Принятие решений

из "Инвестирование "

И здесь Билл высказал собравшимся собственное мнение. Он уверен, что рыночные тренды эффективны, то есть текущие цены отражают информацию, касающуюся будущего направления движения рынка, которая известна в настоящий момент. Разумеется, на следующее утро может произойти нечто совершенно неожиданное, и это неожиданное событие способно изменить тенденцию. Кроме того, всегда есть трейдеры, которые изменяют свои ставки на основании собственных представлений о будущем, но, в общем и целом, рыночные цены отражают всю информацию, доступную участникам рынка в настоящее время. [c.220]
Это сочетание — ошибки, вызванные эмоциями, плюс неадекватный анализ акций — порождает случайные, преходящие возможности извлечь прибыль из неправильного определения цены отдельных акций. По мнению Миллера, именно этим объясняется, что некоторые портфельные управляющие могут добиваться результатов, которые превосходят средние для рынка. [c.221]
Сегодня, продолжал Ролл, понятие конкурентный рынок не означает, что все люди живут одинаково хорошо. Сельское хозяйство, например, конкурентно, но не все фермеры получают одинаковую прибыль. Конкурентная природа рынка означает лишь то, что, если вы занялись инвестиционным бизнесом, не обладая каким-то исключительным талантом, у вас возникнут проблемы. Ролл сказал Для инвесторов-маргиналов у рынка нет даров . [c.222]
Стив Росс из Массачусетского технологического института добавил Стоимость любой инвестиционной стратегии, которая использует информацию, полученную с поверхности рынка, является стоимостью текущей инвестиционной стратегии . Другими словами, продолжал Росс, получить чрезмерно высокую прибыль нельзя, до тех пор пока вы не располагаете информацией, которая еще не учтена рынком . [c.222]
Поведение большинства инвесторов, сказал Гроссман, напоминает ему старый анекдот. Однажды некий джентльмен, хвативший лишнего в таверне, поздней ночью из последних сил бредет домой. Посередине улицы он спотыкается, падает и роняет ключ. Кое-как поднявшись, этот джентльмен идет к фонарю на обочине улицы и начинает искать ключи там. К нему подходит полицейский, который совершал обход и был свидетелем всего случившегося. [c.223]
Инвестирование сказал Гроссман, в значительной степени превратилось в поиски прибылей под фонарем обнаружив прибыль, инвесторы разрывают ее в клочья. Люди, получающие прибыли на рынке, — продолжил Гроссман, — это те, кто способен обнаружить аномалии, еще не замеченные рынком . [c.223]
Давайте представим рынок не в виде одного фонаря, а в виде большой парковки, которую освещает сотня фонарей, распределенных по всей площадке. На парковке много инвесторов, они сбиваются в группы под разными фонарями, где ожидают, когда появятся ключи (прибыли). Когда кто-нибудь находит ключи, все прочие слышат визги восторга и всей толпой бросаются в это счастливое место. Иногда ключи обнаруживают на одной стороне парковки, потом — на другой стороне, то в правом углу, то в левом, то в центре и так далее. Кажется, что у времени и места обнаружения ключей не существует каких-либо заметных закономерностей, но когда эти закономерности проявляются, в точке возникновения сверхприбыли и в момент ее возникновения уже находится множество инвесторов, готовых расхватать эту сверхприбыль, а от других фонарей валит еще более многочисленная толпа инвесторов. [c.224]
Участники семинара пришли к общему мнению при использовании простых подходов добиться сверхприбыли на рынке практически невозможно. Даже если кому-нибудь удается найти сравнительно простой инструмент прогнозирования движения биржевых котировок, конкурентная природа рынка быстро уничтожит возможности получения прибыли посредством серии перепродаж. Итак, если простые и очевидные подходы — это стратегии, которые чаще всего нейтрализуют силы рыночной конкуренции, то какого рода стратегию поиска следует применять инвесторам Билл Миллер пришел к выводу, что оптимальной долгосрочной стратегией для инвесторов является поиск ключей в темноте. [c.225]
ИНЫЕ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ (поиск ключей в темноте) требуют созидательного, творческого мышления, нового, инновационного подхода к усвоению информации и разработке интеллектуальных моделей. [c.226]
Из главы 1 вы помните, что, для того чтобы построить новую решетку интеллектуальных моделей, надо сначала научиться думать в многодисциплинарных категориях и отбирать основополагающие концепции некоторых дисциплин (или самостоятельно освоить эти концепции), а затем при помощи метафор суметь связать то, что мы узнали, с миром инвестиций. Метафора — это средство перехода из известных и понятных нам сфер в новые сферы, о которых мы знаем меньше. Общее осознание основ различных дисциплин в совокупности со способностью к метафорическому мышлению — вот ключевой фактор успеха при построении интеллектуальных моделей. [c.226]
первое правило построения эффективных моделей гласит конструирование надо начинать, имея достаточное количество строительных блоков. Чтобы построить всеобъемлющую модель рынка (если угодно, мета-модель рынка), будем использовать строительные блоки из различных интеллектуальных моделей, описанных в этой книге, — ключевые идеи, заимствованные из разных дисциплин. После того как мы соберем достаточное количество строительных блоков, приступим к конструированию из них рабочей модели. [c.227]
Модель, меняющую свою форму при изменении среды, трудно вообразить. Чтобы попытаться понять, как это работает, представьте себе имитатор полетов. Огромное преимущество такого имитатора состоит в том, что он позволяет летчикам тренироваться и совершенствовать летные навыки в различных условиях без риска разбить самолет. Пилоты учатся летать ночью, в плохую погоду или в ситуациях, когда у самолета возникают механические повреждения. Всякий раз, когда пилоты проигрывают один из сценариев, им приходится строить новую модель действий, которая позволила бы им совершить полет и благополучно приземлиться. Каждая из этих поведенческих моделей может включать сходные строительные блоки, однако собранные в различной последовательности пилот учится тому, на какие строительные блоки делать акцент в каждом из сценариев. [c.228]
Хотя максимальное число муравьев из одной колонии будут следовать к источнику пищи по пути, отмеченному наибольшей концентрацией феромона, всегда найдутся муравьи, которые начнут наугад искать новый источник пищи. Когда американские индейцы уходили на охоту, большинство отправлялись на проверенные охотничьи угодья. Однако небольшое число охотников, направляемых шаманом, который крутил магические кости, расходились в разные стороны в поисках новых стад. Точно так же действовали и норвежские рыбаки. Каждый день большинство рыболовецких судов следовали к тому месту, где вчера улов был максимальным, но несколько шхун уходили в море в разных направлениях, чтобы обнаружить новые косяки рыбы. Как инвесторы, мы тоже должны находить баланс между эксплуатацией самых очевидных знаний и выделением определенной интеллектуальной энергии на изучение новых возможностей. [c.230]
Но помните ничего этого не произойдет, если вы придете к выводу, что уже знаете достаточно. Никогда не прекращайте поиск новых строительных блоков. Если какая-нибудь корпорация свертывает свой бюджет на исследования и разработки, чтобы сосредоточить ресурсы на текущих потребностях, это в краткосрочной перспективе, может, и приведет к росту прибылей, но в какой-то момент в будущем с большой вероятностью поставит корпорацию в положение конкурентного риска. Сходным образом если мы прекратим поиск новых идей, то, возможно, какое-то время продолжим плыть по волнам фондового рынка, но, скорее всего, поставим себя в невыгодное положение в среде, которая уже завтра станет другой. [c.232]

Вернуться к основной статье