Ставка дисконтирования

из "Практические рекомендации по использованию методов оценки экономической эффективности инвестиций в энергосбережение - пособие для вузов "

На предварительной стадии оценки эффективности инвестиционных проектов влиянием налогов можно пренебречь и оценивать денежные потоки и показатели эффективности без них (показатели брутто). Однако необходимо иметь в виду, что налоги оказывают значительное влияние на денежные потоки, связанные с инвестициями. [c.54]
Если инвестиционный проект включает продажу какого-либо имущества, принадлежащего предприятию, то проявляется влияние налога (см. п. 3). Если цена продажи отличается от балансовой стоимости активов, то возникают прибыли или убытки от продажи основных средств. При продаже основных средств с прибылью выше балансовой стоимости по п. 3) значение налога на прибыль будет положительное, а при продаже основных средств с убытком равно нулю, а не отрицательное. [c.56]
В настоящее время характер амортизации основных средств определяется предприятием. Сами по себе амортизационные отчисления не влияют на ЧДД (поток платежей), но изменяют налогооблагаемую прибыль и соответственно размер налога на прибыль. Однако необходимо отметить, что по российскому законодательству какой бы метод начисления амортизации не выбрало предприятие, для целей налогообложения учитывается только амортизация по нормам. Поэтому при выборе другого метода амортизации необходимо корректировать налогооблагаемую прибыль и соответственно налог на прибыль (см. п. 4). Что касается списания основных средств до полной амортизации, то убытки от списания также не уменьшают налогооблагаемую прибыль. [c.56]
Иногда правительство предоставляет специальные налоговые льготы, чтобы стимулировать инвестиции в определенные отрасли. По российскому законодательству средства, направленные на инвестиции (и выплату кредитов по ним), освобождаются от налога на прибыль, но при полном использовании амортизационных отчислений и не более 50 %-ной налогооблагаемой прибыли до учета льготы (см. п. 5). [c.56]
Таким образом, получается, что значение Ht не может быть отрицательным и в лучшем случае равно 0. [c.56]
Как уже упоминалось, включение налогов в модель сказывается не только на платежном ряде инвестиционного объекта, но и изменяет ставку дисконтирования. [c.56]
Необходимо отметить, что инвестиции входят в состав имущества предприятия и изменяют налогооблагаемую базу для налога на имущество, составляющего 2 % в год от его стоимости. В альтернативном же варианте (при определении ставки дисконтирования) денежные средства, находящиеся на счетах (в том числе и на депозитном), не входят в состав имущества, облагаемого налогом. [c.57]
Таким образом, учет налогов при оценке эффективности инвестиций должен быть отражен как в потоках платежей, так и в ставке дисконтирования. [c.57]
При выборе ставки дисконтирования ориентируются на существующий или ожидаемый уровень ссудного процента. Рекомендуется применять так называемую минимально привлекательную ставку доходности. Выбираются конкретные ориентиры (доходность определенных видов ценных бумаг, банковских операций и т.д.) с учетом условий деятельности соответствующих предприятий и инвесторов. Ставка дисконтирования в значительной мере зависит от хозяйственной конъюнктуры, перспектив экономического развития страны, мирового хозяйства и является предметом серьезных исследований и прогнозов. [c.57]
В своей основе эти подходы имеют разные предпосылки и, следовательно, ведут к двум разным методам расчета Е. [c.57]

Вернуться к основной статье