Формирование стоимости при реструктуризации и объединении предприятий

из "Техника финансового анализа путь к созданию стоимости бизнеса Издание 10 "

Передача некоторых, тщательно отобранных производств в другие руки также является элементом улучшения стратегии предприятия. В данном случае может рассматриваться вопрос, связанный с продажей недостаточно хорошо за рекомендовав ил ix себя подразделении компании и реинвестированием полученных средств в более перспективные производства. Альтернативным вариантом использования этих средств может быть их передача акционерам в форме специальных дивидендов или выкуп собственных акций компании в портфель, что как способ формирования стоимости при избытке наличных средств в последнее время стало особенно популярным. Возможна также и продажа успешных подразделений, основанием для которой служит идея получения существенной экономической выгоды от продажи таких звезд - и ее дальнейшее использование на финансирование иных, перспективных направлений деятельности компании. Не следует также игнорировать и тот факт, что средства, полученные от перепродажи части компании, могут частично профинансировать предшествующее приобретение компании целиком. [c.456]
Очевидно, что при решении о реструктуризации необходимо принимать во внимание оценку стоимости компании в целом и по частям. При этом ищутся не только возможности увеличения поступлений средств от текущей деятельности, но и анализируется экономическая стоимость тех ресурсов, которые при отказе от реструктуризации могут оказаться неэффективно израсходованными. [c.456]
Стоимостной разрыв, о котором мы говорили ранее, будет представлен разницей между этими результатами, которые получены на основе рассмотренных в главах 7 и 10 примеров расчета стоимости. Безусловно, для внешней стороны — инициатора реструктуризации — основной интерес заключается в получении контроля над увеличившимися в результате этого процесса денежными потоками. [c.457]
Во-вторых, если реструктуризация предполагает увеличение финансового рычага, что довольно распространено в подобных случаях, последствия для бухгалтерской рентабельности акционерного капитала могут оказаться вполне благоприятными, несмотря на то, что в ближайшей перспективе денежный поток может, наоборот, пострадать из-за значительных процентных отчислений, а риски возрастут. Залогом успеха реструктуризации, как и при любом другом кардинальном изменении коммерческой организации, будет определение возможности реализации выгод и анализ чувствительности переменных к рискам. [c.457]
Кроме цены акций, большое значение приобретает их ликвидность на фондовых рынках. Например, если крупная компания с хорошей репутацией приобретает новую быстроразвивающуюся компанию, оценка рыночной стоимости акций покупателя, вероятнее всего, окажется более надежной, чем акции поглощаемой компании, количество сделок по которым может быть незначительным, а значит, и их цена — недостоверной. Но даже при одинаковой известности акции на рынке различия в состоянии компаний могут проявиться в разнице коэффициентов цена/прибыль. Фактически это означает менее высокую стоимостную оценку рынком состояния одной компании по отношению к другой. [c.458]
В нашем примере потеря прибыли, которую предстоит восполнить в результате реализации этих преимуществ, составляет 13 млн акций на 38 центов, то есть 5 млн ежегодно. [c.459]
Мы привели лишь один упрощенный пример, поэтому можно говорить только о самом поверхностном впечатлении, связанном с обменом акций. Имейте в виду, что рассмотренный аспект затрагивает лишь одну из многих проблем, связанных с процедурой стоимостной оценки при слиянии и поглощении компаний. [c.459]

Вернуться к основной статье