Эмпирические данные

из "Микроэкономика глобальный подход "

Мы рассмотрели, как при плавающем обменном курсе и высокой мобильности капитала действует модель IS-LM. Теперь мы можем перейти к анализу влияния фискальной и денежной политики в малой стране с теми же характеристиками. [c.459]
При фиксированном обменном курсе фискальная экспансия вызывает эндогенное увеличение предложения денег. Здесь, напротив, фискальная экспансия приводит к удорожанию национальной валюты, которое полностью компенсирует воздействие увеличившихся государственных расходов на спрос. Таким образом, совокупный спрос остается на прежнем уровне. Это примечательный результат фискальная политика полностью вытесняется сокращением чистого экспорта. Другими словами, так как QD = + I+G+ ТВ, увеличение G компенсируется уменьшением ТВ. Торговый баланс ухудшается в точности на величину роста государственных расходов. [c.460]
В случае закрытой экономики мы обычно говорим о вытеснении в терминах инвестиционных расходов. Например, если кривая LM вертикальна, фискальная экспансия увеличивает ставку процента и вытесняет чувствительные к ее изменениям потребительские и инвестиционные расходы на величину фискальной экспансии. При QD = С + I + G увеличение G сопровождается сокращением С + I. Но в случае открытой экономики с плавающим обменным курсом и свободным передвижением капитала ставка процента не может увеличиться, вытесняются не инвестиции, а чистый экспорт. [c.460]
В новой точке равновесия процентная ставка осталась неизменной. Однако совокупный спрос увеличился с Q% до Q1 на рис. 14-4. Это увеличение спроса произошло из-за роста чистого экспорта, вызванного удешевлением валюты. Таким образом, в малой стране с экономикой открытого типа при высокой мобильности капитала и плавающем обменном курсе денежная политика влияет в первую очередь на обменный курс, а не на ставку процента, как в закрытой экономике. При QD = С + I + G + ТВ денежная политика при плавающем обменном курсе (в малой стране с высокой мобильностью капитала) влияет на ТВ, а не на С + I. Так как кривые IS и LM построены для заданного уровня цен, кривая совокупного спроса сдвигается вправо на рис. 14-46. Как правило, влияние на равновесные выпуск и уровень цен будет зависеть от формы кривой совокупного предложения. [c.462]
До сих пор мы оставляли в стороне проблемы динамического приспособления. Одним из источников динамического развития во многих экономиках является постепенное приспособление номинальной зарплаты к разнице между фактической и полной занятостью. Как мы убедились в гл. 3 и 12, процесс медленного приспособления заработной платы приводит к кейнсианской модели экономики в краткосрочном периоде и к классической — в долгосрочном. Мы узнали также, что медленное приспособление зарплаты, а следовательно, и цен имеет большое значение для экономики с плавающим обменным курсом. [c.463]
Посмотрим, что будет, если центральный банк увеличит предложение денег. Сразу же возрастет совокупный спрос. Затем в краткосрочном периоде, предполагая, что номинальная зарплата не увеличится немедленно же, расширится выпуск. В долгосрочном периоде, когда номинальная зарплата полностью приспособится к увеличению предложения денег, зарплата и цены будут возрастать пропорционально росту денежной массы и выпуск возвратится к своему первоначальному уровню. (Этот процесс подробно описан в гл. 12.) Таким образом, в краткосрочном периоде, когда М растет, Р также увеличивается, но в меньшей пропорции (и даже остается неизменным в крайнем кейнсианском случае), тогда как в долгосрочном аспекте Р и М растут в одинаковой пропорции. Состояния краткосрочного и долгосрочного равновесия проиллюстрированы моделью Qs — QD на рис. 14-56 (где промежуточное значение Р обозначено как Р для последующих ссылок). [c.463]
С увеличением предложения денег обменный курс растет в той же пропорции, в которой увеличиваются в долгосрочном периоде денежная масса, зарплата и цены. Это значит, что, если предложение денег увеличится на 10%, в долгосрочном периоде обменный курс, зарплата и цены также вырастут на 10%. Таким образом, М/Р, как и ЕР /Р, остается неизменным в новом состоянии долгосрочного равновесия (поскольку Е и Р увеличились в одинаковой пропорции). [c.463]
В краткосрочном периоде обменный курс также растет, что ясно видно из модели IS-LM. Рассмотрим состояние краткосрочного равновесия на рис. 14-5а. Начнем с точки А. Когда предложение денег увеличивается, кривая LM сдвигается в положение LM. Предположим, что / = / благодаря высокой мобильности капитала (мы вскоре вернемся к этому предположению), тогда новое краткосрочное равновесие находится в точке В. Кривая IS сдвигается эндогенно в точку В при росте обменного курса. До сих пор все нам было знакомо. [c.463]
Попытки продать иностранные активы и купить отечественные приведут к падению процентной ставки относительно мировой. Разрыв между внутренней и мировой ставками процента должен быть достаточным, чтобы уравнять отдачу на внутренние и иностранные активы, поскольку обменный курс со временем будет расти. Для этого внутренняя ставка процента должна быть меньше мировой на ожидаемую величину роста обменного курса. [c.465]
В период удорожания валюты (т.е. когда последнее слагаемое правой части равенства отрицательно, так как в каждый момент времени Е снижается, двигаясь к долгосрочному равновесию) ставка процента в стране должна быть ниже мировой, так чтобы отдача на отечественные и заграничные активы была одинаковой. [c.465]
На рынке активов произойдет следующее. Сразу после осуществления денежной экспансии краткосрочное равновесие на рынке активов нарушается. Из-за ожидаемого в будущем удорожания валюты происходит приток капитала. Внутренняя ставка процента падает ниже мирового уровня на ожидаемую величину падения обменного курса. Со временем, при движении экономики в сторону долгосрочного равновесия (т.е. при росте цен и зарплаты, а также обменного курса), процентная ставка постепенно увеличится, достигнув долгосрочного равновесного значения /. Движение процентной ставки во времени показано на рис. 14-6. [c.466]
В чем важность феномена перелета Он позволяет разрешить одну эмпирическую загадку. После падения Бреттон-Вудс кой системы привязки обменных курсов в начале 70-х годов валютные системы большинства ведущих индустриальных стран стали плавающими относительно друг друга. Считалось, что движения обменных курсов в основном определялись изменениями в денежной политике, но на практике отклонения обменного курса превышали соответствующие отклонения в предложении денег. Явление перелета позволяет объяснить этот факт, показывая, что изменения в предложении денег действительно могут вызывать относительно более сильные скачки валютного курса в краткосрочном периоде. [c.466]
Существует еще одна причина изменчивости обменного курса при плавающем режиме. Сдвиги в ожиданиях относительно будущих значений экономических показателей могут повлиять на текущий уровень обменного курса. Это влияние может оказаться значительным даже тогда, когда ожидания относительно будущего являются единственным переменным показателем в экономике. Таким образом, колебания в ожиданиях могут вызывать колебания обменного курса. [c.466]
Посмотрим теперь, как это может произойти. Допустим, многие ожидают расширения предложения денег, но не сегодня, а в будущем периоде. Можно предположить, что согласно приведенным выше рассуждениям обменный курс в будущем вырастет. Ожидая удешевления валюты в промежутке между сегодняшним днем и моментом увеличения предложения денег, инвесторы будут продавать отечественные активы и скупать зарубежные до тех пор, пока разница в процентных ставках не сравняется с ожидаемым изменением обменного курса. В частности, в случае ожидаемого повышения обменного курса ставка процента в стране должна превышать мировую на ожидаемую величину его повышения, как показывает равенство (14.1). [c.466]
Важно понимать, в каком порядке происходят события, отраженные на рис. 14-7. До момента /0 экономика находится в состоянии устойчивого равновесия. В момент JQ многие начинают ожидать (возможно, в связи с провозглашением соответствующей политики) расширения предложения денег в будущем, скажем в момент /t. Еще до роста предложения денег экономика начинает реагировать на это. Обменный курс увеличивается, правда, еще не так сильно, как в период tlt когда предложение денег действительно возрастет. Ставка процента в момент подскакивает, чтобы сравнять отдачу от отечественных и иностранных активов с учетом ожидаемого в период с /о до /t повышения обменного курса. Кроме того, в момент /о выпуск увеличивается в результате роста реального обменного курса. [c.467]
Один из важнейших выводов, вытекающих из нашего рассуждения, заслуживает того, чтобы быть повторенным. Ожидания, связанные с будущими событиями, к которым относится не только денежная, но и фискальная политика, спрос со стороны других стран, технология и т.д. влияют на текущие обменный курс и ставку процента, а следовательно, и на экономику в целом. Колебания обменного курса могут объясняться не только одновременно происходящими шоковыми изменениями других показателей, но и в значительной степени сдвигами в ожиданиях относительно будущих событий в экономике. [c.467]
До сих пор мы анализировали экономику страны, которая слишком мала, чтобы влиять на мировой рынок капитала. В частности, во всех моделях величина i считалась заданной. Это предположение справедливо для большинства стран, но не для таких, как США, Япония, Германия или Европейский союз, рассматриваемые как единое целое. Здесь изменения во внутренней политике оказывают влияние на мировую ставку процента, от которой, в свою очередь, зависят результаты экономической политики. Таким образом, мы должны учитывать глобальные эффекты, чтобы понять, как экономическая политика в США воздействует на экономику этой страны, не говоря уже об остальных странах. [c.467]
Рассмотрим различия в результатах экономической политики для большой и малой стран. На интуитивном уровне понятно, что с точки зрения того, как ведет себя экономика, большая страна представляет нечто среднее между малой страной с экономикой открытого типа и страной с закрытой экономикой. Рассматриваемая экономика достаточно велика, чтобы влиять на мировые экономические величины, такие, как /. Направление воздействия здесь то же, что и в модели IS-LM для закрытой экономики фискальная экспансия увеличивает процентную ставку (и в стране, и во всем мире), денежная экспансия уменьшает процентную ставку. [c.467]
Почему в случае большой страны совокупный спрос увеличивается, а в случае малой страны — нет В случае малой страны экспансионистский эффект фискальной политики полностью нейтрализуется сдерживающим эффектом удорожания валюты. В случае большой страны фискальная экспансия нейтрализуется не до конца. Мировая ставка процента растет, и приток капитала в страну уменьшается, следовательно, обменный курс снижается на меньшую величину. Из-за более значительного падения обменного курса в малой стране происходит более заметное ухудшение торгового баланса, чем в большой стране. По сути дела, в случае большой страны эффект вытеснения чистого экспорта меньше. [c.468]

Вернуться к основной статье