Основные предположения

из "Стимулирование инвестиционных проектов с помощью амортизации "

Винеровские процессы w и го будут предполагаться зависимыми с коэффициентом корреляции г, т.е. Е(и го ) = rt для всех t 0. [c.25]
Предполагается, что в каждый момент временит, наблюдая рыночные цены на расходуемые ресурсы и производимую продукцию, можно вычислить тгт = тг , представляющую собой разность между доходами и материальными затратами фирмы в момент инвестирования, т.е. величину добавленной стоимости как бы в первый момент существования фирмы и тем самым оценить и будущую прибыль от проекта еще до того, как будут сделаны реальные инвестиции. Поэтому (тг4, t 0) можно назвать процессом виртуальной добавленной стоимости от проекта. Зная информацию о виртуальной добавленной стоимости проекта, а также о величине необходимых инвестиций, инвестор может подсчитать (по формуле (3.10)) и ожидаемый чистый приведенный доход от проекта, если бы он начал инвестирование в рассматриваемый момент времени. Таким образом, можно считать, что инвестор принимает решение относительно инвестирования проекта на основе наблюдений за двумерным случайным процессом ((тг4,/4), t 0). Поэтому, не ограничивая общности, будем считать, что а-алгебра Ft порождена значениями этого процесса до момента времени t, т.е. Ft = r( s,Is 0 s t). [c.25]
Отметим, что параметры процесса риска, т.е. интенсивность наступления неблагоприятных событий е и средняя величина доли потерь Е ,, могут, вообще говоря, зависеть от параметров проекта. [c.26]
Сформулированные предположения отражают такие свойства процесса риска, как непредсказуемость потерь доходов по времени и по величине. [c.26]
Доля активной части основных фондов гф считается фиксированной. [c.27]
Теперь можно вывести явные формулы для приведенных доходов инвестора и налоговых поступлений в бюджеты. [c.27]
Ради краткости будем обозначать математическое ожидание относительно Тт через Ег. [c.27]
Из формулы (4.7) для приведенных доходов инвестора видно, что параметры процесса риска Q входят только в виде добавки к дисконту величины средней доли потерь в единицу времени 6 ( премия за риск ). [c.29]
Проблема, стоящая перед инвестором, представляет собой задачу об оптимальной остановке двумерного случайного процесса. [c.30]
Следующая теорема полностью описывает оптимальное правило инвестирования. [c.30]
Отметим важный случай, когда налоговые каникулы отсутствуют. [c.31]
Эта теорема показывает, что оптимальный момент инвестирования совпадает с моментом первого достижения отношения процесса виртуальной добавленной стоимости к объему необходимых инвестиций критического уровня р. [c.31]
На соотношение (4.10) можно взглянуть и с другой точки зрения. [c.31]
Используя теорему 4 из главы 7, можно получить следующие явные формулы для указанных показателей. [c.32]
Теорема 2. Пусть объем необходимых инвестиций описывается процессом (4.1), а процесс добавленной стой мости тг4 - соотношением (4.3). [c.32]
В предыдущем разделе выведено оптимальное правило инвестирования и на его основе получены формулы для различных экономических показателей, связанных с заданным инвестиционным проектом. Особенностью этих формул является явное описание зависимости соответствующих показателей от более, чем двух десятков различных параметров. [c.33]
Зависимость от некоторых параметров может носить простой вид (например, монотонность). Однако совместное влияние некоторых параметров может приводить к совсем неочевидным результатам. [c.33]
Продемонстрируем это на примере оптимального уровня инвестирования р . Согласно теореме 1 этот уровень определяет оптимальный момент прихода инвестора, поэтому уровень р можно рассматривать как показатель инвестиционной активности (относительно данного проекта), полностью характеризующий время прихода инвестора (на данный проект). [c.33]
налоговые каникулы и ускоренная амортизация по отдельности являются налоговыми льготами, стимулирующими инвестиционную активность и, в частности, более ранний приход инвестора. Однако, одновременное наличие и налоговых каникул и амортизации может в ряде случаев вести к понижению инвестиционной активности. Связано это, отчасти, с тем, что во время каникул налог на прибыль отсутствует и поэтому льготы по амортизации (направленные на уменьшение налога) действуют вхолостую 11. [c.33]

Вернуться к основной статье