Метод дисконтированного денежного потока

из "Организация и финансирование инвестиций "

Применительно к учреждаемому предприятию он предполагает рассмотрение так называемой бизнес-линии или продуктовой линии, реализующих предполагаемый к реализации инвестиционный проект. Бизнес-линия или продуктовая линия при этом представляют собой совокупность сбытовых (по реализуемому продукту) и закупочных (по покупным ресурсам на него) линий, имеющихся у инициатора соответствующего продуктового инвестиционного проекта, а также доступных ему технологий выпуска данного продукта [11, с. 49]. [c.201]
Закрепленность сбытовых и закупочных линий может в этом контексте характеризоваться либо уже заключенными сбытовыми и закупочными контрактами (по которым заявлено, например, протоколом о намерениях — юридически обязующее намерение заключить их на определенных условиях), либо явно выраженными конкурентными преимуществами по поводу будущего заключения (перезаключения) этих контрактов. [c.201]
Доступ к необходимым технологиям отражается либо титулами собственности на них (патентами), либо фактическим распоряжением соответствующими, часто секретными, ноу-хау (желательно при пренебрежимо малой вероятности судебного преследования в связи с исками о неправомочном получении доступа к чужим охраняемым в качестве коммерческой тайны техническим секретам). [c.201]
Оценка предприятия тогда сводится к оценке бизнес-линии, что облегчается строго специализированным, по определению и уставу характером вновь создаваемого однопродуктового предприятия. [c.201]
Любая бизнес-линия (продуктовая линия, продукт) имеет свой жизненный цикл. Полный такой цикл включает в себя стадии создания продукта (разработки изделия и технологических процессов его производства, специального технологического оборудования и оснастки, проектирования и создания, включая строительство, монтаж оборудования, а также пусконаладочные работы соответствующих производственных мощностей) его освоения (освоения производства, продвижения товара на рынок, организация системы сбыта), роста выпуска и продаж продукта зрелости продукта (замедления, а потом стабилизации его продаж) а также упадка или уменьшения продаж и/или прибыльности продукта (вследствие исчерпанности резерва совершенствования применяемых технологий и качества продукции). [c.202]
Если новым для фирмы является продукт, не новый для рынка, то стадия создания продукта сводится к покупке существующих технологий (например, по лицензии). В случае выведения на рынок усовершенствований ранее выпускавшегося продукта первая стадия его жизненного цикла сводится к незначительным разработкам по модернизации продукта и не включает создания новых технологических процессов, оборудования и производственных мощностей (вместо нового строительства или реконструкции имеет место лишь частичное обновление производства, когда достаточным может оказаться только создание новой специальной технологической оснастки, т. е. приспособлений, инструмента, а также контрольно-измерительных приборов). [c.202]
Завершение жизненного цикла продукта (продуктовой линии, бизнес-линии), когда предприятие прекращает выпуск продукта или операции с ним, наступает с окончанием так называемого полезного срока жизни продукта . В нормальном случае этот момент приходится на достаточно далекую стадию уменьшения прибыльности продукта. Однако в это время продукт еще не успевает стать убыточным. В экономически ненормальных случаях предприятие завершает операции с проектом (снимает его с производства, прекращает его закупки) уже после того, как было вынуждено в течение некоторого времени выпускать ставший убыточным продукт. [c.202]
В экономически нормальном случае стратегия предприятия такова, что на стадию уменьшения массы и нормы прибыли по ранее освоенному продукту приходится стадия их роста по вновь осваиваемому товару (услуге). То же можно сказать и по поводу соответствующих бизнес-линий (продуктовых линий). В итоге совокупные (по сменяющим друг друга продуктам и продуктовым линиям) продажи и прибыли фирмы остаются постоянными либо незначительно, но равномерно растут. [c.203]
В экономически ненормальном случае обновления продукции до завершения освоения ее нового, более выгодного вида предприятие вынуждено продолжать вести выпуск и убыточные продажи устаревшего продукта, так как у предприятия просто нет иного продукта, который оно могло бы продавать, чтобы выручать средства, минимально необходимые хотя бы для осуществления фиксированных, т. е. не зависящих от объема выпуска платежей. [c.203]
Суть метода дисконтированного денежного потока состоит в следующем [26, с. 68]. [c.203]
Во-первых, остаточная ценность предприятия (продуктовой линии, проекта) должна выявляться в тот момент, когда динамика роста прибылей предприятия стабилизируется, то есть к данному моменту должен подтвердиться факт следования действительных доходов и расходов проекта изначально ожидавшейся их траектории. [c.203]
Важно при этом и то, что при удачном выполнении инвестиционного проекта (успешном освоении продукта) и по мере продвижения от начала проекта (учреждения предприятия) до момента перепродажи прав на дальнейшие прибыли от него, если это продвижение будет происходить по траектории ожидаемого в начале проекта жизненного цикла продукта (проекта), гипотетические будущие прибыли начнут уверенно реализовываться. Вероятность их получения в дальнейшем станет расти, доверие к проекту — увеличиваться. [c.203]
Поэтому стартовые капиталовложения инвесторов будут подниматься в цене пропорционально тому, в какой мере эффективность проекта (продукта предприятия) превысит среднюю эффективность капиталовложений в экономике. [c.203]
В-третьих, в наиболее законченном своем варианте рассматриваемый метод оперирует не прибылями, которые прямо учитывают лишь текущие издержки (капиталовложения отражаются косвенно через их текущую амортизацию), а денежными потоками. [c.204]
Реальные деньги, причитающиеся инвестору зависят от движения и наличия у предприятия денежных средств — остатка средств на текущем (расчетном) счете и наличности в кассе. [c.204]
Данный показатель отражает движение денежных средств предприятия остаток средств на текущем банковском счете в совокупности с кассой его наличных денежных фондов. [c.204]

Вернуться к основной статье