Общая характеристика российского рынка ценных бумаг

из "Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг "

Под термином ценная бумага общепринято понимать [8] законодательно признаваемое право на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях. Далее рассматривается енотовый рынок ценных бумаг, на котором с момента совершения операций по купле-продаже и до момента реальной поставки ценных бумаг проходит время, не превышающее нескольких дней. [c.100]
Дальнейшее рассмотрение проводится применительно к российскому рынку ценных бумаг. Это обусловлено, прежде всего, тем, что вряд ли российские инвесторы хлынут на западные рынки с целью развития экономики чужих стран. На это есть, по крайней мере, две причины. [c.100]
Первая причина состоит в том, что российская законодательная база построена таким образом, что стимулируется приток зарубежного капитала и затрудняется отток отечественного капитала. [c.100]
Вторая причина является главной и она состоит в том, что средняя норма прибыли для западного фондового рынка существенно меньше прибыли, которую инвестор может заработать на отечественном фондовом рынке. Так, например, средняя норма прибыли (усредненная за период 1926-1993 гг.) на рынке ценных бумаг США[8] находилась на уровне 12,4% годовых (для акций) и 5,4% годовых (для государственных ценных бумаг). [c.101]
Подобная норма прибыли для российского инвестора, жаждущего мгновенного обогащения, с одной стороны является просто неинтересной, а с другой стороны - у него имеется наглядный пример темпов развития российского рынка ценных бумаг, когда ещё до кризиса 1998 г., норма прибыли на нём в несколько раз превышала среднюю норму прибыли для западных рынков. [c.101]
Соответствующую классификацию ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке, далее проведем в сравнении с ценными бумагами, обращающимися на фондовом рынке США. [c.101]
Первые три вида ценных бумаг являются долговыми, а последний вид ценных бумаг - относится к классу долевых ценных бумаг. [c.101]
По своей экономической сущности первый вид ценных бумаг (казначейские векселя) соответствует предоставлению инвестором краткосрочного кредита Казначейству США. Риск невозвращения указанного кредита инвестору незначителен, если он вообще присутствует. [c.101]
Долгосрочные облигации корпораций (корпоративные боны) также соответствуют 20-ти летним кредитам, выдаваемым инвестором для наиболее надежных американских корпораций. [c.102]
Четвертым и последним видом ценных бумаг являются обыкновенные акции, которые относятся к классу долевых ценных бумаг. С одной стороны, акции отражают обязательство со стороны корпорации периодически выплачивать дивиденды в размере, определяемом советом директоров, а с другой стороны - обыкновенные акции отражают долю собственности корпорации, которой фактически владеют держатели обыкновенных акций. Долевое участие в собственности корпорации для владельцев обыкновенных акций определяется тем, что они, купив акции, фактически являются поставщиками её первоначального капитала. [c.102]
Рассмотрим далее подробнее обыкновенные акции, как, пожалуй, единственный (по состоянию на 2001 г.) инструмент извлечения прибыли на российском спотовом рынке ценных бумаг. [c.103]
Стоимость обыкновенных акций отражается через котировки их курсов купли-продажи (на вторичном рынке) и выплачиваемые по ним дивиденды. Стоимость акций отражает реальное экономическое состояние конкретной корпорации. [c.103]
Среди множества целей, которыми могут руководствоваться инвесторы при покупке акций, мы будем рассматривать только спекулятивные цели, а именно - краткосрочные инвестиции в обыкновенные акции с целью извлечения прибыли. Среди множества акций, обращающихся на российском фондовом рынке, на сегодня существует достаточно небольшая группа акций со 100% ликвидностью. Указанную группу иногда называют голубыми фишками . Это акции РАО Газпром , РАО Единые энергетические системы России , акции Ростелеком , РАО Норильский никель и др. Эти акции котируются в долларовом эквиваленте и их всегда можно купить и продать на вторичном рынке, даже в моменты кризисов фондового рынка. [c.103]
При маржинальной торговле выигрыши-проигрыши инвесторов определяются, в основном, стохастической компонентой в колебаниях курсов соответствующих финансовых инструментов. При торговле акциями прибыли-убытки инвесторов определяются, в основном, господствующими на рынке трендами. [c.104]
Если бы подобные доходности были и на российском рынке акций, то на нём было бы слишком скучно и неинтересно для отечественных и зарубежных инвесторов. Но, к счастью, это не так. В России в переходный период смены экономических формаций наблюдаются резкие взлеты и падения доходности, как различных акций, так и рынка в целом. Эти явления не всегда связаны с реальным состоянием экономики, а зачастую определяются давлением на рынок спекулянтов. Например, средняя годовая доходность российского рынка акций (усредненная по десяти наиболее ликвидным акциям) в период с января по август 1998 г. составила порядка [3] 20% годовых. Очевидно, что такая высокая доходность рынка акций не соответствовала реальному состоянию экономики России в тот период времени. [c.105]
Если бы применительно к российскому рынку акций для того периода времени использовалась бы стратегия оптимального управления капиталом [см. ниже раздел 8], то это принесло бы инвестору доходность на уровне 300% годовых. Безусловно, что подобные по западным меркам сверх доходности привлекали, и будут привлекать как отечественных, так и зарубежных инвесторов, несмотря даже на повышенные риски убытков в случае падения рынка. [c.105]
Для того, чтобы в дальнейшем строить концептуальные и математические модели рынка ценных бумаг, рассмотрим кратко организацию торговли акциями. Соответствующее рассмотрение проведем с точки зрения важнейших особенностей, которые являются наиболее существенными для построения соответствующих моделей. [c.105]
Все другие особенности рынка акций (кто является участниками рынка, как подаются заявки, кто их исполняет, какой документооборот и т. д.), являются несущественными для целей построения концептуальных и математических моделей. [c.106]

Вернуться к основной статье