Тенденции товарных рынков как индикатор инфляции

из "Межрыночный технический анализ "

Рост курса доллара свидетельствует об отсутствии инфляции и в конечном итоге вызывает снижение товарных цен. В свою очередь падение цен на товары приводит к снижению процентных ставок и повышению цен на облигации. А рост цен на облигации способствует росту рынка акций. Падение курса доллара вызывает прямо противоположный эффект - повышение товарных цен и понижение цен на облигации и акции. Почему же нельзя просто сказать, что рост курса доллара способствует росту рынков облигаций и акций, не упоминая при этом товарных рынков Причина состоит в длительной задержке, с которой сказывается влияние доллара, и вмешательстве инфляции в отношения упомянутых рынков. [c.74]
Иногда падение курса доллара может происходить одновременно с ростом цен на облигации и акции. Из рисунка 5.1 видно, что курс доллара достиг пика весной 1985 года и после этого в течение почти трех лет падал. Рынок облигаций (как и рынок акций) большую часть этого времени, несмотря на ослабление доллара, оставался сильным. Обратите также внимание, что в конце 1988 года доллар достиг промежуточного минимума и повернул вверх. А рынок облигаций несколько месяцев после этого стоял на месте и лишь в мае 1989 года начал стремительно расти. [c.75]
В верхней части рисунка 5.2 сравниваются графики цен облигаций и курса доллара США с 1985 по третий квартал 1989 года. Здесь хорошо видно, что падение курса доллара началось в 1985 году, а рынок облигаций отреагировал на это лишь два года спустя - весной 1987 года. Нижний график отражает динамику индекса СКВ за тот же период. Стрелками показано соответствие между пиками на графике облигаций и впадинами на графике индекса СКВ. Понижение рынка облигаций началось только в апреле 1987 года, после начала резкого подъема товарных цен. Рынок акций достиг пика в августе того же года, незадолго до октябрьского обвала. [c.76]
Сравнение рынка облигаций, доллара (верхняя рамка) и товарных рынков (нижняя рамка) в 1985—89 голах. Паление курса доллара приводит к снижению иен на облигации, если товарные цены повышаются. Рост курса доллара оказывает бычье воздействие на рынок облигаций, если цены на товары понижаются. При анализе влияния доллара и связанной с ним инфляции (или отсутствия таковой) на рынок облигаций необходимо учитывать динамику товарных рынков. [c.76]
Таким образом, инфляционный эффект снижения курса доллара вызвал рост товарных цен, что в свою очередь привело к образованию вершин на рынках облигаций и акций. [c.77]
Курс доллара достиг низшей точки начале 1988 года. Через год, в декабре 1988 года, он сформировал промежуточную впадину и начал расти. Цены на облигации оставались стабильными, но были зажаты в торговом коридоре. На рисунке 5-3 видно, что прорыв вверх на рынке облигаций задержался на шесть месяцев - до мая 1989 года - и совпал с медвежьим прорывом индекса СКВ. Получается, что одного укрепления доллара было недостаточно, чтобы вызвать подъем цен облигаций (и акций). Бычье воздействие растущего курса доллара на рынок облигаций реализовалось только тогда, когда началось падение цен на товарных рынках. [c.77]
Обсуждение косвенного влияния доллара на рынки облигаций и акций будет продолжено в главе 6. В этой главе мы подробно остановимся на обратной зависимости между долларом США и товарными рынками и покажем, как использовать динамику курса доллара для прогнозирования изменений тенденций индекса RB. Товарные цены являются опережающим индикатором инфляции. Поскольку товарные рынки представляют цены на сырье, именно здесь в первую очередь проявляется инфляционный эффект снижения курса доллара. Мы также рассмотрим важную роль рынков золота и иностранных валют в исследуемом межрыночном процессе. Динамика цен на золото и курсов иностранных валют зачастую очень точно указывает направление инфляции и может быть использована для прогнозирования товарных цен. Начнем с краткого исторического обзора взаимоотношений индекса СКВ и доллара США. [c.78]
В семидесятые годы произошел подлинный взрыв товарных цен. Одной из главных причин этого взрыва было падение американского доллара. В течение целого десятилетия доллар занимал глухую оборону. [c.78]
Падение доллара ускорилось в 1972 году - именно в этом году начался взрывной подъем товарных рынков. В 1978 году курс американской валюты вновь стремительно пошел вниз, вызвав последний всплеск товарных цен и рост инфляции до двузначных величин к 1980 году. В 1980 году курс доллара достиг низшей точки, а затем уверенно повышался вплоть до весны 1985 года. Бычий разворот доллара в 1980 году способствовал окончанию в том же году многолетнего роста товарных цени снижению инфляции в начале восьмидесятых. В результате указанных событий на рынках облигаций и акций начался весьма впечатляющий подъем. [c.78]
Пик доллара 1985 года обусловил завершение через год, летом 1986 года, нисходящей тенденции индекса RB. С падения курса доллара, начавшегося в 1985 году, мы и начнем анализ взаимосвязи доллара и индекса RB. При этом следует иметь ввиду, что в течение 20 лет, с 1970 по конец 1989 года, за каждым важным разворотом доллара следовал разворот индекса RB. За истекшее десятилетие произошли три значительных перелома тенденций курса доллара, каждый из которых сопровождался изменением тенденции индекса RB. Минимуму курса доллара 1980 года соответствовал важный пик индекса RB в том же году. Пику доллара в 1985 году соответствовал минимум индекса RB в 1986 году. Минимум курса доллара в декабре 1987 года создал предпосылки для появления пика индекса RB полгода спустя, в июле 1988 года. [c.78]
На рисунках 5.4—5.6 демонстрируется обратная зависимость между товарными рынками, представленными индексом СКВ, и индексом доллара США в 1985—89 годах. На рисунке 5.4 отображен весь пятилетний период с 1985 по третий квартал 1989 года, а рисунки 5.5 и 5.6 более подробно показывают события последних лет. Графики наглядно подтверждают два основных положения во-первых, рост курса доллара оказывает медвежье воздействие на индекс RB, а его падение — бычье во-вторых, развороты курса доллара опережают развороты индекса RB. [c.78]
Зависимость между долларом США и индексом RB с 1985 по четвертый квартал 1989 года. Падение курса доллара вызывает повышение индекса СКВ. И, наоборот, рост курса доллара приводит к понижению индекса RB. Индекс RB достиг минимума в 1986 году, через год после пика доллара 1985 года. Пик индекса RB 1988 года образовался спустя шесть месяцев после падения курса доллара до низшей точки в том же году. [c.79]
Зависимость между долларом США и индексом RB в 1988—89 годах. Приблизительно через шесть месяцев после падения курса доллара до низшей точки в начале 1988 года индекс RB достиг пика. Бычий прорыв доллара в мае 1989 года совпал с важным медвежьим прорывом на товарных рынках. [c.80]
Зависимость между долларом и товарными рынками в 1989 году. Рост курса доллара в течение почти всего 1989 гола оказывал медвежье давление на товарные рынки. Однако двойная вершина , образованная долларом в июне и сентябре, уже начинает положительно сказываться на товарных рынках. Обычно товарные рынки движутся в направлении, обратном курсу доллара, но с некоторым отставанием. [c.81]
Хотя обратная зависимость между двумя рассматриваемыми рынками не вызывает сомнений, ее анализ осложняют длительные периоды опережения и отставания. Изучение графиков показывает, что развороты курса доллара опережают развороты индекса RB. Например, пик доллара 1985 года опередил минимум индекса RB на 17 месяцев. Низшая точка курса доллара 1988 года появилась на шесть месяцев раньше последнего пика индекса RB. Но как на практике учитывать эти периоды опережения Можно ли измерить влияние доллара на товарные рынки более прямым и коротким путем К счастью, можно. Для этого рассмотрим еще одно звено в цепи межрыночных связей, своего рода мостик между долларом США и индексом RB. Этим мостиком является рынок золота. [c.81]
Изучение рынка золота помогает лучше понять взаимосвязь между долларом и индексом RB по двум причинам. Во-первых, из 21 товарного рынка, входящего в индекс RB, рынок золота наиболее чутко реагирует на изменения тенденций курса доллара. Во-вторых, динамика цен на золото опережает динамику индекса RB. Смена тенденции курса доллара почти одновременно вызывает разворот рынка золота в противоположном направлении, а это в конечном итоге сказывается на общем уровне товарных цен. Следовательно, внимательное наблюдение за рынком золота становится решающим звеном анализа всей цепочки указанных взаимосвязей. Чтобы лучше понять ключевую роль золота, необходимо исследовать сильную обратную зависимость между рынком золота и долларом. [c.82]
Графики наглядно демонстрируют сильную обратную зависимость между рынком золота и курсом доллара США на протяжении последних пяти лет. Пены на золото и курс доллара обычно движутся в противоположных направлениях. [c.82]

Вернуться к основной статье