Запасы и потоки

из "Денежная теория "

Величины, обозначаемые в экономических моделях конкретными названиями, подпадают под общее родовое понятие переменных. Существует фундаментальное различие между двумя классами переменных запасами и потоками. Это деление применяется в разных теоретических разделах, например в теории потребления, рабочей силы или денег, причем в денежной теории оно имеет особенно важное значение. Можно привести пример многих дискуссий по проблемам дене , где неточное понимание различий запасов и потоков ведет к серьезным ошибкам. [c.100]
Деление на запасы и потоки связано с измерением переменных во времени. [c.100]
Переменная запаса может быть измерена лишь в определенный момент ее величина не имеет временной протяженное и. Переменная же потока может быть измерена только как оборот за период (хотя этот период может быть бесконечно мал) ее величина имеет временное измерение. [c.101]
однако, возникнуть путаница, ибо временные периоды вполне закономерно вклиниваются в анализ запасов, а определенные моменты времени могут исполь-зоваться при рассмотрении потоков. Так, когда мы анализируем запас, то можем сказать, что лицо владеет В облигаций в течение года. Это не означает, однако, что рассматриваемый период влияет на нашу оценку портфеля облигаций у данного лица. Речь идет лишь о том, что В облигаций принадлежат лицу в каждый момент времени в течение года. Портфель облигаций был бы таким же, даже если бы мы ограничились полугодом. Другое дело-когда мы рассматриваем потоки. Если ставка процента равна гв процента в год, го эта ставка за полгода составит лишь С/2)гВ процента. Если по 100-долларовой облигации правительство уплачивает 10 долл. в виде процента, то норма процента составит 10% в год, но она будет равна лишь 5% за полгода, ибо владелец облигации получает 5 долл. на 100-долларовую облигацию каждые полгода. Таким образом, существенное различие между запасом и потоком состоит в том, что последний не может быть измерен без учета соответствующего временного периода, тогда как первый может. [c.101]
Еще одна ошибка может возникнуть вследствие того, что, хотя поток измеряется только за период, уровень переменной потока относится к определенному моменту времени. Можно сказать, например, что в момент /, ставка процента по облигациям равна rBl процентов в год. А в момент 2 она может составлять гв2 процентов в год. Говоря так, мы отнюдь не переводим норму процента из категории потока в категорию запаса. Хотя можно говорить об уровне ставки процента в определенный момент времени, ее можно представлять только как норму за период и измерять, лишь определив период времени, за который она рассчитывается (в данном случае-за год). [c.102]
Необходимо также заметить, что, хотя запас можно измерить лишь в момент времени, изменение запаса - это поток, и его следует оценивать за период. Если в момент t1 запас облигации составляет В1, а в момент (2 — В2, изменение запаса равно В2 — В1 и оно произошло за период Tj (= Г2 — fj). Если период Т равен году, темп изменения запаса облигаций составит В2 — В1 в год. Следовательно, изменение запаса следует понимать и измерять как поток, а уровень запаса-пет. [c.102]
После того как мы отметили некоторые возможные источники смешения понятий запасов и потоков и уточнили, таким образом, эти категории, можно перейти к рассмотрению следующего положения. [c.102]
Во многих случаях запас можно представить как капитализированный поток. [c.102]
Заметим, что, хотя идея, что запас-это капитализированный поток, была проиллюстрирована нами на примере облигаций, это положение применимо также к другим видам активов. Стоимость машины, например,-это капитализированная стоимость будущих доходов от машины. [c.106]
Прежде чем закончить рассмотрение вопроса о стоимости облигаций, необходимо сформулировать еще одно положение, которое часто является источником заблуждений. [c.106]
Рыночная стоимость облигации В находится в обратном отношении к норме дохода от нее. [c.106]
Доказательство этого тезиса несложно. Для простоты оставим в стороне сложные проценты (т. е. систему реинвестирования процентных поступлений с тем, чтобы они в свою очередь приносили процент), равно как и выкупную стоимость облигации. Рассмотрим облигацию с номиналом в 100 долл. и купонной ставкой 5% (т.е. с выплатой 5 долл. в год в виде процента). Владельцы активов были бы согласны заплатить за такую облигацию 100 долл., если бы на каждые 100 долл альтернативных активов можно было бы получить тоже 5 долл. в год. В этом случае рыночная цена облигации (В) равнялась бы 100 долл., а норма дохода гв-5%. Если же норма дохода, получаемого на альтернативные активы, составила бы 10%, то такую облигацию могли бы купить лица в случае, если бы стоимость В равнялась 50 долл. При цене 50 долл. и процентном доходе 5 долл. в год норма дохода по облигации г равнялась бы 10%. Следовательно, когда мы говорим о повышении (снижении) нормы дохода по облигации с фиксированным процентом (или фиксированной купонной ставкой), мы одновременно предполагаем, что происходит падение (или повышение) ее цены. [c.106]
В нашем введении к портфельному анализу мы подчеркивали, что лицо сталкивается с проблемой определения того, какая часть его богатства должна храниться в виде денег, а какая-в виде других активов. Кроме того, необходимо иметь в виду, что лицо имеет также и отрицательные активы или пассивы. Его активы складываются из таких переменных запаса, как деньги, государственные облигации, акции корпораций, а также физические активы, как, например, дома или автомобили. Пассивы же включают такие переменные запаса, как банковские или ипотечные ссуды. Эти активы и пассивы сопоставимы портфель государственных облигаций представляет собой деньги, ссуженные правительству, по которым владелец получает процент и которые (за исключением случая с бессрочными облигациями) дают право погашения в будущем. В то же время банковские ссуды или ипотеки-это деньги, которые лицо само получило в ссуду оно уплачивает по ним процент и обязуется погасить банку или ссудосберегательной ассоциации (в случае с ипотекой). [c.107]
В свете этого проблема портфеля оказывается более сложной, чем когда мы рассматривали ее просто в аспекте распределения богатства лица между различными видами активов. [c.108]
Во-первых, возникает проблема, должно ли лицо действовать, как прежде, и просто учитывать доход от альтернативных видов активов или же ему нужно учитывать в своей деятельности также наличие выплат (или отрицательных доходов ) по его обязательствам. В денежной теории мы исходим из того, что проблема размещения портфеля сводится к максимизации общего дохода с учетом распределения ресурсов между активами и обязательствами. Иначе говоря, мы не считаем, что индивид имеет какую-то валовую сумму активов, которую он распределяет между деньгами, облигациями и другими статьями. Он может увеличить величину активов, увеличивая одновременно свои обязательства. Так, заняв деньги у банка, можно увеличить обязательства по ссудам (L), следствием чего будет увеличение одного из видов активов (М). [c.108]
Характерной чертой хозяйства, основанного на обмене, является то, что товары обмениваются в определенных пропорциях. Это особенно типично для денежного капиталистического хозяйства, но в некоторых экономических моделях эта черта считается также признаком бартерного хозяйства. Такие обменные соотношения называются относительными ценами товаров. Если имеется п товаров-1, 2, 3,. .., , то существует (п — 1) относительных цен pl/p2, / 1// з --- Р /Рп (или же аналогичным образом р2/р , р2/р3,. .., р2/р и т.д.). [c.110]

Вернуться к основной статье