Сопоставление

из "Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 "

На первый взгляд может показаться, что концепции EVA и SVA совершенно различны, но фактически более правильным было бы обратное утверждение. EVA и SVA очень тесно взаимосвязаны, и, по крайней мере теоретически, они должны приводить к получению похожих значений величины ценности бизнеса для акционеров. Способ, с помощью которого может быть рассчитана ценность бизнеса для акционеров посредством SVA, уже описан ранее. Подход EVA к расчету ценности бизнеса для акционеров предполагает добавление величины инвестированного капитала к приведенной стоимости будущих потоков EVA , а затем вычитание рыночной стоимости заемного капитала. Рисунок 10.4 иллюстрирует эти два подхода к определению ценности бизнеса для акционеров. [c.462]
Компания Leo Ltd только что основана и профинансирована за счет выпуска акций на сумму 20 млн и привлечения 10 млн заемного капитала. Эти суммы инвестированы во внеоборотные активы со сроком функционирования три года, в течение которых равномерно списывается на износ по 10 млн в год. Операционная прибыль после налогообложения, как ожидается, будет составлять по 15 млн ежегодно. В течение трехлетнего периода не будет производиться замена внеоборотных активов, также не будут осуществляться инвестиции в оборотный капитал. По истечении трехлетнего периода бизнес будет ликвидирован, а внеоборотные активы не будут иметь остаточной стоимости. [c.463]
Требуемая инвесторами норма доходности равна 10%. [c.463]
Они также утверждают, что EVA является более подходящей основой для системы вознаграждения менеджеров. Как EVA , так и SVA исходят из идеи, что вознаграждение менеджеров должно увязываться с ростом ценности бизнеса для акционеров. Это должно обеспечивать тесную увязку интересов менеджеров с интересами акционеров. При использовании подхода SVA вознаграждение менеджеров будет определяться на основе их вклада в генерирование потоков наличности в долгосрочном периоде. Однако при использовании подхода SVA для этой цели возникают некоторые практические проблемы. [c.464]
Подсказка обдумайте это исходя из формулы расчета SVA. [c.464]
Подход SVA предполагает определение изменения величины ценности бизнеса для акционеров исходя из прогнозируемых изменений потоков наличности в будущем, а было бы неразумным платить менеджерам сегодня зато, что еще не достигнуто. Если прогнозы оптимистичны, то получается, что вознаграждается собственно оптимизм, а не реальные достижения. Существует также риск того, что недобросовестные менеджеры будут манипулировать прогнозами будущих потоков наличности для увеличения размера своего вознаграждения. [c.464]
При использовании EVA менеджеры могут получать поощрение на основе фактических достижений за каждый отдельный период. Однако если вознаграждение менеджеров увязывается с результатами отдельного периода, существует опасность, что они будут уделять повышенное внимание увеличению EVA в течение этого периода, а не в долгосрочной перспективе. Целью же бизнеса является максимизация EVA в долгосрочном периоде. Однако если бизнес обеспечивает стабильный уровень продаж, операционных активов и заимствований, фокус на текущем периоде является относительно небольшой проблемой по сравнению с ситуацией, когда эти параметры нестабильны. Стабильный характер бизнеса минимизирует риск того, что текущее увеличение EVA достигается в ущерб показателям будущих периодов. [c.464]
Будьте проще. Это значит, что EVA должна быть только лить методом измерения ценности, используемым менеджерами иное отношение преуменьшает эффективность использования концепции EVA и является неоправданным усложнением управления бизнесом. [c.465]
Обеспечьте возможность расчета ее величины. Это значит, что менеджеры должны получать вознаграждение за измеримое увеличение EVA . В таком случае интересы менеджеров перестают отличаться от интересов собственников бизнеса [ 1 ]. [c.465]

Вернуться к основной статье