Динамические методы определения экономической эффективности инвестиций

из "Практические рекомендации по использованию методов оценки экономической эффективности инвестиций в энергосбережение - пособие для вузов "

Динамические модели (см. рис. 3.1) учитывают несколько периодов. Инвестиционные объекты характеризуются поступлениями и выплатами, которые ожидаются при реализации инвестиционных проектов во времени. Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решения приходится сегодня , все показатели будущей деятельности должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их получением или расходованием, т.е. с учетом фактора времени. [c.29]
Таким образом, динамические методы экономической оценки инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. При использовании этих методов расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту. В качестве базового принимают дату начала реализации проекта, дату начала производственной деятельности или условную дату, близкую ко времени проведения расчетов эффективности проекта. [c.30]
Обратный расчет ценности денег будет дисконтированием. Так, дисконтированная стоимость характеризует ту сумму, которую мы готовы заплатить сегодня за возможность в будущем получить большую сумму. [c.30]
Процент Е называется нормой доходности (нормой дисконтирования) и в экономической литературе трактуется как норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, перед будущими доходами. Иными словами, Е — это тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при их помещении в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании), т.е. это цена выбора, альтернативная стоимость капитала. [c.31]
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, чистая современная стоимость, чистая текущая стоимость) является одним из показателей, характеризующих экономическую эффективность инвестиций. В нашей стране до 1994 г. назывался интегральным экономическим эффектом. [c.31]
Положительное значение ЧДД указывает на то, что инвестор, во-первых, вернет вложенный капитал во-вторых, получит проценты в размере ставки дисконтирования в-третьих, будет иметь фактическую стоимость превышения поступлений над платежами (т.е. полученные проценты на капитал будут выше, чем в банке). [c.32]
При нулевом значении ЧДД инвестор вернет вложенный капитал с процентами, равными норме дисконта, т.е. ему равно выгодно вкладывать капитал в данный проект или в банк. [c.32]
При отрицательном значении ЧДД инвестор вернет вложенный капитал (при положительном значении чистой прибыли), но с процентами меньшими, чем он получил бы в банке. Если накопленная в течение всего срока жизни объекта сумма чистых доходов отрицательна, это свидетельствует об убыточности проекта, т.е. о его неспособности возместить инвестированные средства, не говоря уже о выплате хотя бы минимальных дивидендов потенциальным инвесторам. [c.32]
Пример. Пусть в течение 3 лет ведется капитальное строительство производственного объекта, общий капитал которого (основной и оборотный) на момент завершения строительства равен 5 млрд руб. Производство продукции начинается сразу после окончания строительства и прекращается через 8 лет, так что цикл инвестиционного проекта составит 11 лет. Поток платежей представлен в табл. 3.1 и показан на рис. 3.3. [c.32]
В зависимости от нормы дисконтирования ЧДД будет различным. [c.32]
В табл. 3.2 и на рис. 3.4 показана зависимость ЧДД от ставки дисконтирования. Естественно, что ЧДД максимален при отсутствии дисконтирования и постепенно снижается по мере увеличения нормы дисконтирования. Уже при 10 %-ном дисконтировании ЧДД принимает отрицательное значение, что указывает на неэффективность инвестиционного проекта при таком условии. [c.32]
Фактор распределения расходов и доходов во времени играет решающую роль. Если в рассмотренном примере производство продукции начнется не сразу после окончания строительства, а через два года, т.е. с 5-го года, то инвестиционный проект становится неэффективным уже при ставке дисконтирования более 7 %. [c.33]
При сравнении нескольких проектов выбирается вариант с наибольшим значением ЧДД. Отметим, что последний зависит от масштаба проекта, проявляющегося в физических объемах инвестиций и производства. Отсюда следует естественное ограничение на использование этого метода при сравнении значительно различающихся по этой характеристике проектов больший ЧДД не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Иначе говоря, все сравниваемые варианты необходимо приводить в сопоставимый вид по производственному эффекту. [c.34]
Таким образом, критерием абсолютной эффективности инвестиций в сооружение объекта является условие Эд 0. Тогда доходность инвестиций превышает значение среднего норматива дисконтирования (или средней стоимости капитала). Это говорит о том, что при оценке абсолютной эффективности фактически проводится (хотя в неявной форме) сопоставление с инвестированием по средней ставке дисконтирования Е. Такое вложение капитала представляет собой альтернативу отказа от реальных инвестиций. [c.34]
При сопоставлении вариантов объект относительно эффективен, если его ЧДД выше, чем в альтернативном варианте. [c.34]

Вернуться к основной статье