Совершенствование политики стимулирования мобилизации капитала

из "Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике "

Основные условия для вывода ценных бумаг отечественных эмитентов на международные финансовые рынки в полной мере характерны в Кыргызской Республике и включают два основных фактора такого положения. Первый связан с относительно низким уровнем развития основной инфраструктуры фондового рынка. Это относится к расчетно-клиринговым системам, их недостаточная капитализация и разобщенность (которые фактически контролируются собственниками биржевых площадок). Сюда также относится низкая ликвидность, дефицит денег в экономике и низкий уровень доверия к рынку ценных бумаг инвесторов в целом. [c.369]
Сложившаяся ситуация с привлечением иностранных инвестиций в целом закономерна, но, на наш взгляд, национальная экономика не может полностью опираться на иностранные инвестиции. Крупные иностранные инвесторы требовательны в отношении различных рыночных рисков и это оправдано с их точки зрения. [c.369]
Таким образом, реальные инвестиционные ресурсы должны быть сосредоточены именно у населения. Хотя анализ показал, что объем ресурсов сравнительно невелик. На фондовом рынке обычно возникает положительная обратная связь между предприятиями-эмитентами, выплачивающими дивиденды инвесторам, и населением, инвестирующим свои сбережения. [c.370]
Мультипликация прибыли вызывается многократным использованием в различных звеньях экономики одних и тех же денег, инвестированных в отрасли материального производства, а также в сферу услуг посредством приобретения корпоративных ценных бумаг. Таким образом обеспечивается повышенный эффект относительно небольших начальных инвестиций в экономику, приводящий к ускоренному росту капитала индивидуальных инвесторов. [c.370]
Мировая практика показывает, что в условиях развитой рыночной экономики, инвестиции, обеспечиваемые рынком ценных бумаг, значительно превосходят по объемам все другие внешние (по отношению к предприятиям) источники финансирования. Задачей государственной политики должно стать обеспечение либеральной нормативно-правовой и процедурной базы, стимулирующим рост числа вторичных эмиссий. Государственная поддержка предприятиям, планирующим новые эмиссии, должна оказываться не в меньшей степени, чем предприятиям в процессе приватизации. Сами процедуры новых эмиссий должны быть предельно упрощены при одновременном усилении государственного контроля над их проведением. [c.370]
Политика стимулирования дополнительных эмиссий корпоративных ценных бумаг может включать различные аспекты. Это и учебно-просветительская работа, организация консалтинга, административные, организационные и пр. меры. [c.370]
Одной из важнейших задач является обучение руководителей и специалистов предприятий-эмитентов международным стандартам ведения бухгалтерского учета и внутреннего аудита, ведению финансового учета движения ценных бумаг, основам законодательства о рынке ценных бумаг, а также приемам, правилам и обычаям работы на фондовом рынке и технике вывода ценных бумаг предприятий на рынок. [c.371]
Развитие сети консалтинговых фирм является другим условием распространения практики проведения вторичных эмиссий. Их основной задачей является оказание на профессиональном уровне услуг большому количеству непрофессиональных субъектов, например в проведении собраний акционеров, проведения недорогого аудита, подготовки документов при проведении эмиссий, оказания помощи в размещении акций, предоставления консультаций по инвестициям. Сейчас такого рода услуги оказывают брокеры, реестродержатели и депозитарии. Однако, в перспективе данная ниша должна быть своевременно заполнена сетью специализированных консалтинговых фирм. [c.371]
На первом этапе, целесообразно создание системы государственной методической поддержки руководителей предприятий в процессе их выхода на рынок, а также обеспечить выпуск ряда специальных учебных пособий по организации вторичных эмиссий и продвижению эмитентами своих ценных бумаг на внутреннем и международном рынках. [c.371]
Активное государственное стимулирование вторичных эмиссий должно осуществляться с помощью мер, сочетающих методы экономического стимулирования и (в необходимых случаях) административного принуждения. [c.371]
Экономические формы стимулирования процесса мобилизации капитала в форме акционерного капитала могут включать налоговые льготы льготные кредиты предоставление государственных гарантий на сумму инвестированных средств стимулирование процесса очистки балансов предприятий с помощью механизма принудительной трансформации их долгов в дополнительные акции, передаваемые кредиторам (секьюритизация долгов) и пр. [c.371]
В отдельных случаях могут быть использованы меры административного принуждения. Например, в таких предприятиях, где контрольный пакет акций принадлежит правительству можно использовать и чисто административные рычаги управления, включая смену руководителей. [c.371]
На развитых фондовых рынках выполнение данной функции крупными андеррайтерами происходит автоматически и не представляет самостоятельной проблемы. Отечественные инвестиционные компании, которые могут выполнять функции андеррайтеров, не имеют собственных (а иногда и заемных) средств, чтобы выкупить и некоторое время удержать на своем балансе существенный объем новых эмиссий. Поэтому, от регулирующих органов требуется разработка и реализация специальной программы развития отечественного андеррайтинга. На первом этапе основной упор должен быть сделан на схемы, реализуемые по принципу максимальных усилий , когда андеррайтеры не несут на себе обязательств полного выкупа эмиссий. Одновременно следует стимулировать слияние и укрупнение андеррайтеров, плавно увеличивая требование к минимальному собственному капиталу. [c.372]
С целью улучшения условий размещения новых эмиссий со стороны государственных регулирующих органов необходимо уделить внимание разработке порядка формирования эмиссионных синдикатов. Такие синдикаты должны содержать группы посредников по покупке и группы по продаже. Группы по покупке должны за счет собственных или мобилизованных средств производить выкуп эмиссии. Группы по продаже должны работать с потенциальными инвесторами в интересах последующего размещения ценных бумаг на рынке. [c.372]
В банковской практике Кыргызстана отсутствует институт отечественных инвестиционных банков. Поэтому необходимо дать возможность универсальным банкам заниматься андеррайтингом. Это потребует некоторой коррекции правил резервирования. Резервные требования на приобретение новых эмиссий, которые банк обязан разместить среди инвесторов в ограниченное время, должны быть снижены. При этом необходимо ввести предельные нормативы на общий размер андеррайтинга и размер андеррайтинга на одного эмитента. [c.372]

Вернуться к основной статье