Основная дилемма финансового менеджмента либо рентабельность, либо ликвидность

из "Финансовый менеджмент Теория и практика Изд.5 "

В стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента рентабельность или ликвидность — и зачастую жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Дело в том, что ликвидные затруднения и, соответственно, низкие значения коэффициента текущей ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка. [c.383]
Рассмотрим для иллюстрации два примера. Первый из них показывает, что для предприятий малого и среднего бизнеса высокие темпы наращивания оборота влекут за собой повышенные ликвидные потребности. Второй пример говорит о том, что и для крупных предприятий слишком бурные темпы роста оборота чреваты ликвидными трудностями. Наконец, оба примера свидетельствуют о фундаментальном противоречии, дилемме, которую приходится разрешать предприятиям на всех этапах их развития либо деятельность рентабельна, либо она приносит достаточный уровень ликвидных средств. Примирить одно с другим трудно, но, как мы увидим, возможно. [c.383]
Возьмем три предприятия, находящиеся на разных стадиях развития М ( малое ), С ( среднее ) и К ( крупное ). [c.383]
Предприятие М с объемом актива 10 тыс. руб. и 10-тысячным годовым оборотом находится на стадии стремительного выхода из детских пеленок . Среднегодовой темп прироста оборота 30% коммерческая маржа (рентабельность оборота) растет медленно 3% в первом году, 5% во втором году, 7% в третьем году, зато предприятие выигрывает на повышении коэффициента трансформации (оборачиваемости активов) 1, 1,1 и 1,2 в первом, втором и третьем годах соответственно. [c.383]
Предприятие С с объемом актива 500 тыс. руб. и 750-тысячным оборотом находится на пути к зрелости. Оборот растет на 25% ежегодно, коммерческая маржа стабилизировалась примерно на уровне 12%, коэффициент трансформации поддерживается на уровне 1,5. [c.384]
Предприятие К имеет объем актива 100 млн. руб. и годовой оборот 160 млн. руб. Оборот растет на 10% в год, коммерческая маржа составляет 9%, коэффициент трансформации — 1,6. [c.384]
Объем актива 2 1,97 тыс. руб. 977 тыс. руб. 133 млн. руб. [c.384]
Излишек (дефицит) ликвидных средств -9,2 тыс. руб. —48 тыс. руб. -1-19,43 млн. руб. [c.384]
Покажем, как получены эти цифры, пользуясь данными предприятия С, а затем дадим комментарий к таблице. [c.384]
Новый объем актива получен на основе одной из модификаций широко применяемого в финансовом планировании и прогнозировании метода при неизменной структуре пассива (а мы использовали именно такое допущение) темпы прироста оборота применимы к темпам прироста объема баланса. Таким образом, объем актива предприятия С, увеличиваясь на 25% в год, возрастает за три года с 500 тыс. руб. до 977 тыс. руб. [c.384]
Уровень экономической рентабельности активов получен перемножением коммерческой маржи и коэффициента трансформации 12% х 1,5 = 18%. [c.384]
Коэффициент покрытия прироста активов нетто-результатом эксплуатации инвестиций составляет (429 тыс. руб. 477 тыс. руб.) = = 0,9. [c.385]
Простейшие вычисления выявляют дефицит ликвидности в сумме 26,7 млн. руб. вместо прежнего излишка в 19,43 млн. руб., а искомый коэффициент снижается с 1,6 до 0,71 (коммерческая маржа — по-прежнему 9%). Слишком быстрые для данного предприятия темпы роста оборота породили дефицит ликвидных средств вместо их избытка. Если предприятие не собирается снижать темпы наращивания оборота, то оно должно произвести серьезные изменения своей финансовой структуры. [c.386]

Вернуться к основной статье