Товарные рынки и доллар

из "Межрыночный технический анализ "

Семидесятые годы характеризовались стремительным ростом товарных рынков и слабостью рынка облигаций. Через шесть лет после пика 1980 года индекс СКВ упал на 40%, а доходность облигаций - примерно наполовину. Уровень инфляции снизился с 12—13% в начале восьмидесятых до своей минимальной 2%-ной отметки в 1986 году. Пик индекса СКВ 1980 года подготовил почву для разворота долгосрочной нисходящей тенденции рынка облигаций в 1981 году. Сейчас, десять лет спустя, максимум индекса СКВ 1980 года и минимум цен облигаций, достигнутый в 1981 году, все еще остаются рекордными. [c.39]
В период дезинфляции, начавшийся в 1980 году, товарные цены падали одновременно со снижением процентных ставок (см. рис. 3.1). Эта тенденция всерьез была прервана только в период с конца 1982 по начало 1984 года, когда индекс СКВ поднялся на величину, равную половине предшествующего спада. Не удивительно, что в это время росли и процентные ставки. Однако в середине 1984 года долгосрочная нисходящая тенденция индекса СКВ возобновилась. Одновременно начался второй этап снижения процентных ставок, продлившийся еще два года. На рисунке 3.2 сравниваются индикаторы скорости изменения индекса СКВ и доходности облигаций. [c.39]
Хотя основное внимание в этой главе сосредоточено на взаимосвязи товаров и облигаций, следует отметить, что пик товарных рынков, пришедшийся на 1980 год, совпал с окончанием падения курса доллара США. Эта тема подробно обсуждается в главе 5. Основание на рынке облигаций в 1981 году и последующий прорыв вверх в 1982 году дали толчок к началу долгосрочной бычьей тенденции на рынке акций в том же году. Весьма поучительно, что динамика курса доллара сыграла важную роль в разворотах тенденций на рынках товаров и облигаций в 1980 и 1981 годах и что в конечном итоге события на этих трех рынках благоприятно отразились на рынке акций. [c.40]
Рост рынка облигаций и падение индекса СКВ в начале восьмидесятых явилось отражением дезинфляции и обеспечило более благоприятные условия для финансовых активов, за счет материальных активов. Однако в 1986 году ситуация начала меняться. Еще одним ярким проявлением взаимосвязи между товарами и облигациями стало то, что на обоих рынках в 1986 году началась смена тенденций. После шестилетнего падения цены на товарных рынках выровнялись. Одновременно процентные ставки достигли минимума, а на рынке облигаций образовался ценовой пик. В главе 2 уже говорилось о том, что в 1986 году индекс СКВ начал формировать основание голова и плечи и что эта бычья модель предупреждала о приближающемся пике рынка облигаций. Мы уже анализировали впечатляющий пример обратной зависимости между облигациями и индексом СКВ, когда крушение рынка облигаций в начале 1987 года сопровождалось взлетом индекса СКВ, поэтому нет нужды повторять его здесь. Вместо этого мы сосредоточим внимание на событиях, последовавших за пиком рынка облигаций и минимумом индекса СКВ 1987 года, и посмотрим, выдерживалась ли зависимость между этими рынками. [c.40]
На рисунках 3.3 — 3-8 зависимость между облигациями и индексом СКВ в период с 1987 года рассматривается с различных точек зрения. На рисунке 3-3 представлены графики доходности облигаций и индекса СКВ за четыре года, с конца 1985 по октябрь 1989 года. Хотя полного соответствия между ними нет, периоды роста и падения на обоих графиках совпадают. На рисунке 3-4 индекс СКВ сравнивается с ценами облигаций (а не их доходностью) на том же временном отрезке. Особый интерес на этом четырехлетнем графике представляют три момента пик рынка облигаций и минимум индекса СКВ весной 1987 года резкий всплеск индекса СКВ в середине 1988 года (вызванный повышением цен на зерно из-за засухи в штатах среднего запада), во время которого рынок облигаций находился в обороне и, наконец, одновременное повышение рынка облигаций и понижение индекса СКВ вплоть до августа 1989 года. На рисунке видно, что в течение всего этого времени сохранялась отчетливая обратная зависимость между индексом СКВ и рынком облигаций. [c.40]
На рисунке 3.5 более подробно представлены ценовые тенденции 1987 года и демонстрируется обратная зависимость между индексом СКВ и ценами на облигации в этот период. Первая половина 1987 года характеризовалась повышением товарных рынков и понижением рынка облигаций. В течение большей части октября цены на облигации стремительно падали, что сопровождалось укреплением товарных рынков. Резкий подъем цен на рынке облигаций в конце октября (следствие оттока капитала в этот более безопасный сектор после крушения рынка акций) совпал со значительным спадом на товарных рынках. В ноябре товарные рынки опять пошли вверх, а на рынке облигаций возобновилось падение. В самом конце 1987 -начале 1988 года ситуация развивалась необычно оба рынка одновременно росли. Однако это продолжалось недолго. [c.40]
Из рисунка 3-6 видно, что резкое повышение рынка облигаций с начала января по начало марта 1988 года сопровождалось падением индекса RB. В марте цены на облигации достигли пика, после чего до августа продолжали падать. Мартовский пик на рынке облигаций совпал с важным минимумом индекса RB, который затем стремительно рос до начала июля. Если в первом квартале 1988 года рынок облигаций повышался, а товарные рынки понижались, то весной и в начале лета ситуация изменилась на товарных рынках наблюдался быстрый рост цен, а рынок облигаций падал. Этот скачок индекса RB был вызван, главным образом, повышением цен на зерно и сою из-за сильной засухи в штатах среднего запада. Кульминацией этого повышения стал значительный пик индекса RB в июле. Рынок облигаций достиг минимума только спустя более чем месяц после пика индекса RB. [c.41]
На рисунке 3-7 представлены события с октября 1988 по октябрь 1989 года, что позволяет более подробно рассмотреть противоположно направленные тенденции на рынках облигаций и товаров в течение этих 12 месяцев. Период с осени 1988 по май 1989 года - это период неопределенности на обоих рынках. И на том, и на другом рынке наблюдалась консолидация без четко выраженной тенденции. На рисунке 3-7 видно, что даже при отсутствии тенденции пики на одном рынке в большинстве случаев соответствовали впадинам на другом. Окончательный минимум рынка облигаций пришелся на март и совпал с важным пиком индекса RB. [c.41]
Обратная зависимость между индексом RB и иенами казначейских облигаций четко прослеживается в 1986—89 годах. [c.42]
В течение 1988 года цены на облигации и товары двигались в противоположных направлениях. Пик на рынке облигаций в первом квартале совпал с началом стремительного роста товарных иен. Спустя месяц после июльского пика индекса RB рынок облигаций повернул вверх. [c.44]
На рисунке видна обратная зависимость между индексом RB и иенами на облигации с третьего квартала 1988 по третий квартал 1989 года. Соотносящиеся пики и впадины помечены вертикальными линиями. Прорыв вниз на товарных рынках в мае 1989 года совпал с важным бычьим прорывом на рынке облигаций. Минимуму индекса RB августе 1989 соответствовал пик рынка облигаций. [c.45]
Самым ярким проявлением отрицательной зависимости между рынками облигаций и товаров за 1989 год стал тот факт, что медвежий прорыв индекса RB в мае произошел почти одновременно с бычьим прорывом на рынке облигаций. В крайней правой части рисунка 3-7 можно увидеть, что начавшееся на первой неделе августа повышение индекса RB в точности совпало со спадом рынка облигаций. [c.46]
На рисунке 3.8 индекс RB сравнивается уже не с ценами, а с доходностью облигаций за те же самые 12 месяцев, с конца 1988 по конец 1989 года. Обратите внимание, как точно повторяют друг друга оба графика. Майский прорыв вниз индекса RB явился надежным сигналом нового этапа понижения процентных ставок. [c.46]
Следующий важный разворот индекса СКВ произошел в конце 1982 года, когда была прорвана долгосрочная нисходящая линия тренда, и товарные рынки начали повышаться. Через пару месяцев начал стремительно падать рынок облигаций. В июне 1984 года индекс СКВ прорвал восходящую линию тренда, и стохастический осциллятор образовал сигнал к продаже. Через месяц начался подъем рынка облигаций, подтвержденный стохастическим сигналом к покупке. [c.49]
в 1986 году, вслед за стохастическим сигналом к продаже облигаций появился сигнал к покупке на графике индекса СКВ. Он оставался в силе до середины 1988 года, когда товарные цены достигли пика. После образования стохастического сигнала к продаже индекс СКВ весной 1989 года прорвал восходящую линию тренда. Перво-начальный сигнал к покупке на рынке облигаций возник в конце 1987 года, а повторный - в начале 1989 года. Первый сигнал к покупке облигаций (конец 1987 г.) образовался раньше сигнала к продаже индекса СКВ (середина 1988 г.). Однако серьезное повышение рынка облигаций началось только в середине 1988 года, после стохастического сигнала к продаже на графике индекса СКВ. [c.49]
Сравнение недельных графиков иен казначейских облигаций и индекса RB с 1986 года по октябрь 1989 гола. В начале 1987 гола рост товарных рынков оказывал медвежье давление на рынок облигаций. Пик товарных цен в середине 1988 года привел к повышению цен на облигации. В конце лета 1989 года рынок облигаций столкнулся с сопротивлением у отметки 100 и начал снижаться. В тот же период индекс RB, не сумев преодолеть поддержку у отметки 220, повернул вверх. [c.50]
На рисунке З.П показано, что медвежий прорыв индекса RB в мае 1989 года в точности совпал с бычьим прорывом на рынке облигаций. Медвежий нисходящий треугольник на графике индекса СКВ указал на предстоящее понижение товарных рынков и повышение рынка облигаций. В конце третьего квартала 1989 года рынок облигаций достиг важного уровня сопротивления - отметки 100. В то же самое время индекс RB приблизился к отметке 220 - важному уровню поддержки. Эти два совпавших по времени события свидетельствовали о том, что рынок облигаций перекуплен и должен несколько снизиться, а товарные рынки перепроданы и будут повышаться. [c.50]

Вернуться к основной статье