свои подозрения (возможно, ни на чем не основанные). Ситуация же с потребителями корнфлекса выглядит совсем иначе. Высокий уровень долговой нагрузки подобных компаний никого не испугает. Ведь левередж не оказывает значительного влияния на подразумеваемые обязательства, которые потребители получают вместе с очередной упаковкой корнфлекса (по меньшей мере их не очень беспокоит, что в будущем компания может прекратить выпуск этого корнфлекса). А значит, и хищническая стратегия с подобной компанией будет менее эффективной. [c.150]
В общем и целом все исследователи сходятся в том, что существуют по меньшей мере три причины, почему высокая долговая нагрузка может приводить к потере доли рынка контролируемой компанией. [c.151]
Действительно, за последнее десятилетие появилось достаточно много работ, авторы которых пытаются рассматривать финансовые решения корпорации во взаимосвязи со стоящими перед ней стратегическими задачами. Отличительной особенностью стратегического менеджмента является огромное внимание, уделяемое в нем конкурентной среде, в которой приходится существовать корпорации. Все должно быть направлено на то, чтобы удовлетворить требования, которые предъявляет к компании внешняя конкурентная среда. Сделать это можно, только создав надлежащие внутренние системы менеджмента. Только выполнив это условие, компания может выжить в рыночной экономике. Внутри отдельной отрасли относительный успех или неуспех корпорации будет зависеть от того, насколько хорошо ей удастся адаптироваться к факторам внешней среды, оказывающим наибольшее влияние на деятельность компаний внутри данной отрасли. [c.154]
Говорят, что менеджменту корпораций, принадлежащих к отраслям, характеризующимся высоким динамизмом окружающей среды, приходится создавать все новые и новые инновационные стратегии, чтобы отвечать требованиям быстро изменяющейся окружающей среды. [c.155]
Получается, что динамизм окружающей среды является фактором, играющим важнейшую роль при выборе структуры капитала корпорации. А именно чем выше динамизм окружающей среды, тем в меньших объемах компания будет использовать долговую нагрузку, и, наоборот, чем ниже динамизм окружающей среды, тем в больших объемах компания будет использовать долговую нагрузку. Теперь структура капитала становится инструментом, при помощи которого менеджмент корпорации стремится снизить издержки инвестирования в специфичные активы. [c.156]
Более наглядно взаимосвязь между структурой капитала, динамикой окружающей среды и стоимостью корпорации можно проиллюстрировать на следующем графике (рис. 6). [c.156]
Определенную выше взаимосвязь между динамикой окружающей среды и структурой капитала корпорации можно перевести на язык специфичных активов. Тогда будет верным следующее утверждение чем большим количеством специфичных активов владеет корпорация, тем в меньших объемах она будет использовать левередж, и, наоборот, чем меньшим количеством специфичных активов владеет корпорация, тем в больших объемах она будет использовать долговую нагрузку. [c.157]
Любопытно также оценить чистые выгоды использования долгового и долевого финансирования при различных уровнях инвестиций, проведенных данной компанией в специфичные активы. Взаимосвязь между количеством специфичных активов и чистыми выгодами каждого метода финансирования представлена на рис. 7. [c.158]
Как видно на рисунке, с ростом объемов инвестиций в специфичные активы привлекательность долевого финансирования возрастает, а долгового - падает и наоборот. [c.158]

Вернуться к основной статье