Облигации, привилегированные акции и денежный рынок

из "Как пройти на Уолл-Стрит "

Искушенный инвестор формирует для себя такой портфель ценных бумаг, который наилучшим образом отвечал бы его индивидуальным целям и потребностям. Кроме того, ему хорошо известно, что потребности со временем меняются и что финансовые цели, скажем, престарелой вдовы и молодого бизнесмена-молодожена совершенно различны. [c.184]
Многие инвесторы со временем обнаруживают, что им требуется больший текущий доход и более высокая надежность вложений, чем те, что присущи портфелю, состоящему из одних лишь обыкновенных акций. В этой главе описываются некоторые альтернативные инвестиционные инструменты, включая облигации, привилегированные акции и ценные бумаги правительства США. Здесь же коротко объясняется значение Федеральной резервной системы (ФРС) и денежного рынка, на котором продаются и покупаются краткосрочные кредитные инструменты и возвратные бумаги. [c.184]
Обозреватели новостей часто заканчивают свои информационные сообщения обзором дневных событий на рынке акций, но об облигациях упоминают очень редко. Облигациям, которые, по общему мнению, представляют собой самый надежный объект инвестирования, не свойственны резкие колебания цен, присущие акциям, которые, собственно, и дают пищу для комментариев обозревателей. Однако рынок облигаций по своим масштабам в несколько раз превосходит рынок акций. Примерно 80% общего объема корпоративных финансов за последние несколько лет были получены с помощью облигаций. Кроме того, владельцев облигаций примерно столько же, сколько держателей обыкновенных акций. [c.185]
Облигации выпускают (продают) компании, власти штатов или городов, а также их ведомства, правительство США и правительства иностранных государств, государственные учреждения. Профессиональные торговцы облигациями обычно называют облигации каждого выпуска одним словом, соответственно корпоративные, муниципальные, государственные и ведомственные. [c.185]
В прошлом почти все сертификаты облигаций выпускались с отрывными купонами. Держатель облигации регулярно отрывал купоны и представлял их эмитенту к оплате. Фактически слово купон сегодня употребляется в ином смысле им обозначается фиксированная ставка процента, выплачиваемого по облигации (так называемая купонная ставка). Облигации могут быть именными (имя держателя регистрируется корпорацией, и выплачиваемые проценты направляются по почте непосредственно владельцу) или на предъявителя (в этом случае считается, что облигация принадлежит тому, в чьих руках она в данный момент находится). Большинство корпоративных облигаций являются именными, тогда как муниципальные выпускаются на предъявителя . [c.186]
Сертификат корпоративной облигации, свидетельствующий о задолженности, существенно отличается от сертификата обыкновенных акций, закрепляющего за акционером право собственности. Если компания преуспевает, держатели ее обыкновенных акций вправе рассчитывать на участие в растущей прибыли, выраженной в повышении дивидендов и рыночных цен на акции. Держатель облигаций не участвует в прибыли компании-эмитента и может рассчитывать только на возврат основной суммы займа и ежегодную уплату процентов по фиксированной ставке. Однако если компания терпит крах, держателям обыкновенных акций не будет выплачено ни цента, пока владельцы облигаций и привилегированных акций (которые во многом схожи с облигациями) не получат полную компенсацию. Поэтому облигации и привилегированные акции называют еще старшими ценными бумагами. [c.187]
Государственные облигации продаются таким же образом с той лишь разницей, что цена их выражается долями по 1/з2 пункта. Цену государственной облигации, обозначенную 90,12, можно записать как 90 12/32 (903/8), или 903,75 дол. [c.188]
Инвестор может задаться вопросом — почему цены на облигации вообще меняются, если владельцу облигаций обещан полный возврат одолженной суммы при погашении Этот вопрос лучше всего рассматривать в широком контексте процентных ставок — ключевого элемента инвестирования в облигации. [c.188]
Процентную ставку можно рассматривать как цену денег. Обычно при высоком спросе на деньги со стороны предпринимателей, потребителей и правительства и ограниченном предложении денег, как это бывает в периоды экономического роста, стоимость денег (выраженная процентными ставками) возрастает. При вялом спросе на деньги и наличии крупных объемов свободной денежной массы в периоды экономического спада процентные ставки обычно снижаются. [c.189]
В действительности существует не одна, а несколько процентных ставок. Так, используются базисная ставка, которую банки назначают своим наиболее платежеспособным заемщикам процентная ставка федерального финансирования, по которой банки — члены ФРС кредитуют друг друга учетная ставка ФРС, которую банки — члены ФРС платят за займы у федерального резервного банка процентные ставки денежного рынка (включая ставки по займам правительства США, таким, как казначейские векселя). Несмотря на существующую разницу в уровне процентных ставок на различные ценные бумаги, все ставки обычно колеблются в ту или иную сторону одновременно (см. график). Каждый момент движения процентных ставок отражает не только текущую ситуацию, но и ожидания инвесторов относительно будущих тенденций этого движения. [c.189]
Следовательно, цена служит главным корректирующим инструментом, который приводит доходность в соответствие с общим уровнем процентных ставок. Напомним еще раз — даже несмотря на то что держатель облигации получает ее полную номинальную стоимость при погашении, цена облигации будет колебаться по одной простой причине при прочих равных условиях инвестор никогда не купит существующие облигации у другого инвестора, если на рынке можно приобрести облигации новых выпусков со схожими характеристиками, но обеспечивающие более высокий доход. [c.191]
Хотя цены на облигации, как правило, не подвержены таким широким и резким колебаниям, как цены на акции, потенциальные инвесторы тем не менее должны помнить, что цены облигаций все же не стоят на месте. Если держателю облигации придется продать ее раньше срока погашения, сумма, которую он получит за нее, возможно, окажется меньше номинальной стоимости облигации — даже гораздо меньше. [c.191]
Понятие текущая доходность объясняет, почему и как меняются цены облигаций, но главным показателем отдачи, которую обеспечивает облигация ее владельцу, служит доходность к погашению . [c.191]
При вычислении доходности к погашению используется сложный годовой процент, полученный или потерянный на этой разнице в цене, который по частям начисляется (или, точнее сказать, амортизируется ) на каждый год оставшегося срока обращения облигации, а полученный результат выражается в виде единой годовой процентной ставки. Фактически, если облигация покупается с дисконтом, доходность к погашению выше ее текущей доходности. А если облигация покупается с премией, то доходность к погашению ниже текущей доходности. [c.192]
Хотя на практике доходность облигации к погашению рассчитывается на компьютере, ее приблизительную оценку можно сделать и с помощью облигационных таблиц. Облигационные таблицы показывают доходность к погашению облигаций с различными сроками погашения, купонными ставками и ценами. Доходность выражается целыми числами в процентах, а их доли обозначаются так называемыми базовыми пунктами . Базовый пункт равняется 1/юо от 1%- Другими словами, 100 базовых пунктов равны 1%. Например, доходность облигации в 7,63% на 5 базовых пунктов меньше, чем доходность облигации в 7,68%. Ниже приводится пример такой облигационной таблицы. [c.192]
Доходность к погашению не только наиболее точно выражает потенциальный доход покупателя облигации, но и позволяет также сравнить между собой облигации с различными сроками погашения и купонными ставками. Но даже показатель доходности к погашению нельзя использовать без оглядки , потому что облигация может быть погашена досрочно (или отозвана), что способно существенно сказаться на ее доходности. [c.194]
Право досрочного погашения большинства облигаций может быть осуществлено эмитентом только по прошествии определенного срока, например 5 или 10 лет. По истечении этого периода облигации могут быть отозваны в любой момент либо по одной определенной цене, либо эмитент может предусмотреть понижающуюся шкалу цен — отдельную для каждого года, следующего за датой первого досрочного погашения. [c.195]

Вернуться к основной статье