Степень развития различных видов финансовых инструментов

из "Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике "

Продуктовая структура рынка ценных бумаг включает в настоящий момент, пока только три основных компонента - это государственные, корпоративные и коммерческие ценные бумаги. Для целей настоящей работы коммерческие бумаги рассматриваться не будут. Еще не возникли муниципальные, ипотечные и производные ценные бумаги. [c.211]
Сводные показатели выпусков различных видов ценных бумаг в 1997-2002 гг. [c.212]
Для анализа степени развития финансовых инструментов в Кыргызской Республике следует рассмотреть основные виды ценных бумаг, обращающиеся на рынке в настоящий момент, а это некоторые виды государственных ценных бумаг, ценных бумаг Национального банка Кыргызской Республики и корпоративных акций и облигаций. [c.213]
Таким образом, в 2003 году на финансовом рынке Кыргызской Республики обращалось отечественных эмиссионных ценных бумаг различных типов всего на сумму - 654,6 млн. долларов США. Совокупно эмиссия основных видов ценных бумаг занимает небольшой объем и составила по итогам 2003 года - 9,9% к ВВП. Подобный объем ценных бумаг, находящихся в обращении, относит фондовый рынок Кыргызской Республики (по предложенной классификации в данной работе) к развивающимся типам. [c.214]
В данной работе уже отмечалось, что государственные ценные бумаги в основном являются инструментами краткосрочного покрытия текущего бюджетного дефицита, а также денежно-кредитного регулирования (поэтому и размещаются, в основном, среди коммерческих банков). Поскольку подобные заимствования не связаны с долгосрочным инвестированием в экономику (как это происходит на практике развитых стран), то поэтому не могут относиться к рынку капиталов. [c.215]
В портфеле министерства финансов находятся и другие виды ценных бумаг такие, как глобальные сертификаты и государственные 5 процентные займы 1990 года, но эмиссий подобных ценных бумаг для финансового рынка не производятся. [c.216]
На наш взгляд, такое положение не является целесообразным и прагматичным, поскольку не отвечает интересам развития единого рынка капиталов. Это результат инерции первоначальных правительственных решений, которые принимались в период отсутствия соответствующей инфраструктуры фондового рынка. Расширение объемов продаж как государственных пакетов акций, так и государственных ценных бумаг, без наличия развитой единой инфраструктуры рынка ценных бумаг, приводит к формированию непонятных, непрозрачных, небезопасных, неэффективных и главное неперспективных методов и механизмов обращения фондовых инструментов. [c.218]
Следует также отметить, что Кыргызская Республика до настоящего момента не имеет так называемого странового кредитного рейтинга и, следовательно, не имеет корпоративных и муниципальных кредитных рейтингов. Присвоение подобного рейтинга означает, что государство, проводящее работу по получению от рейтинговых агентств кредитных рейтингов, готовит выпуск долгового заимствования для размещения и обращения на международных финансовых рынках. Но Правительство Кыргызской Республики в настоящий момент не может осуществить выпуск долговых заимствований на коммерческих основах. [c.218]
Такое положение резко ограничивает возможности выпуска корпоративных ценных бумаг на международных фондовых рынках. Дело в том, что практика работы кредитных агентств предполагает, в первую очередь, присвоение рейтинга государства, а рейтинги корпоративных финансовых инструментов являются как бы производным или вытекающими из основного рейтинга. Таким образом, вопрос присвоения кредитного рейтинга является одним их важных вопросов перспективной политики государства в области развития финансового сектора. [c.219]
На наш взгляд, в период до 1999 года низкие показатели эмиссии государственных ценных бумаг свидетельствовали о высокой доле в финансировании дефицита бюджета из внешних источников на льготных условиях и низком объеме внутреннего заимствования при высокой доходности данных бумаг. При этом нельзя забывать, что эти годы характеризовались, как период с высоким инфляционным ожиданием. С завершением периода льготного внешнего заимствования со стороны международных финансовых организаций, объемы коммерческого заимствования со стороны государства должны увеличиться. [c.219]
Таким образом, развитие государственных ценных бумаг также находится в эмбриональном состоянии. Существует ограниченный их перечень, которые в силу своей специфики являются инструментами денежно-кредитного регулирования и не относятся к числу ликвидных инвестиционных бумаг. Отсутствуют еще среднесрочные или долгосрочные инвестиционные ценные бумаги. А способы обращения таких видов ценных бумаг ориентированы на узкий круг коммерческих банков и соответственно носят ограниченный характер. Сама торговая площадка государственных ценных бумаг, в современном виде, носит больше нерыночный характер, чем рыночный и требует реформирования. Приоритетом при этом должно дать обеспечение легкой доступности рядового инвестора к государственным финансовым инструментам, а с другой стороны стандарты торговли и учета движения ценных бумаг должны быть унифицированы с фондовыми площадками корпоративных ценных бумаг. Для стран с малой экономикой и компактным финансовым рынком целесообразно стимулирование развития единой торговой платформы фондового рынка. При этом вопросы безопасности, раскрытия информации, оперативности и надежности торгов должны находится на высоком уровне. [c.220]
Корпоративные ценные бумаги Кыргызской Республики представлены на финансовом рынке акциями и облигациями. Следует отметить, что имели хождение корпоративные векселя, при этом обращение коммерческих ценных бумаг в основном не регулируется законодательством. Только в 2003 году был принят Закон О простом и переводном векселе , а также республика присоединилась к Женевской конвенции Об единообразном векселе . Другие виды коммерческих ценных бумаг также не регулируются законом. Сегодня главным субъектом выпуска и обращения на фондовом рынке коммерческих бумаг, за редким исключением, выступают в основном коммерческие банки. [c.220]
По состоянию на 31 декабря 2003 года на фондовом рынке Кыргызской Республики имели хождение корпоративные ценные бумаги всего в сумме - 30,7 млрд. сомов или по курсу, сложившегося на тот момент - 693,7 млн. долларов, что составляет около -36,8% к уровню ВВП. Сектор корпоративных ценных бумаг является наиболее крупным сегментом фондового рынка Кыргызской Республики. [c.220]

Вернуться к основной статье