Ценные бумаги в формирующихся фондовых рынках

из "Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике "

В экономической литературе разработка вопросов понятий рынка ценных бумаг, как и самих ценных бумаг, была ограничена отсутствием какой-либо практики в советской экономике. В то же время была достаточно глубоко разработана система понятий, относящихся к функционированию кредита, которая включала такие понятия, как сущность кредита, его роль в экономике и пр. Поэтому, вполне естественно, что современные теоретические разработки системы понятий и категорий ценных бумаг должны основываться и корреспондировать с более развитыми разработками, относящимися к области кредита. [c.55]
Как известно, товарный мир делится на две группы собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому. В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Такие отношения обычно фиксируются, оформляются в определенные документы. А в условиях обращения на рынке приобретают характер финансовых инструментов. Важно отметить, что многие существующие рынки (например, рынок произведенной продукции и услуг, труда, земли и природных услуг, накопленных в производстве инвестиционных ресурсов и пр.) имеют свои специфичные финансовые инструменты (соответственно коносаменты, товарные фьючерсы и опционы, закладные листы, акции и облигации, обеспеченные землей, акции, облигации, финансовые фьючерсы, государственные казначейские векселя, обязательства и пр.). [c.55]
В этом смысле финансовые инструменты - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. При заключении сделок с ценными бумагами должен существовать обратный поток платежей в форме денег или товара. При этом ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если эта бумага удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях - это разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом. [c.55]
Это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и, соответственно, включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для производства. [c.56]
Следует отметить, что в современных экономических исследованиях формирующихся рынков приводятся самые различные теоретические объяснения понятия ценная бумага . Данный анализ имеет два основных подхода при рассмотрении содержания понятия, это экономический и юридический. Конечно, определение ценных бумаг должно соответствовать требованиям, во-первых, соответствующих исследований, во-вторых, практического применения в повседневной жизни. Суть экономического подхода заключается в том, что ценные бумаги - это форма существования капитала, выражаемая в соответствующих правах , которые может использовать инвестор, а при юридическом подходе - документ , дающий владельцу ценной бумаги соответствующие права. Поэтому два названных подхода по-своему корректны и имеют право на существование, а в итоге должны не противоречить, а органично дополнять друг друга. [c.56]
При этом ценные бумаги обладают такими качествами, как свободное обращение на рынке, стандартность условий при эмиссии, соответствие установленным реквизитам, документальность, ликвидность, доходность, риск, регулируемость и допуск государством к рыночному обороту. [c.56]
Именно через качество стандартности ценная бумага приобретает характер документа и придает окончательный, материальный облик как товара. Только документ может зафиксировать стандартные условия обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой. [c.57]
Как уже отмечалось выше, ценная бумага - это документ, который может существовать в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Следует отметить, что ценная бумага как документ должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов. С другой стороны, крайне важно в экономической практике строго соблюдать юридические рамки определения, данные в законодательстве, поскольку на этом строятся правовые отношения на рынке. [c.57]
Ценная бумага как документ неразрывно связана с закрепленным в нем правом. Реализовать это право или передать его другому лицу можно только с использованием этого документа. Гражданским кодексом Кыргызской Республики ценной бумагой признается документ или иной установленный законодательством способ фиксации прав, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права 1. [c.57]
В соответствии с американским Законом О ценных бумагах от 1933 года и Законом Об обмене ценных бумаг от 1934 года термин ценная бумага - означает любую ноту, акцию, казначейскую акцию, бону, облигацию, сертификат о доле или участии в любом соглашении о распределении прибылей или в любом нефтяном, газовом или другом горнодобывающем соглашении об аренде, любой сертификат обеспеченного траста, подписку или предварительный сертификат, переводную акцию, инвестиционный контракт, сертификат о представлении права на голосование, депозитный сертификат, для ценной бумаги, любой опцион или привилегию в отношении любой ценной бумаги депозитного сертификата, или группа или разряд ценных бумаг (включая любой интерес в них или основанный на их стоимости), или любой опцион, обращающийся на национальных биржах, появившихся в результате контракта, выпущенного страховой компанией, каковые доля, участие или ценная бумага выпущены в связи с утвержденным планом, как это определено в подпараграфе (С) этого параграфа и такие другие ценные бумаги (что может, помимо прочего, включать ценные бумаги в нерегистрируемой форме, рынок обращения которых в основном расположен внутри США), какие Комиссия может, согласно правилам и распоряжениям, которые она сочтёт соответствующими общественным интересам и защите инвесторов, либо безусловно, либо на определённых условиях, или на определённый период исключить из области действия любого одного или нескольких положений настоящего документа, какие по своим условиям не подпадают под определение исключённой ценной бумаги или исключенных ценных бумаг 1. В данном законодательстве также описаны иные виды ценных бумаг - например муниципальные ценные бумаги , ценная бумага, относящаяся к залогу и др. [c.58]
Если рассмотреть подходы к определению в двух законодательствах, то следует отметить, что кыргызское законодательство основывается на том, что ценной бумагой является документальный способ фиксации прав. В конкретном описании видов ценных бумаг существуют только стандарты акций, облигаций. Действующее законодательство Кыргызской Республики по ценным бумагам во многом унифицировано с российским законодательством. [c.58]
На наш взгляд, определение действующего кыргызского законодательства (как и российского) удобно для правового пользования, позволяет решать вопросы регулирования, включая перспективные, в условиях формирующихся отношений на финансовом рынке в целом (и фондовом рынке в частности) и отсутствия твердых традиций определенных финансовых инструментов, характерных для экономики. В этой связи правовая формулировка определяет (или обозначает) только специфичность гражданских взаимоотношений в сфере такого вида имущества, как ценные бумаги и поэтому имеет, на наш взгляд, незаконченный, неконкретный характер. Возможно в последующем с развитием фондового рынка, повышением его роли и влияния в экономике, а также с усложнением производственных отношений, возникшим в данном секторе, потребуются определенные изменения в законодательстве, которые отвечали бы требованиям практической жизни. [c.59]
Такие подходы несколько отличаются от подходов американского законодательства, где ценными бумагами признаются достаточно конкретный перечень документов, которые могут так именоваться, к ценным бумагам отнесены также права на природные ресурсы, инвестиционные контракты, опционы и т.д. Такой подход более четко указывает на усложненность законодательства, которая отражает развитость категории фиктивного капитала и ценных бумаг, а также того сектора экономики, на котором они оперируют. [c.59]
Классификация видов ценных бумаг, а также их характеристики имеют определенные различия между законодательствами формирующихся рынков постсоветских стран и США. [c.59]

Вернуться к основной статье