Методические аспекты обоснования инвестиционного решения

из "Управление инвестиционным процессом в условиях рынка "

Важность прединвестиционного исследования и завершающего его инвестиционного решения подчеркивается и тем обстоятельством, что на этой стадии по существу формируется полная стоимость владения , т.е. обш,ая стоимость разработки, проектирования, изготовления и эксплуатации объекта. Так, в промышленной сфере цену потребления на 80% определяют характеристики, закладываемые на начальных стадиях разработки продукции. На стадии рабочего проектирования и изготовления образца можно воздействовать на 15% общих затрат, а когда изделие переходит в серийное производство, эти возможности уменьшаются до 5%. Следовательно организация управления проектированием и созданием промышленной продукции на принципах маркетинга создает условия для активного воздействия на 95% факторов, обеспечивающих конкурентоспособность продукции. [c.59]
В строительстве порядок цифр, характеризующих уровень влияния аналогичных стадий инвестиционного процесса на конечный результат, примерно такой же [10, 9]. Это объясняется тем, что с внедрением индустриальных строительно-технологических систем основные трудозатраты по изготовлению конечной строительной продукции перемещаются на промышленные предприятия, а строительная площадка превращается в монтажную, на которой осуществляется сборка объекта из блоков (модулей) полной заводской готовности. [c.59]
Одной из наиболее важных задач прединвестиционного исследования является выработка достаточно убедительных доказательств эффективности инвестиционного проекта. Причем эффективность при этом понимается как комплексное явление, поскольку объективное суждение о ценности инвестиционного проекта может быть выработано только исходя из комплексной, многосторонней его оценки экономической, социальной, технико-технологической, экологической и др. [c.59]
В случаях реализации инвестиционных проектов через капитальное строительство проблема формирования критериальной базы для принятия решений усложняется тем, что оцениванию подлежат не только технико-экономические параметры будущего объекта и условия его возведения, но также и параметры, характеризующие качество организации-подрядчика как реализатора или организатора инвестиционного проекта его репутация, финансовое положение, опыт по сооружению подобных объектов, надежность как делового партнера, уровень квалификации инженеров и рабочих, занятых в строительстве, и т.п. [c.60]
Проблема сопоставления вариантов инвестиционных решений намного упростилась бы, если все свойственные им результаты удалось бы свести к денежному эквиваленту когда критерий выражается в долларах и центах, все мы говорим на одном языке [2, с.23]. Однако на практике издержки и выгоды, присущие той или иной альтернативе, почти никогда не могут быть измерены однозначно. Современные проекты, отмечается в [27], помимо запросов конкретных заказчиков, должны отвечать социальным требованиям общества, в результате чего акценты в оценке качества инвестиционного проекта должны смещаться на показатели, характеризующие построенный объект с позиции его воздействия на человека, его физическое состояние, работоспособность, творческую и социальную активность. [c.61]
Не всегда удается также оценить показателями, имеющими денежную размерность, потенциальные природоохранительные обязательства, связанные с реализацией данного проекта. Между тем значимость факторов, связанных с оцениванием ожидаемого воздействия инвестиционного проекта на состояние окружающей среды, возрастает [9]. [c.61]
В рыночных условиях объективная оценка инвестиционного решения предполагает, таким образом, обязательный учет факторов успеха. Так, в модели многофакторной оценки инновационных проектов, разработанной и успешно применявшейся компанией Континент групп [12], оценка проектов производилась по двенадцати критериям, половину из которых составили критерии коммерческой привлекательности. А.Медведев [34] предлагает производить оценку инновационных проектов по критериям четырех групп, одну из которых составляют критерии соответствия факторам успеха. [c.62]
Другим важным обстоятельством, существенно затрудняющим проблему объективного оценивания инвестиционных проектов, является неопределенность. Разрабатываемая на предпроектной стадии концепция по существу представляет собой модель будущего объекта - документально зафиксированное неформальное описание инвестиционного проекта, включая его целевое назначение,основные характеристики, предполагаемые технические решения. сроки реализации, требуемые капитальные вложения и т.п. Однако в силу динамичных изменений как самого инвестиционно-строительного комплекса, так и окружающей его среды действительные характеристики инвестиционного проекта и условия его осуществления могут быть определены на предпроектной стадии только с той или иной мерей достоверности. [c.62]
Как отмечает П.Друкер [6], принятие решения (и тем более инвестиционного) есть по существу попытка синтезировать в настоящем большое число явлений, проявляющихся в различные моменты времени в будущем. В этой связи при обосновании критериальной базы и оценке вариантов инвестиционных решений крайне важно учесть возможные перспективные изменения параметров проекта за достаточно длительный период времени - 10-15 лет. [c.63]
Таким образом для того, чтобы придать в условиях неопределенности достаточную жесткость и детерминированность всей цепи процессов от возникновения научной идеи до ее практического воплощения и получить на этой основе достаточный эффект, необходима корректировка заложенных в проект решений после реализации каждого этапа инвестиционного процесса. Наиболее эффективным инструментом осуществления такой корректировки является, по нашему мнению, теория последовательного принятии решений Д.Габора [21], согласно которой в каждый момент времени необходимо предусматривать свободу выбора решений для всех последующих моментов времени. Свобода выбора решений по Д.Габору может быть выражена как мера эффективности решений, которые можно принимать в данный момент времени, причем свобода выбора определяется решением, принятым при t=0,a эффективность оценивается при t = Т (т t ). [c.63]
В соответствии с изложенным важным показателем степени качественности предпроектного исследования является то, насколько его результаты позволяют сформулировать полноценную стратегию поведения в отличие от единичного решения. Стратегия по существу объединяет собственно инвестиционное решение и правила принятия решений для последующих этапов инвестиционного процесса причем последние должны разрабатываться применительно к ожидаемым изменениям объекта и среды и формулироваться в виде условного плана, устанавливающего когда и при каких условиях следует принимать очередные решения обстоятельства, при которых будущие решения подлежат уточнению и, возможно, пересмотру условия, при которых могут оказываться более приемлемыми другие варианты действий, и т.п. [c.64]
В инвестиционном процессе между затратами и результатами, как правило, существует значительный временной разрыв, а протяженность во времени связана с появлением риска Как отмечает П.Массе [2], капитальные вложения являются не только передачей средств в определенном направлении, но и предоставляют собой пари. Вероятностный характер инвестиционного процесса обусловливает необходимость учета риска при принятии решений, причем в первую очередь это относится к инвестиционному решению, поскольку для предпроектной стадии характерен наивысший уровень неопределенности (рис.6). [c.64]
В деловой сфере, отмечает У.Моррис [37], решение обычно связано с выбором между вариантами с высокой прибылью при большом риске и вариантами с более низкой прибылью при меньшем риске. Следовательно, если говорить об инвестиционном решении, то на предпроектной стадии потенциальный инвестор, помимо прочего, должен определить, какой долей возможной прибыли он готов поступиться в обмен на повышение уверенности в получении гарантированной прибыли. [c.64]
В ходе предпроектных исследований, как уже отмечалось, широко используются прогнозные оценки. Однако те или иные черты предвидимого будущего, используемые для обоснования решений, в значительной мере базируются на субъективных предположениях, а не на точной и строгой теории. Вместе с тем, прогнозные оценки - не единственный канал, по которому субъективные суждения проникают в процедуру инвестиционного решения. Интуиция и опыт используются при обосновании критериальной базы, построении модели, выборе системы ценностей, интерпретации результатов количественного анализа и т.п. [c.66]
Из этого следует, что определенная часть факторов - и причем весьма важных с точки зрения влияния на результаты выбора, всегда будет оказываться вне пределов научного анализа, что обусловливает необходимость поиска эффективных процедур включения в анализ неформальных суждений лиц, принимающих решения. [c.66]

Вернуться к основной статье