Доходы покупателя и продавца опциона

из "Краткие сведения по стохастической финансовой математике "

Для простоты изложения предположим, что сделки можно совершать в фиксированные моменты времени, которые пометим номерами п = О,1. N. Покупка опциона совершается в момент времени п = 0. В случае опциона Европейского типа покупатель опциона может предъявить его к исполнению в момент N, а в случае опциона Американского типа — в произвольный момент времени п N. При этом рыночная цена товара, указанного в опционе, меняется во времени. В момент п обозначим ее Sn. [c.9]
Рассмотрим стандартный опцион-колл Европейского типа со временем исполнения N. По нему покупатель опциона имеет право купить указанный в опционе товар по цене К в момент N. Если рыночная цена окажется больше, SN К, то владельцу опциона выгодно предъявить его к оплате, и он получит доход SN — К (который может быть выражен деньгами, если владелец опциона тут же продаст приобретенный по дешевке товар по текущим рыночным ценам). Если же в момент N окажется, что SN К, то покупать товар по такой цене нет смысла и владелец опциона не предъявит его к исполнению, т.е. опцион просто исчезнет как документ. В обоих случаях покупатель опциона отдает премию эмитенту опциона. Обозначим эту премию С. [c.9]
Важная задача финансовой математики состоит в том, как рассчитать правильно премию С в момент п = О, не зная об изменениях рыночной цены к моменту п = N, так, чтобы каждая из сторон не оказалась заведомо ущемленной. [c.9]
Положения покупателя и продавца (эмитента) опциона любого типа различны. Покупатель опциона-колл Европейского типа просто ждет момента, когда будет возможность предъявить его для совершения сделки и следит за ценами как созерцатель. Он либо не получит ничего при неудачном изменении рыночных цен, либо выиграет. Положение эмитента более сложное. Он должен быть готовым к моменту времени N выделить (SN — К)+ свободных средств. Он следит за изменениями цен и готовит портфель ценных бумаг, который должен покрыть указанную сумму. Эмитент рискует проиграть на разнице цен, и его премия есть компенсация за риск. [c.9]
Замечания. Некоторые сведения о терминологии. [c.9]
Некоторые дилеры специально скупают бумаги одного типа, стремясь содействовать повышению цен на них. После повышения цен они собираются продать ценные бумаги и получить доход на разнице цен. Такие дилеры называются быками , так как они стремятся поднять цены акций наподобие движения быка, поднимающего рогами свою жертву вверх. Бык может покупать даже за свои собственные деньги, но при этом его намерения становятся всем известны, и он открывает позицию быка , занимая длинную позицию . [c.10]
Другие дилеры, наоборот, стараются продать как можно больше ценных бумаг определенных типов. Выставляя на продажу эти бумаги они не могут назначать им высокую цену, так как их не купят. Понижать цену приходится не только им, но и другим участникам рынка этих бумаг. Впоследствии дилеры рассчитывают купить те же ценные бумаги по установившейся более низкой цене. Эти дилеры называются медведями . Медведь своими действиями давит и опускает вниз цены наподобие движения тяжелой медвежьей лапы. Медведь может продавать даже те товары, которых у него в момент продажи нет. Такие операции называются короткими продажами , при этом дилер устанавливает медвежью позицию . [c.10]

Вернуться к основной статье