Стандартизованные показатели стоимости бизнеса

из "Оценка стоимости бизнеса "

Второе замечание касается определения обоснованной стоимости. Этот показатель базируется на обоснованной рыночной стоимости. Но оценка обоснованной стоимости обязательно требует дополнительного учета еще и премии за контроль. Дело в том, что этот показатель определяется в соответствии с американским законодательством, предусматривающим защиту интересов миноритарных акционеров. Формой такой защиты и выступает дополнительная плата за выкупаемые у несогласных с определенными решениями акционеров принадлежащие им обыкновенные акции. Этот платеж и есть премия за контроль. В результате такой операции оставшиеся в компании акционеры получают более значительные возможности контроля. Они как бы откупаются от тех, кто покидает компанию, выдают последним своего рода отступные. Те же получают деньги не только в размере рыночной стоимости их обыкновенных акций, но еще и прибавку — премию за контроль. Ведь теперь расширившиеся права такого контроля переходят к остающимся в компании акционерам. [c.27]
Заметим, что применение этого вида оценки стоимости бизнеса не предусмотрено российским законодательством, поэтому я рассмотрю только три из пяти представленных показателей. [c.27]
Только после внимательного рассмотрения данных об отобранных компаниях можно использовать оставшуюся информацию для определения стоимости оцениваемого бизнеса. Правда, при этом нужно учитывать То обстоятельство, что компания, акции которой не котируются, обладает относительно менее ликвидными ценными бумагами. Кроме этого необходимо иметь в виду, что котируемые акции представляют лишь незначительную часть акционерного капитала. При оценке некотируемых компаний довольно редко речь идет об оценке всего бизнеса в целом или большей его части. Стало быть, здесь, когда это необходимо, нужны дополнительные расчеты, учитывающие более значительные размеры доли пакетов акций оцениваемого бизнеса по сравнению с долей акций компаний-аналогов. [c.29]
Инвестиционная стоимость отличается от обоснованной рыночной стоимости прежде всего представлениями о доходности инвестиций и риске их осуществления. Конкретный инвестор может преследовать цели получения прибыли от реализации собственных инвестиций в тот или иной бизнес на более высоком, а может быть, и более низком уровне, чем складываются среднерыночные условия доходности. Иными словами, инвестор вполне может вложить деньги в такие проекты, которые отличаются сравнительно небольшим риском, а следовательно, и относительно малой величиной доходности. В то же время тому или иному инвестору, возможно, представляется, что будущее — за осуществлением сегодняшнего венчурного проекта, например, производства новых лекарственных средств. Здесь весьма велик риск потери инвестиций вообще. Но в то же время есть какая-то вероятность получения относительно более высоких доходов, оправдывающих повышенный риск инвестирования. [c.29]
Другое отличие инвестиционной стоимости от обоснованной рыночной стоимости касается учета неодинаковых условий налогообложения доходов в разных отраслях, определенных регионах, отдельных секторах бизнеса, в частности в малом бизнесе. Относительно более благоприятные условия могут стимулировать, к примеру, поток инвестиций в избранные отрасли, малый бизнес, отдельные регионы, а также в определенные территориальные зоны. [c.29]
что в первое время реализации проектов инвесторы будут получать относительно небольшие доходы (в сравнении со среднерыночными условиями). Инвестиционная стоимость вложений частных инвесторов рассчитана на получение основной части доходов в перспективном периоде. При этом законодатели предполагают введение определенных налоговых послаблений. [c.30]
что инвестиционная стоимость финансовых вложений во вновь создаваемый бизнес в условиях льготного налогообложения существенно повышается. И инвестирование становится более привлекательным. [c.30]
Количественные оценки внутренней (фундаментальной) стоимости гораздо в большей степени, чем представленные виды стоимости бизнеса, зависят от субъективного начала в измерениях ценности бизнеса. В конечном счете эти измерения отражают опыт аналитика, его знания и, безусловно, его интуитивные представления о развитии бизнеса. [c.31]
Иногда, как сказано в цитируемом Руководстве по оценке стоимости бизнеса, отдельные специалисты рассматривают (п. 205.06) внутреннюю (фундаментальную) стоимость в качестве разновидности инвестиционной стоимости. На мой взгляд, это все же разные понятия. Почему Инвестиционная стоимость связана со всем фондом возможных инвестиций конкретного инвестора отсюда, в частности, возможность диверсификации самих инвестиций. [c.31]
Внутренняя стоимость бизнеса — это оценка возможного изменения доходности и стоимости акций в зависимости от перспектив развития того или иного предприятия. Иначе говоря, оценки такой стоимости строятся безотносительно к возможностям конкретного инвестора. [c.31]
По существу специалисты, занятые определением внутренней (фундаментальной) стоимости, — это консультанты отдельных инвесторов. Свой хлеб консультанты зарабатывают тем, что дают достаточно правильные советы инвесторам, связанным с фондовым рынком. Если бы их советы не были выверены детальными расчетами и серьезным анализом, вряд ли кто стал бы оплачивать их работу по определению внутренней стоимости отдельных компаний. Сама действительность оценивает заключения оценщиков-консультантов. И, как правило, их рекомендации подтверждаются реальной ситуацией. [c.31]

Вернуться к основной статье