Часть ГУ. Финансовое планирование и бюджетирование

из "Финансовый менеджмент в нефтегазовых отраслях "

При низкой рентабельности собственных средств и низких коэффициентах кредитоспособности вряд ли предприятие сможет выплатить нормальные дивиденды. В этом случае оно, видимо, примет решение минимизировать дивидендные выплаты. [c.350]
При рентабельности продаж в 6% у предприятия будет недостаточно прибыли, соотношение заемных и собственных средств достаточно большое, а коэффициент покрытия процентов, наоборот, находится на низком уровне. [c.350]
Видимо, предприятие откажется от выплаты дивидендов или сведет их к минимуму, выплачивая их по остаточному принципу. Если необходимы денежные средства для развития, оно вынуждено будет прибегнуть к эмиссии акций. [c.350]
В этом случае предприятие ограничено в возможности дополнительного привлечения заемных средств. Оно может выбрать политику гарантированного минимума дивидендов плюс экстра дивиденды для повышения заинтересованности в работе. [c.350]
Интересы акционеров — один из важных психологических факторов. На практике постоянно имеют место конфликты крупных и миноритарных акционеров. [c.350]
Крупные акционеры заинтересованы в дальнейшем реинвестировании прибыли с целью развития компании, поднятия ее рейтинга и стоимости. [c.350]
Миноритарные акционеры предпочитают текущий доход для минимизации риска потерь дохода в будущем. [c.351]
Уровень выплат дивидендов конкурирующими компаниями необходимо учитывать для обеспечения необходимого рейтинга компании и снижения оттока капитала. [c.351]
По российским законам окончательная величина дивидендов утверждается собранием акционеров, величина их не может быть больше предложенных директоратом. [c.351]
Ограничение налагается, если предприятие пытается избежать выплат налогов (не считая налоговое планирование). [c.351]
Ограничения контрактного характера связаны с тем, что величина дивиденда может регулироваться специальными контрактами при взятии крупного кредита для того, чтобы не снизить защищенность кредитов. [c.351]
Ограничения, связанные с недостаточной ликвидностью, действуют, когда в балансе предприятий имеются убытки или отсутствуют денежные средства. [c.351]
Основной ключевой принцип подхода к выработке дивидендной политики - это максимизация совокупного дохода акционеров, который складывается из суммы полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому всегда необходимо оценивать, каким образом величина дивидендов повлияет на стоимость акций, а отсюда, на цену предприятия в целом. [c.351]
У российских компаний длительный период отсутствовала дивидендная политика, а выплачиваемые дивиденды по размеру были небольшие, их выплаты недостаточно коррелировали с ростом цены акции. Большая часть прибыли реинвестировалась. Акции российских нефтегазовых компаний были акциями роста, а не дохода. Положение несколько изменилось в 2002-2003 гг., но не изменило сложившуюся тенденцию. В табл. 10.4 приведены данные, свидетельствующие об этой тенденции. [c.352]
В кодексах величина дивидендных выплат увязывалась с денежными потоками, чистой прибылью или со стоимостью акционерного капитала . [c.353]
РАО ЕЭС дивидендные выплаты увязывало с денежным потоком, их величина определяется по разности чистой прибыли минус резервный фонд, дивиденды по привилегированным акциям и средства, направляемые на развитие. Эта величина впоследствии корректируется в соответствии с финансовым состоянием компании (при устойчивом состоянии коэффициент равен 1, при удовлетворительном - 0,7, при неудовлетворительном -0,4). [c.353]
Дивидендная политика Газпрома предусматривает выплату дивидендов, состоящую из двух частей гарантированной и произвольной. Гарантированная часть составляет не менее 2% капитализации Газпрома, но не более 10% от чистой прибыли произвольная определяется по остаточному принципу. [c.353]
Аналогичные положения дивидендных выплат разработаны другими нефтяными компаниями. [c.353]
Существенно возросли выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Так, в 2002 г. ОАО Сибнефть направило на дивиденды почти 100% своей чистой прибыли ОАО ЮКОС продекларировало направление на дивиденды 40% чистой прибыли. В 2002 году НК Лукойл на дивиденды направила соответственно 35,1% чистой прибыли, в ОАО Сургутнефтегаз эта величина составила - 11,0%. [c.353]

Вернуться к основной статье