Общие принципы принятия решений

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

В текущей главе мы подробно разберем общие принципы принятия решений, а также применение рассмотренных в главе 6 аналитических методов для анализа и выбора инвестиционного проекта. Мы не будем углубляться во все проблемы, касающиеся бюджетирования капитальных затрат и теории инвестиционного портфеля, затронув лишь самые основные. Читатель, стремящийся к более полному освоению этих тем, может обратиться к списку рекомендуемой литературы в конце главы. [c.286]
Всегда при этом желательно иметь в виду практическое правило, гласящее, что по меньшей мере 85% усилий, направленных на анализ инвестиций в производственную сферу, придется потратить на определение и уточнение существенных элементов решения и только 15% приходится на различные расчеты. Не стоит предаваться соблазну, учитывая простоту расчета данных с помощью электронных таблиц, производить расчетные действия до надлежащего определения диапазона данных. [c.287]
Любую оценку стоимости проекта мы должны начинать с ясного определения рассматриваемых инвестиций, а также описания возможных альтернатив. В большинстве случаев, как правило, имеются две-три альтернативы инвестирования средств, при этом детальное рассмотрение конкретных обстоятельств может позволить выявить даже большее их количество. Простая схема на рис. 7.1 поможет нам наглядно представить основные мотивы выбора той или иной альтернативы. [c.287]
Например, тривиальный на первый взгляд вопрос о замене оборудования с подходящим к концу эксплуатационным ресурсом является на самом деле задачей, предполагающей два решения. При этом одной из альтернатив, как и в любом другом случае, будет оставить все как есть, то есть продолжать эксплуатировать оборудование, периодически его ремонтируя, до тех пор, пока оно полностью не придет в негодность. При таком решении владелец, вероятнее всего, будет нести возрастающие со временем издержки. Тем не менее для проекта покупки нового оборудования следует рассматривать и этот вариант. [c.287]
Существуют также и еще менее очевидные варианты. Не исключено, что компания предпочтет полностью прекратить производство определенной продукции или откажется от предоставления некоторых услуг Этот вариант отказа от бизнеса , каким бы болезненным не показался такой шаг, следует также принять во внимание до инвестирования новых ресурсов. [c.287]
Однако все же могут встретиться также и проекты, когда выбор одного из них помешает реализации другого. Наиболее типичной будет ситуация, когда рассматриваются два альтернативных варианта решения одной и той же задачи либо варианты застройки одного участка земли или использования строения. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Также подобные обстоятельства могут иметь место, когда руководством предприятия накладываются жесткие лимиты на объем расходуемых средств, что исключает возможность реализации многих проектов одновременно. Ситуация лимитирования довольно распространена, — либо из-за достижения суммой долговых обязательств максимально возможного уровня, либо из-за недостатка прибыли, либо по иным причинам. [c.289]
Как мы уже указали ранее, при принятии инвестиционного решения одним из основных требовании будет то, что экономические расчеты должны опираться на прогноз значения будущих доходов и расходов. Нельзя просто исходить из предположения о том, что, например, себестоимость пли цена товара останутся впредь неизменными и могут браться за основу для рассмотрения нового предложения. Хотя это утверждение кажется очевидным, надо принимать в расчет соблазн экстраполяции данных прошлых периодов вместо тщательного перспективного анализа вероятного развития событии. Мы не должны забывать, что ретроспективные данные в лучшем случае могут дать самую приблизительную оценку, а в худшем вообще не будут иметь отношения к решаемой задаче. [c.289]
Экономическое обоснование любых капитальных инвестиций полностью опирается на оценку приростных изменений параметров бизнеса, проистекающих, в свою очередь, из решения о реализации инвестиционного проекта. Другими словами, ключевым вопросом всегда будет вопрос о том, какова разница между тем или иным показателем в данный момент и результатом принятия решения. [c.290]
Отметим также, что экономический анализ учитывает только инкрементальные денежные потоки, то есть результат изменений в поступлении доходов и затрат после налогообложения, обусловленный реализацией инвестиционного проекта. Любые бухгалтерские расчеты, относящиеся к указанным инвестициям, но не связанные с движением средств, для целей такого анализа несущественны. Также не принимаются во внимание любые затраты или доходы, объемы которых остаются неизменными до и после реализации проекта. [c.290]
Эти моменты объясняют причину, по которой мы оперируем приростными, а не абсолютными величинами. Для проведения любого инвестиционного анализа применимой и уместной информацией будет разница в сумме инвестированных средств, в доходах и затратах, вызванных конкретным решением и учитываемых как денежные потоки после налогообложения. [c.290]
Инвестиционный анализ в значительной мере предполагает использование информации, полученной на основе бухгалтерских учетных данных. Однако для целей этого анализа далеко не вся бухгалтерская информация будет иметь существенное значение. Особенно это имеет значение для инвестиционных проектов, способствующих изменению объема операционных затрат. В этом случае мы должны провести четкую границу между денежными элементами себестоимости продукции и бухгалтерскими ее составляющими, которые, хотя и могут изменяться вследствие реализации принятого проекта, не будут отражать действительного изменения сопутствующих затрат. [c.290]
Например, общие накладные расходы (управленческие расходы, страховка и пр.) для целей учета могут рассчитываться на основе пропорции от продажной цены произведенной продукции, В другом случае основой для таких начислении может служить рабочее время занятых на основном производстве. В первом случае на счет продукции нового, более производительного оборудования, экономящего трудовые ресурсы, будет отнесена большая доля общепроизводственных накладных расходов, а во втором — необоснованно заниженная доля. [c.291]

Вернуться к основной статье