Способ формирования предложения денег в большинстве экономик в течение этого века претерпел изменения фундаментального характера. Вплоть до последних десятилетий бумажные деньги широко не использовались. Вместо них в качестве денег использовались товары, обычно драгоценные металлы, например золото и серебро. Бумажные наличные деньги, если и существовали, были, как правило, конвертируемы в определенные драгоценные металлы по фиксированному курсу. В условиях таких денежных систем изменения предложения денег в значительной мере или даже в основном определялись производством драгоценных металлов. Напротив, при системе бумажных денег предложение денег определяется главным образом политикой правительства. Как мы увидим, в этом и состоит коренное различие денежных систем.