Инвестиции

из "Микроэкономика глобальный подход "

Исследуя эту проблему, мы вновь обратимся к двухпериодной модели. Допустим, что помимо своего выпуска Q. и Q2 в каждом периоде домашнее хозяйство получает также дивиденды 2) К, и DV2 от своей собственной фирмы. Фирма получает прибыль /V, и Рг2 и выплачивает ее часть в качестве дивидендов. Фирма может принять решение удержать часть прибыли в первом периоде и вложить ее в покупку государственных облигаций Bj в соответствии со следующим бюджетным ограничением Вд = Рг — - DVV Сбережения фирмы определяются как удержанная прибыль, поэтому S = В = /V, — DVr Во втором периоде фирма не видит смысла в том, чтобы удерживать доходы, поэтому она выплачивает домашнему хозяйству всю прибыль второго периода плюс стоимость облигаций и начисленный на них процент DV2 = Рг2 + (1 + r)Bfl. [c.137]
Заметим, что бюджетное ограничение для фирмы выглядит так же, как бюджетное ограничение для домашнего хозяйства дисконтированная величина дивидендов должна быть равна дисконтированной величине прибыли. Сбережения фирмы (Sfl) определяются как удержанная прибыль, как уже было сказано ранее. [c.137]
Заметим, что решение домашнего хозяйства о потреблении зависит только от общей прибыли фирмы, а не от того, какая часть прибыли выплачивается домашнему хозяйству в виде дивидендов. Следовательно, политика сбережений фирмы — независимо от того, платит ли она дивиденды из прибыли или нет, — не влияет на выбор объемов потребления С, и С2 домашним хозяйством. [c.137]
Поскольку С, не меняется вследствие сокращения дивидендов, очевидно, что сбережения домашнего хозяйства падают на единицу, когда сбережения бизнеса увеличиваются на единицу. Поэтому общая величина частных сбережений, равная сумме S и Sfl, остается неизменной. [c.138]
мы пришли к важному теоретическому выводу. Если фирма принимает решение о сбережении дополнительного доллара, общая величина частных сбережений не меняется, так как домашние хозяйства сокращают личные сбережения на ту же сумму. Иначе говоря, если фирмы сберегают больше, домашние хозяйства будут сберегать меньше, считая, что фирмы увеличивают сбережения за них. Образно выражаясь, говорят, что домашние хозяйства приоткрывают корпоративный занавес , когда делают собственные сбережения, компенсируя изменения в сбережениях фирм. Поскольку фирмы принадлежат домашним хозяйствам, изменение сберегательной политики фирм не влияет на решения домашних хозяйств о размере потребления. [c.138]
Эмпирические данные частично подтверждают этот вывод, о чем свидетельствует рис. 4-1. При стабильном уровне валовых частных сбережений (в процентах к ВНП) в Соединенных Штатах после второй мировой войны наблюдались достаточно сильные колебания сбережений бизнеса и личных сбережений, причем таким образом, что изменения личных сбережений компенсировали изменения сбережений бизнеса в течение данного периода. Эти наблюдения говорят в пользу тезиса, что домашние хозяйства приоткрывают корпоративный занавес . [c.138]
Несомненно, идея о том, что изменение сбережений домашних хозяйств полностью компенсирует изменение сбережений бизнеса, значительно упрощает действительное положение вещей. Ограничения ликвидности, различные варианты налоговой политики, неполная информация акционеров о политике фирм и другие аспекты несовершенства рынка капитала снижают степень компенсации домашними хозяйствами изменений сбережений бизнеса. Тем не менее, поскольку мы начинаем углубляться в теорию частных сбережений, вероятно, будет проще, если мы оставим описание сбережений бизнеса и сконцентрируем внимание в основном на домохозяйствах. [c.138]
Двухпериодная модель, делящая срок жизни домохозяйства на две части — настоящее и будущее, значительно упрощает исследование выбора многопериодной траектории потребления. Эта модель позволяет нам с помощью несложного графика найти точку равновесного потребления наложением кривых безразличия на многопериодное бюджетное ограничение. [c.139]
Модель перманентного (постоянного) дохода представляет собой один из возможных способов реализации многопериодного подхода. Она исходит из наблюдения, что домашние хозяйства предпочитают поддерживать стабильный уровень потребления в течение всей жизни. Поскольку величина дохода для разных периодов может колебаться, потребление определяется не текущим, а перманентным доходом, т.е. усредненным значением настоящего и будущего дохода. В случае временного снижения текущего дохода перманентный доход меняется лишь незначительно и потребление также сокращается мало. Из-за того что при снижении текущего дохода потребление уменьшается незначительно, падают сбережения. В случае перманентного снижения дохода или понимания того, что он будет постоянно снижаться, потребление падает приблизительно на величину сокращения дохода, а сбережения почти не меняются. Однако из-за того, что величина будущего дохода в точности никогда не известна, способ формирования ожиданий является камнем преткновения для применения модели перманентного дохода. [c.139]
Эмпирические оценки функции потребления были в основном направлены на измерение предельной склонности к потреблению (МРС) — величины прироста потребления при увеличении дохода на 1 долл. В соответствии с моделью перманентного дохода эмпирические данные свидетельствуют о том, что предельная склонность к потреблению из текущего дохода существенно меньше, чем предельная склонность к потреблению из перманентного дохода (которая близка к единице). В то же время данные свидетельствуют и о том, что для группы домашних хозяйств потребление в значительной мере определяется текущим, а не перманентным доходом, по-видимому, вследствие того, что эти домашние хозяйства имеют ограничение ликвидности, которое сокращает их возможность брать кредиты под будущий доход. Для таких домашних хозяйств старомодная кейн-сианская зависимость достаточно сильна. [c.139]
Налоги оказывают значительное воздействие на потребление. Повышение налогов сокращает приведенную стоимость располагаемого дохода и, следовательно, потребление. Реакция потребления на изменение налогов в большой степени зависит от того, рассматривается ли это изменение как временное или как постоянное. Многочисленные факты свидетельствуют о том, что потребление в большей степени реагирует на изменение налогов, которое воспринимается как постоянное. [c.140]
Основные положения теории потребления и сбережений, как правило, формируются для отдельных домашних хозяйств, а затем распространяются на экономику в целом. Переходя от анализа поведения отдельного домашнего хозяйства к экономике в целом, мы сталкиваемся с проблемой агрегирования. Разумеется, если бы у всех домашних хозяйств была одинаковая МРС, не было бы и этой проблемы. Однако предельная склонность к потреблению у разных домохозяйств неодинакова, поскольку люди имеют разные вкусы и находятся на различных стадиях жизненного цикла. Поэтому совокупные сбережения должны зависеть от возрастного распределения населения и темпа роста национального дохода. Оба эти фактора позволяют сравнить богатство молодого поколения, накапливающего сбережения, с богатством старого поколения, расходующего сбережения. Чем выше доля работающих по сравнению с долей стариков и детей, тем выше уровень национальных сбережений. Очевидно, что, чем быстрее развивается экономика страны, тем выше уровень сбережений. [c.140]
Влияние ставки процента на сбережения и потребление нельзя определить однозначно ни теоретически, ни эмпирически. Повышение ставки процента увеличивает сегодняшнюю стоимость потребления по сравнению с будущим (эффект замещения), что создает стимул к росту сбережений. Но если домашнее хозяйство является чистым кредитором, рост ставки процента повышает также его доход в течение всей жизни, что приводит к увеличению потребления и сокращению сбережений (эффект дохода). Обычно считается, что эффект замещения сильнее эффекта дохода и поэтому сбережения увеличиваются с ростом ставки процента. Ряд эмпирических данных подтверждает эту точку зрения, но результаты исследований в большинстве случаев не дают оснований для такого вывода. [c.140]
Для получения готовой продукции необходимы труд, капитал и технология. Под капиталом понимается совокупность предприятий, оборудования и других факторов производства длительного пользования. Инвестиции — это поток готовой продукции за определенный период, который используется для поддержания или приращения основных фондов в экономике. Увеличение основных фондов путем инвестиций обеспечивает рост производственных возможностей в будущем. Таким образом, подобно теории потребления теория инвестиций должна быть динамической, т.е. связывать настоящее с будущим, ибо стимулирование инвестиций сегодня означает прирост производственных возможностей завтра. [c.143]
Инвестиционные решения фирм и домашних хозяйств заслуживают изучения по ряду существенных причин. Во-первых, теория инвестиций, о которой речь пойдет ниже, в совокупности с теорией потребления, описанной в предыдущей главе, расширяет наши представления о том, каким образом объем выпуска данного периода распределяется между текущим потреблением и будущим (инвестициями для увеличения объема выпуска в перспективе). Во-вторых, колебания инвестиционной активности фирм играют важную роль в определении уровней производства и безработицы в экономике, что будет подробно объяснено в последующих главах. В-третьих, как показано в гл. 18, инвестиции значительно влияют на долгосрочный экономический рост. [c.143]

Вернуться к основной статье