ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОСЫЛКИ И ВЫВОДЫ

из "Стимулирование инвестиционных проектов с помощью амортизации "

В переходной развивающейся экономике налоговая система наряду с фискальной функцией должна выполнять и функцию стимулирования инвестиций в реальном секторе. [c.5]
Одним из механизмов, встроенных в налоговую систему и осуществляющих такую функцию, является механизм амортизации, с помощью которого стоимость основных фондов переносится на затраты, связанные с производством и реализацией продукции. Тем самым амортизация непосредственно влияет на налоговую базу при расчете налога на прибыль. С другой стороны, от политики амортизации зависит остаточная стоимость основных фондов, которая в свою очередь является налоговой базой при расчете налога на имущество. Таким образом, увеличение амортизационных отчислений уменьшает налоговые базы по налогу на прибыль и налогу на имущество и может, в принципе, служить стимулом для привлечения инвестиций. Повышенный интерес к механизму амортизации во многом связан также и с тем, что сегодня в российской экономике амортизационные отчисления являются для предприятий важнейшим источником капитальных вложений. [c.5]
Настоящая работа посвящена исследованию на модельном уровне возможностей механизма амортизации для привлечения инвестиций на проекты создания новых предприятий в реальном секторе российской экономики. Модели проектов таких предприятий должны учитывать ряд факторов. [c.5]
Во-первых, фактор неопределенности, связанный со случайными колебаниями спроса и рыночных цен на планируемый выпуск продукции и затрачиваемые ресурсы, в том числе на инвестиционные ресурсы, необходимые для создания предприятия. Учет этого фактора приводит к необходимости моделировать финансовые потоки, связанные с функционированием будущей фирмы, как случайные процессы. [c.5]
Во-вторых, в отличие от инвестиций в ценные бумаги, предполагается, что инвестиции в создание нового предприятия являются необратимыми, т.е. после создания предприятия их нельзя использовать на другие цели. [c.5]
Поведение потенциального инвестора предполагается рациональным в том смысле, что, наблюдая рыночные цены, он либо принимает решение об инвестировании проекта либо откладывает принятие этого решения до наступления более благоприятной ситуации. При принятии решений инвестор также учитывает возможность наступления, после создания фирмы, потока неблагоприятных событий (процесс риска), связанных, например, с частичными потерями созданной им собственности и, следовательно, некоторой доли прибыли. Инвестор, используя доступную ему информацию, выбирает момент инвестирования из условия максимизации ожидаемого чистого приведенного дохода (NPV). [c.6]
В работе построена и исследована модель поведения инвестора, учитывающая все упомянутые выше факторы. Модель формулируется в непрерывном времени. При этом предполагается, что процессы, описывающие динамику стоимости инвестиционных ресурсов и потоки добавленной стоимости, являются геометрическими броуновскими движениями. Такого рода предположения позволили использовать для исследования модели хорошо разработанные аналитические методы теории диффузионных процессов. С помощью этих методов получено оптимальное правило инвестирования и построена в явной форме зависимость этого правила от параметров налоговой системы. [c.6]
В результате анализа модели обнаружен неожиданный эффект, связанный с одновременным использованием налоговых каникул и ускоренной амортизации. А именно, указаны условия при которых увеличение амортизационных отчислений при наличии налоговых каникул приводит к задержке прихода инвестора. Аналогично, увеличение налоговых каникул при определенных условиях может также замедлить приход инвестора. Другими словами, совместное применение указанных льгот может приводить к отрицательным эффектам. [c.6]
В рамках модели поведения инвестора исследован вопрос о компенсации процесса риска с помощью налоговых льгот. Показано, что существуют такие критические уровни значений параметра, характеризующего процесс риска, что при превышении этих уровней, никакое снижение ставки налога на прибыль или увеличение амортизационных отчислений не могут компенсировать риски инвестора. Этот феномен может быть отчасти объясняет отсутствие инвестиционного бума, который ожидался в результате принятия нового закона о налоге на прибыль. [c.6]
В работе проведено сравнение старой системы налогообложения прибыли, характеризующейся наличием налоговых льгот (налоговые каникулы, ускоренная амортизация) и новой налоговой системы с существенно меньшей ставкой налога на прибыль по сравнению со старой, но без всяких льгот. Показано, что для стимулирования инвестиций в создание новых предприятий новая система лучше старой, особенно для предприятий с высокой долей активной части основных фондов. [c.7]
На основе модели инвестора получена оптимальная политика амортизации, максимизирующая ожидаемые налоговые поступления в региональный бюджет. Оказалось, что эта политика дает значительный положительный эффект федеральному бюджету и инвестору для проектов с высокой долей активных фондов, умеренной трудоемкостью (оплата труда на единицу добавленной стоимости) и не очень большой волатильностью. [c.7]
наконец, в преддверии объявленной реформы налога на имущество предприятий, особый интерес представляет исследование замены налога на имущество налогом на недвижимость, который имеется в большинстве стран с развитой рыночной экономикой. В России, в качестве эксперимента, замена налога на имущество налогом на недвижимость в законодательном порядке проводится с 1997 г. в городах Великом Новгороде и Твери. Авторами показано, что такая замена окажет стимулирующее воздействие на инвестора только для технически оснащенных проектов, для которых доля активной части основных фондов превышает некоторую критическую величину, зависящую от параметров модели. [c.7]
Долгосрочные программы социально-экономического развития российских регионов связаны с реализацией определенных инвестиционных проектов, имеющих, как правило, жизненно важное значение для регионов. Проблема привлечения инвесторов на подобные проекты играет ключевую роль в осуществлении таких программ. [c.7]
Одним из направлений решения этой проблемы является использование налоговых механизмов стимулирования инвестиций. [c.7]
Статьей 284 НК РФ установлена ставка налога на прибыль в размере 24% (вместо 35% по прежнему закону). При этом 7,5% зачисляются в федеральный бюджет, 14,5% — в бюджеты субъектов РФ и 2% — в местные бюджеты. Аналогом налоговых каникул можно считать, на наш взгляд, предоставление субъектам РФ права снижать налоговую ставку (в части налога на прибыль, зачисляемого в бюджет субъекта РФ) для отдельных категорий налогоплательщиков, но не более, чем на 4%. [c.8]
Амортизационные отчисления, а также налог на имущество существенно зависят от учетной политики предприятия. Согласно принятому в 2001 г. Положению по бухгалтерскому учету основных средств (ПБУ 6/01), организациям разрешается переоценивать амортизируемое имущество по текущей (восстановительной) стоимости. При этом остаточная (за вычетом износа) восстановительная стоимость определяется как произведение полной восстановительной стоимости после переоценки на отношение его остаточной стоимости до переоценки к полной балансовой стоимости до переоценки по данным бухгалтерского учета. Таким образом, влияние механизма переоценки может быть достаточно сложным. С одной стороны, он может вести к увеличению амортизационных исчислений и, следовательно, к уменьшению налоговой базы налога на прибыль. С другой стороны, при этом может возрасти величина остаточной стоимости, т.е. увеличиться налог на имущество. [c.8]
Методологической основой наших исследований будут служить две модели. Первая описывает поведение инвестора в российской налоговой среде с учетом факторов риска и неопределенности. В рамках второй модели производится выбор механизма амортизации, обеспечивающего максимальные налоговые поступления в региональный бюджет от проектируемой фирмы. [c.9]
Перейдем теперь к изложению указанных моделей на содержательном уровне. [c.9]
Предположим, что в некотором регионе имеется проект создания нового производственного предприятия (фирмы). Технологическую часть описания проекта можно представлять себе как некоторую последовательность (во времени) затрат и выпусков в натуральном выражении. Цены на расходуемые ресурсы и выпускаемую продукцию подвержены случайным колебаниям, связанным с рыночной конъюнктурой. Таким образом, наблюдая конкретную реализацию этих цен и зная технологическое описание проекта, можно вычислить в каждый момент времени выручку фирмы и ее расходы на приобретение необходимых для производства ресурсов еще до реального создания фирмы. Создание фирмы требует определенного количества различных ресурсов в натуральном выражении. В силу стохастической динамики рыночных цен на эти ресурсы объем необходимых инвестиций в денежном выражении можно считать случайным процессом. Для простоты будем полагать, что инвестиции являются мгновенными и необратимыми, т.е. фирма начинает функционировать сразу после момента инвестирования, а сделанные инвестиции нельзя изъять и использовать для других целей. [c.9]

Вернуться к основной статье