Активный и неактивный капитал

из "Новый подход к управлению капиталом "

Когда мы торгуем оптимальным портфелем по всему капиталу, мы можем ожидать ужасных текущих потерь по всему портфелю в смысле сокращения собственных средств на счете. [c.201]
Наша единственная защита от этого — каким-то образом разбавить портфель. Степень риска и безопасности любой инвестиции, следовательно, не есть функция самой этой инвестиции, а, скорее, функция уровня такой разбавленности. [c.202]
Даже портфель из акций голубых фишек, когда они торгуются на их оптимальных геометрических уровнях, продемонстрирует ужасные текущие потери. Тем не менее, эти голубые фишки должны торговаться на этих уровнях, ибо они максимизируют потенциальную геометрическую прибыль по отношению к дисперсии (риску), а также обеспечивают достижение цели в наикратчайшее время. С этой точки зрения, торговля голубыми фишками не более рискованна, чем торговля свиной грудинкой, которая ничуть не менее консервативна, чем торговля акциями голубых фишек. То же самое можно сказать о торговых системах, работающих с товарным портфелем и портфелем облигаций. [c.202]
Другой способ, который можно использовать при распределении капитала, — это разделение торгового капитала на два субсчета активный субсчет и неактивный субсчет. Они не являются двумя отдельными счетами напротив, теоретически, они олицетворяют способ разделения единственного счета. [c.202]
Данный метод используется следующим образом. Прежде всего, вы должны выбрать начальное соотношение долей разделения. Давайте предположим, что изначально вы хотите имитировать счет на уровне половины от /. Поэтому уровень вашего начального сечения равен 0,5 (начальный уровень дробления должен быть больше 0 и меньше 1). Это значит, что вы будете делить свой счет так, что 0,5 капитала пойдет на пассивный субсчет, а 0,5 — на активный субсчет. Давайте предположим, что мы начинаем со счетом в 100 000 долл. То есть изначально 50 000 долл. [c.202]
Однако как только величина счета изменяется, количество единиц, которым вы будете торговать, также изменяется. Предположим, что в этот день вы заработали 5000 долл., увеличив таким образом общую величину вашего счета до 105 000 долл. При тактике пол овинного/вы теперь будете торговать двадцать одной единицей. А по методу дробления счета вы должны вычесть неизменные 5000 долл. пассивной доли из всего капитала в 105 000 долл. Это даст 55 000 долл. активной доли, исходя из которой вы определите, что размер вашей позиции на оптимальном по/уровне даст один контракт на каждые 2500 долл. счета. Следовательно, по методу дробления счета вы теперь будете торговать двадцатью двумя единицами. [c.203]
Обратите внимание, что при следовании методу дробления счета точная доля оптимального /, которую мы используем, меняется с изменением капитала. Мы определяем ту долю, с которой хотим начать. В нашем примере мы использовали начальное дробление пополам. Когда капитал увеличивается, эта доля оптимального / также растет, приближаясь в пределе к 1 при стремлении величины счета к бесконечности. Когда величина счета уменьшается, эта доля приближается к 0 в пределе на том уровне, где общий торговый капитал равняется своей пассивной части. Это обстоятельство, а именно наличие встроенного механизма страхования портфеля при дроблении счета, являющееся громадным преимуществом, мы подробно обсудим в данной главе далее. [c.204]
Поскольку методу дробления счета отвечает изменяющаяся доля f, мы будем называть его методом динамического дробления f, в отличие от тактики простого дробления / (которую будем называть статическим дроблением/). [c.204]
Использование метода динамического дробления / аналогично торговле на оптимальном уровне/при начальной величине счета, равной активной доле капитала. [c.204]
Формула [5.01] просто суммирует значения HPR с коэффициентами, равными их вероятностям, и делит все это на сумму вероятностей. [c.205]
Зачем нам все это нужно Если припомнить фундаментальное уравнение из Главы 1, то знание среднего арифметического HPR и дисперсии этих HPR может быть весьма полезным, что мы сейчас и продемонстрируем. [c.206]
Таким образом, для удвоения капитала при уровне дробления/0,1 в нашем статичном примере понадобится 269 дней против 125 дней, потребных при динамическом дроблении. Чем меньше доля /, тем быстрее динамический метод станет лучше статичного. [c.209]
Это означает получение 9600% за то время, которое уходит на получение 400% при статичном методе. [c.210]
На рис. 5.1 это иллюстрируется графически. Стрелкой отмечено то значение Т, при котором правая сторона [5.09] равна левой стороне. [c.212]

Вернуться к основной статье