Совершенствование методов государственного надзора на рынке ценных бумаг

из "Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике "

Важнейшим условием доверия инвесторов к фондовому рынку является соблюдение их прав и законных интересов эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, институтами коллективного инвестирования. Проведенный анализ показал, что для обеспечения такого доверия государство должно обеспечить эффективные механизмы надзора на рынке в целях принуждения эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, институтов коллективного инвестирования к соблюдению требований законодательства, установить меры ответственности за нарушения, а также предоставить инвесторам эффективные способы защиты своих прав и законных интересов государственными органами. [c.338]
На другом уровне, совершенствовать контроль правильного и единообразного исполнения участниками рыночных взаимоотношений законодательства, путем проверки деятельности эмитентов на предмет соответствия законодательству о рынке ценных бумаг, лицензированных профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также работа с жалобами и заявлениями населения и т.д. [c.339]
Надзорные мероприятия должны осуществляться на основе следующих принципов 1) единства нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка 2) равных возможностей, означающие стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников 3) равенства всех участников рынка перед регулятивными органами 4) сочетания функционального и институционального регулирования при организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка 5) приоритетности в защите мелких инвесторов, всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования рынка 6) максимального снижения и разделения рисков 7) предотвращения конфликтов интересов на основе регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности. [c.339]
При функциональном подходе компетенция государственных органов определяется по виду отношений, независимо от вида организации, которые в них участвуют и устанавливаются жесткие правила совершения определенных операций. Поскольку в большинстве случаев на рынке ценных бумаг основной акцент делается на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состояние профессиональных участников, именно методы функционального регулирования составляют основу государственного регулирования. Этим обусловливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности. [c.340]
Таким образом, недостатки институционального регулирования очевидны. Реализация этого принципа создает основу для дублирования функций государственного регулирования различными органами. Этот принцип не позволяет добиться единства государственного регулирования одних и тех же отношений с участием разных видов организаций, а также одинакового уровня надзора за ними. При институциональном регулировании одни и те же отношения в силу различных представлений разных государственных органов без должных причин регулируются по-разному. Результатом этого являются двойные стандарты для субъектов, участвующих в одних и тех же отношениях, что создает неоправданные преимущества отдельным из них. Кроме того, это снижает эффективность государственного контроля, поскольку ни один из государственных органов не может вполне отвечать за свою сферу регулирования, так как недостатки в ней зависят не только от эффективности его деятельности, но и эффективности деятельности иных органов. Именно эта ситуация еще раз подтверждает и обосновывает необходимость создания единого регулятора для обеспечения эффективного регулирования. [c.341]
Однако, подобного рода факты относятся к категории новых видов нарушений , которые в большей степени характерны для стран с развитыми фондовыми рынками и поэтому требуют мобилизации административного и интеллектуального потенциала государственного регулятора для выработки правовых механизмов противодействия. [c.342]
Защита прав инвесторов должна совершенствоваться по следующим направлениям а) развитие и совершенствование нормативной правовой базы рынка ценных бумаг б) повышение информационной прозрачности рынка и его открытости в) повышение эффективности судебной системы как части правовой реформы г) совершенствование системы профилактики нарушений на фондовом рынке с учетом использования механизмов саморегулируемых организаций д) усиление контроля со стороны государства за деятельностью и финансовой отчетностью профессиональных участников на основе введения института уполномоченных аудиторских организаций е) повышение роли государства в преодолении кризисных ситуаций на рынке ценных бумаг ж) поддержка государством добровольного страхования рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг з) защита прав эмитентов и инвесторов. [c.342]
При этом целями защиты являются создание надежных механизмов снижения рисков операций с ценными бумагами развитие финансовых инструментов инвестирования средств инвесторов содействие формированию эффективной модели корпоративного управления приватизированными предприятиями предотвращение социальных взрывов и конфликтов путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг. [c.342]
Указанные цели должны реализоваться через единый комплекс мер, скоординированных между государственными органами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг. При этом приоритетом должно быть обеспечение добровольного вложения временно свободных денежных средств инвесторами в инструменты рынка ценных бумаг и поэтому главной практической целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку. [c.344]
Тем не менее, в рамках действующего законодательства существует целый ряд препятствий для проведения эффективного контроля в интересах инвесторов и акционеров. Во-первых, одной из типичных проблем контроля в рамках правового поля Закона Кыргызской Республики О рынке ценных бумаг является ограниченность возможностей регулирующего органа, поскольку основные правонарушения (в частности нарушения прав акционеров) имеют место, когда акции эмитента уже находятся в обращении. Во-вторых, существующая нормативно-правовая база, предусматривающая ответственность участников рынка ценных бумаг, пока еще фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. [c.344]
Успешная борьба с данными нарушениями возможна только при помощи конкретных мер административной и уголовной ответственности с соответствующими изменениями в законодательстве. [c.345]
Следует отметить, что, несмотря на значительный объем законодательства, некоторые вопросы деятельности на фондовом рынке в настоящее время практически не урегулированы, что существенно затрудняет применение уже существующих законодательных актов и подтверждает необходимость дальнейших усилий по укреплению институциональной и правовой основы регулирования рынка ценных бумаг. К числу таких вопросов и проблем относятся 1) регулирование рынка срочных инструментов, базисным активом которых являются ценные бумаги 2) регулирование выпуска и обращения складских свидетельств, ипотечных и иных ценных бумаг 3) регулирование ликвидации (банкротства) профессиональных участников рынка ценных бумаг 4) совершение сделок с использованием служебной информации 5) манипулирование ценами на рынке ценных бумаг 6) совершение сделок между аффилированными лицами 7) интернет-трейдинг и др. [c.345]
Также требуется установить ответственность профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих ценными бумагами), осуществляющих операции с денежными средствами и ценными бумагами, за соблюдение правил внутреннего контроля по выявлению любых операций, прямо или косвенно связанных с отмыванием преступных доходов. Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны принимать меры по противодействию отмыванию доходов, полученных преступным путем. [c.345]
К таким мерам относится выявление операций с денежными средствами и иным имуществом, удовлетворяющих специальным критериям противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем. При этом в целях выявления указанных операций профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны установить и соблюдать правила внутреннего контроля, направленные на их выявление, а также назначать специальных должностных лиц, ответственных за соблюдение таких правил. [c.345]
Помимо этого, в ряде случаев, даже при наличии необходимой правовой базы и достаточных полномочий регулирующих органов, реализация этих полномочий сильно затрудняется отсутствием необходимой материально- технической и организационной основы, что свидетельствует о необходимости принятия дополнительных мер по повышению эффективности системы надзора и правоприменения на фондовом рынке. [c.346]
В практике стран с развитыми фондовыми рынками наиболее серьезными видами нарушений является торговля с использованием инсайдерской информации и манипулирование ценами. В настоящий момент работа, проводимая государственным регулятором по выявлению и противодействию противозаконной торговле на рынке ценных бумаг с использованием инсайдерской информации и манипулированием ценами, находится явно на недостаточном уровне. [c.346]

Вернуться к основной статье