Управление текущими потерями и новая методология

из "Новый подход к управлению капиталом "

Общим знаменателем во всех случаях, когда такое происходит, является недостаточная ликвидность рынка. Важность ликвидности нельзя переоценить. Ликвидность не есть что-то такое, что мне удалось оценить количественно. Это не просто некая функция открытого интереса и объема. К тому же, ликвидность вовсе не должна испаряться надолго, чтобы нанести огромный вред. Фьючерсы на казначейские облигации США были самыми ликвидными контрактами в мире в 1987 г. Однако и они оказались совершенно неликвидными на несколько дней в октябре 1987 г. В отношении ликвидности вы должны быть постоянно на чеку. [c.254]
Третьей причины потерь боятся больше всего, хотя она приводит к тем же последствиям, что и первые две причины. Потеря этого типа характеризуется затяжной полосой проигрышей, между которыми иногда могут вклиниваться несколько выигрышных сделок. Это тот тип потерь, перед которыми большинство трейдеров живут в постоянном страхе. Потери этого типа заставляют системных трейдеров задаваться вопросом, работают ли все еще их системы. Но именно этот тип потерь поддается управлению и значительному сокращению с помощью нашей новой методологии. [c.254]
Новая методология в распределении активов сосредоточивается на оптимальности роста. Однако для сообщества управляющих капиталом вопросы оптимальности роста стоят, как правило, на втором месте. Основная забота — сохранение капитала. [c.254]
Это верно не только для управляющих капиталом, но также и для большинства инвесторов. Сохранение капитала основывается на сокращении потерь. Предложенная нами новая методология впервые позволяет свести деятельность по минимизации потерь к математической задаче. Как ни парадоксально, это одно из многих неожиданных следствий новой методологии. [c.255]
Все написанное мной и ранее, и в этой книге касается оптимальности роста. Впрочем, разрабатывая методологию под углом зрения оптимальности роста, в ее же рамках мы можем взглянуть на вещи и с позиций оптимизации потерь. Выводы, которые следуют из новой методологии, нельзя было бы получить на иной основе. [c.255]
Идея оптимального /, которая вылилась в эту новую методологию распределения активов, теперь может выйти за рамки теоретических формулировок и концепций в область практического применения с прицелом на достижение целей управляющих капиталом, а равно и инвесторов. [c.255]
Первым важным моментом в понимании оптимальности потерь (т. е. минимизации потерь) является то, что к ней можно приблизиться в торговле. Оптимальная точка, в отличие от точки оптимального роста, не может быть достигнута никак иначе, чем путем отказа от торговли. Но к ней можно приблизиться. Таким образом, для минимизации потерь, то есть для приближения к оптимальности потерь, требуется использовать для каждой компоненты минимально возможные значения / Другими словами, для того чтобы приблизиться к оптимальности потерь, вы должны присесть в том углу поверхности, где значения всех / близки к 0. [c.256]
На рис. 5.11, изображающем нечто похожее на игру в монетку два-к-одному , пик никуда не перемещается. Это теоретически идеальный случай, и, как таковой, он может использоваться в качестве модели совершенного портфеля для сравнения с обычными моделями. [c.256]
Мы приближаемся к оптимальности потерь по тем/ которые близки к 0 по всем компонентам. В случае поверхности, изображенной на рис. 5.11, нам было бы лучше переместиться в левый верхний угол поблизости от 0 по значениям всех / Причина этого в том, что когда плоскость изгибается и пик смещается в стороны, негативный эффект от этого в данном углу будет самым минимальным. Другими словами, при изменении ситуации на рынке отрицательные последствия для трейдера в этом углу минимизированы. [c.257]
В вышеуказанном углу значение G гораздо меньше. Но с увеличением Т мы сталкиваемся с экспоненциальным уменьшением роста, представляющего собой экспоненциальную функцию. [c.257]
Короче говоря, если трейдеру нужно минимизировать потери, то ему выгоднее торговать при очень малых значениях / и задействовании много большего количества периодов владения на одном том же отрезке времени. [c.257]
Рассмотрим, например, разыгрывание только одной игры в монетку два-к-одному . После 40 периодов владения при/ = 0,25 среднее геометрическое HPR равно 1,060660172, a TWR равно 10,55. Если бы мы играли в ту же самую игру при значении /0,01, то наше среднее геометрическое HPR было бы равно 1,004888053, что превысило бы 10,55 при возведении в степень 484. Таким образом, если можно сыграть 484 кона (периода владения) за то же время, которое ушло бы на 40 конов, то это дало бы эквивалентный рост при резком сокращении в потерях. К тому же вы значительно оградили бы себя от изменений поверхности. То есть вы одновременно весьма защитились бы и от изменений ситуации на рынке. [c.258]
теперь мы завершили полный цикл от рассмотрения поверхности в пространстве рычагов и отыскания точки оптимального роста на ней до отступления от этой точки во имя удовлетворения реальных основополагающих ограничений по части минимизации потерь и сохранения капитала. Просто увеличив показатель степени тем или иным доступным образом, мы достигаем роста. Мы, возможно, достигнем эквивалентного роста, если сможем добиться достаточно большого Т, или достаточно высокого показателя степени. Поскольку показатель степени равен количеству периодов владения за данный отрезок времени, мы постараемся задействовать максимально возможное количество периодов владения за данный отрезок времени. Но при этом вовсе не обязательно торговать по максимально возможному количеству сценариев. Все корреляции приводят к одной. К тому же мы должны постоянно допускать случай, когда наихудшие сценарии реализуются одновременно для всех торгуемых компонент. Мы должны учитывать, что составное f, или сумма значений / для всех одновременно торгуемых компонентов, представляет собой потери, которые нам предстоит перенести. Отсюда вытекает, что, стараясь приблизиться к оптимальности потерь, но и стремясь получить такой же рост, как и в оптимальной точке роста, следует торговать по минимально возможному количеству компонент и при минимально возможных значениях / для каждого компонента, а также добиваться задействования максимально возможного количества периодов владения за данный отрезок времени. [c.259]
Точка оптимального роста — опасное место локализации. Но точно определив ее, то есть если мы располагаемся на том месте, где будет пик, то мы можем получить колоссальный рост. Даже в этом случае нам предстоит пережить серьезные потери. Впрочем, методология пространства рычагов позволяет нам выбрать такое место на карте в пространстве рычагов, где будет достигнута минимизация потерь. Это далее откроет нам альтернативный путь к достижению роста с помощью увеличения Т, или показателя степени, любыми доступными способами. Математически данная стратегия не столь очевидна с методологических позиций, известных прежде. [c.259]

Вернуться к основной статье