Средневзвешенная стоимость капитала

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

Очевидно, что если мы остановим свой выбор на текущей рыночной стоимости или, напротив, на учетной (балансовой) стоимости долгосрочных пассивов компании, то весовая доля капитала различных типов будет разной. Как всегда, ориентиром должны послужить задачи анализа. Поскольку нас обычно интересует критерий, по которому можно судить о потенциальной отдаче будущих инвестиций, нам следует обратиться к текущей рыночной стоимости разных источников капитала компании. Именно эти значения отражают существующие ожидания и кредиторов и акционеров. Последние, разумеется, не могут инвестировать в акции по их номинальной стоимости,1 которая будет существенно расходиться с текущей рыночной. Далее, обязанностью руководства предприятия будет удовлетворение ожиданий акционеров в виде создания будущей экономической стоимости и выплата из будущего дохода компенсации кредиторам. Учетная, пли бухгалтерская, стоимость капитала, как мы уже установили, является статичной величиной, не реагирующей на изменение условий деятельности или цен и неспособной определить в каждый момент фактическую компенсацию, приемлемую для владельцев различного вида капитала. [c.345]
В пользу выбора показателя рыночной стоимости говорит также и применение инкрементальных параметров, которые всегда выражаются через текущие рыночные переменные. [c.345]
Ситуация, когда два разных метода определения стоимости капитала предлагают различные результаты, довольно распространена, поскольку и используемые данные, и сопутствующие предположения различаются довольно существенно. [c.347]
которые должны быть использованы при расчете взвешенной стоимости капитала корпорации, зависят и от относительной стабильности существующей структуры. Допустим, что руководство удовлетворено существующей структурой капитала, так же как и ее целевыми пропорциями. При привлечении дополнительного капитала в этом случае будет поставлена задача сохранения ее пропорций. Предположим далее, что выпущенные компанией облигации котируются в 117% номинала,1 тогда как выпущенные привилегированные акции с дивидендом в размере 12 и с номинальной стоимостью 100 торгуются по 120. Исходя из того что не предвидится никаких существенных перемен в структуре капитала, мы можем рассчитать взвешенную стоимость капитала и на основе балансовой, и на основе рыночной стоимости. Исходные данные и расчет представлены на рис. 8,3-8.4. [c.347]

Вернуться к основной статье