Подход, основанный на дивидендах

из "Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 "

Инвесторы владеют активами (включая обыкновенные акции) и ожидают получения будущей выгоды. В более широком смысле ценность актива можно определить в терминах потока будущей выгоды, которая возникает в результате владения активом. Рассматривая обыкновенные акции, мы можем сказать, что ценность обыкновенной акции определяется посредством будущих дивидендов, которые инвесторы получат, владея акциями. Если быть более точным, ценность обыкновенной акции будет представлять приведенную ценность PV предполагаемых будущих дивидендов от конкретной акции. [c.308]
Подход к оценке по-прежнему останется справедливым. Если рассуждать просто, инвестор получит только дивиденды компании, акциями которой он владеет, и поэтому рыночная стоимость акций на момент их продажи должна отражать приведенное значение будущих (оставшихся) дивидендов. Таким образом, при определении корректной цены продажи акций учет предполагаемого будущего потока дивидендов после момента продажи акции будет вполне справедливым с точки зрения инвестора. [c.308]
Приведенную выше модель оценки можно использовать для определения стоимости акционерного капитала в форме обыкновенных акций для компании. Учитывая, что нам известны ценность обыкновенной акции и предполагаемые будущие дивиденды, стоимостью обыкновенной акции будет такая ставка дисконтирования, которая, будучи примененной к потоку предполагаемых будущих дивидендов, даст нам приведенное значение PV, равное текущей рыночной ценности акции. Таким образом, необходимая норма доходности для инвесторов, владеющих обыкновенными акциями (т. е. стоимость акционерного капитала для компании), аналогична внутренней норме доходности IRR, используемой при оценке инвестиционных проектов. [c.308]
Определение будущих темпов роста дивидендов (g) часто на практике оказывается проблематичным. Одним из возможных подходов является применение усредненных прошлых темпов роста дивидендов (возможно, корректируемых с учетом любой новой информации, имеющей отношение к будущим перспективам бизнеса). Однако имеются и другие методы, которыми компания может воспользоваться, учитывая вероятность наиболее корректных результатов. [c.310]
Теперь вам должно быть ясно, почему мы начали объяснение с того, как акция ценится до момента вычисления ее стоимости. Мы увидели связь между ценностью обыкновенной акции для инвестора и стоимостью акционерного капитала для компании и то, как модели оценки могут помочь в выведении данных о доходности, требуемой инвесторам. Это отношение между ценностью и стоимостью капитала применимо также к привилегированным акциям и заемному капиталу, как мы увидим в одном из следующих разделов. [c.310]

Вернуться к основной статье