Покупка опциона в качестве долгосрочного заменителя акции

из "Макмиллан об опционах "

Прежде чем мы фактически перейдем к теме современной структуры теории страхования портфеля, полезно потратить некоторое время на прояснение ситуации с тремя указанными фьючерсными стратегиями. Эти фьючерсные стратегии часто влияют на движение фондового рынка в целом, поэтому понимание этого влияния очень важно практически для всех трейдеров, работающих на фондовом рынке. [c.87]
Арбитраж — давний и широко практикуемый торговый метод — полезен и необходим, особенно на рынках деривативов, обеспечивающих ликвидность и емкость этих рынков. Если по производному финансовому инструменту арбитраж невозможен или крайне сложен, данный контракт часто терпит неудачу за короткий период времени. [c.87]
Иногда справедливая стоимость выражается непосредственно в терминах премии фьючерсного контракта, которая в данном случае составляет 562.36—561.00 = 1.36. [c.88]
Премия фьючерса, характеризующая отклонение от значения наличного индекса, колеблется в течение торгового дня, поскольку на рынок влияют силы спроса и предложения. Если фьючерс предполагает слишком много премии (мы говорим кратко слишком много ), то говорят, что он дорогой, поэтому арбитражеры будут продавать эти фьючерсы и покупать акции. Одно только это действие окажет повышательное давление на рынок до тех пор, пока избыточная премия фьючерса не сократится. Поскольку арбитражеры продают фьючерсы на те же самые покупаемые ими акции, обычно возможность для арбитража исчезает очень быстро. То есть собственные действия арбитражеров заставляют премию фьючерса по отношению к наличному индексу сужаться. [c.88]
Подобным образом фьючерс может торговаться ниже справедливой стоимости то есть в данном случае говорят, что он торгуется с дисконтом (по сравнению со справедливой стоимостью). Если фьючерсы становятся слишком дешевыми, можно выполнить арбитраж противоположного характера описанном) выше способом покупают фьючерсы и продают акции. Если прежде создания этой стратегии у арбитражера нет какой-либо позиции по акциям, он должен выполнить их короткую продажу. А так как короткая продажа акций требует выполнения условия верхнего тика, провести арбитраж данной формы сложнее. Тем не менее многие фирмы, специализирующиеся на арбитражных операциях, сначала будут покупать акции и продавать фьючерсы по справедливой стоимости — что означает бесприбыльность для них данной позиции, чтобы иметь боезапас , позволяющий осуществлять продажу акций (имеющихся в лонг) и покупать фьючерсы, когда дисконт фьючерсов становится большим. [c.88]
Индексный арбитраж возможен почти каждый день. Все, что необходимо арбитражеру для извлечения прибыли, — это отклонение фьючерсной премии от справедливой стоимости на достаточно большую величину, позволяющую покрыть небольшие транзакционные издержки арбитражера. [c.88]

Вернуться к основной статье