Будущее доходов

из "Практика биржевых спекуляций "

Источник всех триумфов на рынке - это не бычьи или медвежьи ориентации, а пытливый человеческий ум. [c.319]
Подобный прорыв в исследовании инвестиций произошел в 60-е годы, когда Центр исследований ценных бумаг Чикагского университета впервые опубликовал надежную и всеобъемлющую базу данных ежедневных изменений цен акций американских компаний с 1926 по 1960 год. Анализ ценных бумаг после этого события начал бурно развиваться. Вклад исследователей в анализ инвестиционных портфелей, сделанный на основе этих данных, в структуру капитала корпораций, цены опционов, исследования гипотезы эффективного рынка и теории рационального выбора хорошо известны и отмечены Нобелевскими премиями. Об этом можно прочитать в любом стандартном университетском учебнике. [c.320]
Основной вывод, к которому приходят авторы, — это то, что в среднем акции американских компаний принесли за двадцатое столетие 1 500 000% дохода. Но случались и большие потери. Например, за два убыточных года — 1932 и 1933 — акции упали в цене на 28% в первый год и еще на 44% во второй сходная картина наблюдалась и в десятилетие с 1970 по 1979 год, когда цены на акции практически не росли, а доллар потерял 28% своей покупательной способности. [c.321]
И все же в целом, если сделать поправку на инфляцию, средний доход на акции компаний США составлял 6% в год — выше, чем для других типов ценных бумаг. Более того, сравнимый уровень доходности акций был отмечен и в других индустриальных странах. Причем в Швеции и Австрии он оказался даже выше (рис. 9.1). [c.321]
Если внимательно присмотреться к компании, которая просуществовала на рынке довольно долго, то ясно видно, что со временем у нее сменились и оборудование, и штат сотрудников. Бизнес существенно меняется, но для акционеров это не играет роли. Аналогично, взаимный фонд, который проживет долгое время, существенно изменит свой портфель ценных бумаг. Все, что нужно делать инвестору, — это следить за деньгами . Именно такая инвестиционная стратегия лежит в основе наших индексов. Индексы отражают интегральные результаты всего портфеля и долговременную стратегию. И нет необходимости в том, чтобы какая-то конкретная компания действовала на рынке в течение всех этих лет. [c.324]
[c.325]
Читатели могут возразить, что фондовый рынок развивается неравномерно, что для него характерны постоянные спады и подъемы. Но, посмотрите на график, показывающий, какой доход принес в 2001 году доллар, инвестированный в 1899 году на нем спады выглядят как небольшие сбои, даже такой весомый, как спад 1929-1933 годов. Спады же 1987 и 2000-2002 годов вообще еле заметны (рис. 9.4). [c.325]
Даже в этом случае можно добиться результата, существенно лучшего, чем 1 500 000% прибыли, если покупать на второй год после спада (табл. 9.1). С 1899 по 2001 год негативные доходы (или убытки) наблюдались в 26 случаях. [c.326]
Доходность через два года после спада в среднем составила 16%, причем повышение наблюдалось в течение 23 лет, а понижение — только в течение двух лет. Стандартное отклонение невелико — 19%. [c.326]
Вверх и вниз — вот как надо торговать. [c.327]
А потом продайте с прибылью. [c.327]
подъем это или спад. [c.327]
Послушайтесь нас мы проверили это всеми способами. [c.327]
Нас они заинтриговали достаточно, чтобы провести исследование, целью которого было выяснить, нет ли связи между последней цифрой, на которую оканчивается номер года, и доходностью акций. Мы заинтересовались, можно ли утверждать, что годы, номер которых заканчивается, например, на цифру 5, приносят более высокие доходы, чем годы, номер которых заканчивается на другие цифры, например 0 или 7, и т. д. [c.329]
Как показывает табл. 9.4, средний доход для лет, номер которых заканчивается на 5, равен 32%. А средний доход для лет, заканчивающихся на 0 или 7, близок к 1%. [c.329]
Чтобы проверить, могут ли такие интригующие результаты быть случайными, мы положили записки со всеми ста значениями доходов в урну, а потом извлекали их оттуда группами по десять. И повторили эту процедуру 1000 раз. [c.329]

Вернуться к основной статье