Резюме

из "Микроэкономика глобальный подход "

Большинство теорий спроса на деньги начинают анализ с рассмотрения особой функции денег как средства платежа. Деньги предоставляют услуги ликвидности , которые не обеспечиваются другими активами. Применение денег в качестве элемента, опосредующего сделки, объясняет, почему индивиды держат денежные средства даже тогда, когда другие финансовые активы обладают рядом преимуществ (говорят, что деньги — доминируемый актив). Этот термин означает, что другие активы, например казначейские векселя, в такой же степени, как и деньги, могут быть использованы для финансовых инвестиций и к тому же приносят более высокий процент, нежели деньги. Деньги высокой эффективности не приносят процента, а депозиты до востребования и другие формы денег в целом приносят меньший процент, чем другие надежные ценные бумаги. [c.261]
Построение теории спроса на деньги целесообразно начать с некоторых основополагающих представлений о ценах и процентной ставке. В частности, необходимо рассмотреть концепцию инфляции и различия между номинальной и реальной процентными ставками. Для этого модифицируем часть аппарата, использовавшегося в гл. 4—7, где мы полагали Р = 1 и тем самым игнорировали уровень цен. В действительности по мере изменения предложения денег изменяются и цены колебания уровня цен становятся одним из центральных предметов нашего анализа. Однако мы фактически сохраняем классическую модель, пренебрегая воздействием совокупного спроса на выпуск продукции, и вместо этого предполагаем, что шоки совокупного спроса влияют на цены, тогда как объем выпуска определяется факторами предложения. [c.261]
Приступая к анализу денег, мы не можем не обратиться к роли цен и их уровня. Цены — это просто соотношение, в котором деньги обмениваются на товары. Если цена товара составляет Р (к примеру, Р долл. в США), это значит, что Р денежных единиц должны обмениваться на единицу товара. Здесь для простоты удобно считать, что каждая единица продукции Q имеет в текущем периоде цену Р, реальный ВВП равен Q и номинальный ВВП равен PQ ( реальный относится к физическому объему выпуска, а номинальный — к его стоимости в денежном выражении). Аналогично, номинальное потребление составляет P , а номинальные инвестиции — Р/4. [c.261]
текущая реальная процентная ставка приближенно равна номинальной процентной ставке за вычетом темпа инфляции между текущим и следующим периодами. Как вытекает из соотношения (8.4), разница между номинальной и реальной процентными ставками отсутствует, когда темп инфляции равен нулю. Рисунок 8-1 показывает поведение номинальной и реальной процентных ставок в США — стране, испытывающей умеренную инфляцию. Такого показателя, как процентная ставка вообще, конечно, нет, и для иллюстрации динамики используется процентная ставка но векселям государственного казначейства США за период 1970—1989 гг. Обратите внимание, что в то время, как номинальная процентная ставка изменялась между 3 и 15% годовых, фактическая реальная процентная ставка варьировала в намного более широких пределах — от -12 до +13%. [c.263]
Насколько хорошо соотношение (8.4) аппроксимирует точное определение г в соотношении (8.3) К примеру, предположим, что вы покупаете депозитный сертификат, приносящий в следующем периоде 8%. Если темп инфляции 5%, то реальная процентная ставка согласно соотношению (8.4) равна 3%. Однако точное значение равно 2,8б%6. Следовательно, при таких значениях ошибка аппроксимации составляет 0,14%. Все же нужно помнить, что по мере роста темпа инфляции ошибка соответственно растет. Поэтому соотношение (8.4) дает хорошее приближение в странах, для которых характерна инфляция от низкой до весьма умеренной, в таких, как Япония, Германия, Швейцария и, в отдельные периоды, США. Вместе с тем оно приведет к значительным ошибкам для экономики стран, подобных Аргентине или Бразилии, где темпы инфляции весьма высоки. [c.263]
В отдельных частных случаях фактическую реальную процентную ставку по сбережениям можно узнать заранее. Некоторые финансовые активы определяют режим платежа посредством привязки будущих выплат к реально реализовавшейся инфляции. Они известны как индексируемые активы. Во многих развивающихся странах, где темпы инфляции достаточно высоки и изменчивы, единственным способом заключения приемлемого для заемщиков и кредиторов контракта является устранение инфляционного риска посредством индексации. Индексируемая облигация приносит доход в размере темпа инфляции (каков бы он ни был) плюс определенная реальная ставка. В странах с исторически сложившейся высокой инфляцией доход по финансовым активам со сроком погашения более чем один год (а иногда 6 месяцев и менее), как правило, не выражается в номинальных категориях. [c.264]
Заметим, что если кто-либо решает поместить на одну единицу своих сбережений больше в облигации, чем в деньги, то его будущие возможности потребления увеличиваются на i/P2. Причина ясна. Поскольку облигации в отличие от денег приносят процент, обладание большим количеством В, сбалансированное с хранением меньшей суммы М, приводит к увеличению дохода в периоде 2. [c.265]
Заметим, что соотношение (8.10) в основе своей аналогично бюджетному ограничению из гл. 7 — соотношению (7.11), но с одним существенным отличием добавилось слагаемое i(M /P )/( + г). Причину этого легко объяснить. Хранение денег по сравнению с хранением облигаций имеет альтернативные издержки в размере утраченного процента. Точной мерой этих издержек является потеря процентов (i), не выплачиваемых на реальные кассовые остатки (М/Р). Поскольку процентная ставка отсутствует в периоде 2, реальные кассовые остатки определяются делением М1 на уровень цен второго периода Р2, и затем частное от деления дисконтируется с помощью реальной процентной ставки для получения потерь в терминах приведенной стоимости. Заметим, что денежное слагаемое в правой части соотношения (8.10) может быть также записано как i(M /P )/( + /), где потери измерены в терминах (Л/,//5,). Этот последний способ записи денежного компонента употребляется чаще. [c.266]
Таким образом, перед домашним хозяйством возникает дилемма. Храня значительную часть богатства в денежной форме, домашнее хозяйство лишается процента, который оно бы получало, если бы вместо денег имело приносящие процент активы. Но в то же время домашнее хозяйство снижает трансакционные издержки конвертации облигаций в деньги всякий раз, когда оно желает совершить покупку. Таким образом, домашнее хозяйство должно соизмерять альтернативные издержки хранения денежных средств (упущенный процент) и трансакционные издержки частой конвертации других активов в деньги. Эта проблема схожа с проблемой фирмы, которая должна решать, какой уровень запасов ей поддерживать. При больших запасах она всегда располагает ресурсами, готовыми к использованию для производства или продажи. Вместе с тем запасы сопряжены с издержками, так как они не приносят процента и требуют складских и страховых платежей. Поэтому фирма всегда должна соизмерять удобство обладания большими запасами и издержки (как альтернативные, так и прямые текущие) по их поддержанию. [c.267]
домашнее хозяйство должно решить, сколько раз ежемесячно оно будет обращаться в банк и сколько денег изымать при каждом его посещении. Так как величина расходов на покупку товаров в течение месяца постоянна, оно будет обращаться в банк через регулярные интервалы времени и изымать при каждом посещении одну и ту же сумму денег, скажем А/. Такая ситуация изображена на рис. 8-2. По вертикальной оси откладывается количество денежных средств, которое домашнее хозяйство держит в каждый момент в течение месяца, по горизонтальной оси откладывается время (за единицу времени может быть принят один месяц). Заметим, что в момент снятия наличности домашнее хозяйство имеет М наличных денег. Уровень денежных остатков затем постепенно снижается по мере того, как домашнее хозяйство тратит деньги. Когда домашнее хозяйство остается без денег, оно снова обращается в банк и снимает сумму Л/, и затем цикл повторяется. [c.267]
График спроса на деньги изображен на рис. 8-2. Если домашнее хозяйство начинает каждый месяц с М денежных средств, которые постепенно уменьшаются до нуля, то средние денежные остатки за месяц составляют Л/ /210- Мы определим спрос на деньги как среднее количество денег, хранимых хозяйством в течение месяца. Вопрос заключается в том, как следует домашнему хозяйству определять сумму М, изымаемую при каждом посещении банка, и, следовательно, уровень спроса на деньги. [c.268]
Оптимальный уровень спроса на деньги будет зависеть от различного рода издержек. Прежде всего существуют издержки от каждого посещения банка РЬ, и число посещений за месяц равно PQ/M 11. Таким образом, суммарные месячные издержки посещений банка равны Pb(PQ/M . Кроме того, следует учесть альтернативные издержки хранения денег — упущенный процент от средней суммы денежных (кассовых) остатков, который мы обозначаем через /(Л/ /2). [c.268]
Таким образом, перед домашним хозяйством встает следующая дилемма чем выше М, тем реже оно обращается в банк, но тем больше потери процентов в течение месяца. Домашнее хозяйство может минимизировать издержки посещения банка путем одного масштабного изъятия средств в начале месяца (М = PQ), что даст ему все денежные средства, необходимые для расходования в течение месяца. Но такая большая сумма М также максимизирует проценты, которые домашнее хозяйство теряет за этот месяц. Действительно, не имея средств на сберегательном счете, домашнее хозяйство вообще не получит процентов. [c.268]
Оптимальный уровень М изображен на рис. 8-3, где по вертикальной оси откладывается ТС как функция от Л/, отложенного по горизонтальной оси. Кривая W отражает издержки изъятия средств Pb(PQ/Af). (Кривая W — это равносторонняя гипербола, так как издержки обратно пропорциональны Л/. ) Прямая, выходящая из начала координат, изображает альтернативные издержки, ОС = i(M /2). Суммируя оба вида издержек по вертикали, получим график совокупных издержек (ТС), имеющий /-образную форму. Минимум кривой совокупных издержек достигается в точке А, определяющей А , как оптимальное количество денег, которые необходимо брать каждый раз. Тогда спрос на деньги (средние денежные остатки за месяц) составит MD = (Л/ /2). [c.269]
Поскольку средние денежные остатки заданы выражением М /2Р, отсюда непосредственно вытекает соотношение (8.12). [c.269]
Один фундаментальный вывод, который мы можем сделать на основе подхода Баумоля—Тобина, состоит в том, что спрос на деньги — это спрос на реальные денежные остатки. Иначе говоря, для людей важна покупательная способность денег, а не их номинальная ценность. Эта характеристика спроса на деньги широко известна как отсутствие денежной иллюзии . Как следует из соотношения (8.12), если уровень цен удваивается, в то время как все остальные параметры (/, Q, Ь) остаются без изменения, спрос на деньги также удваивается. В более общей форме можно утверждать, что изменение уровня цен воздействует прямо пропорционально на желаемый уровень номинальных денежных остатков, но оставляет реальный спрос на деньги неизменным. [c.270]
Модель учитывает также существенные воздействия дохода, процентной ставки и фиксированных издержек b на спрос на деньги. Как вытекает из соотношения (8.12), рост реального дохода Q увеличивает желаемый уровень денежных остатков. Иными словами, более высокий уровень дохода вызывает рост расходов домашнего хозяйства, и чтобы поддерживать более высокий объем сделок, домашнее хозяйство увеличивает свои средние денежные остатки. Более того, модель Баумоля—Тобина позволяет нам пойти дальше. Мы можем даже выявить точный количественный эффект роста дохода. [c.270]
Рассмотрим, к примеру, удачливое домашнее хозяйство, реальный доход которого вырос на 10%. Следовательно, уровень его дохода Q становится равным 1,100. Используя выражение (8.12), можно увидеть, что спрос на деньги возрастает примерно на 5%13. С формальной точки зрения мы говорим, что эластичность спроса на деньги по реальному доходу равна 1/2, т.е. увеличение реального дохода Q на а процентов приведет к росту уровня желаемых денежных остатков на а/2 процентов. Из этого вытекает важный вывод. Поскольку процентное увеличение денежных средств меньше, чем процентное увеличение дохода, рост реального дохода влечет за собой изменение отношения денег к доходу в сторону уменьшения. Другими словами, по мере роста реального дохода домашние хозяйства экономят на своих денежных остатках. Используя известное понятие экономической теории, можно сказать, что при хранении денежных остатков имеет место экономия от масштаба. [c.270]
Рост процентной ставки приводит к снижению спроса на деньги. Интуитивно этот результат легко объясним более высокая процентная ставка увеличивает альтернативные издержки хранения денег, и это вынуждает домашние хозяйства урезать свои денежные остатки. Мы можем также использовать рис. 8-4 для того, чтобы понять, как действует этот эффект. Более высокая процентная ставка сдвигает прямую i(M /2) вверх, не воздействуя на кривую W (равностороннюю гиперболу). Кривая совокупных издержек также сдвигается вверх. Теперь понятно, что минимальный уровень совокупных издержек имеет место при меньшем снятии денег со счета. Таким образом, оптимальный уровень М снижается. Уравнение (8.12) может дать точное соотношение между М°/Р и /. Рост процентной ставки на 10% вызывает снижение спроса на деньги примерно на 5%. Таким образом, эластичность спроса на деньги по проценту равна -(1/2). [c.270]

Вернуться к основной статье