Проектное финансирование

из "Право и экономика- инвестиционное консультирование "

ПФ имеет историю менее четверти века. Появилось оно в 70-е гг. в связи с нефтяным бумом , когда цены на нефть и другие энергоносители за короткий период выросли многократно. Соответственно прибыльность инвестиционных проектов в добычу нефти и газа стала составлять сотни и даже тысячи процентов в год. Традиционно пассивное поведение банков, когда потенциальные заемщики идут в банк и просят денег, сменилось на активно-агрессивное, когда сами банки стали искать (прежде всего в нефтяном и газовом секторе экономики) высокоприбыльные проекты для кредитования. После падения цен на нефть и газ в 80-е гг. портфель ПФ многих банков обесценился. Встала задача диверсификации этого портфеля за счет отбора высококачественных проектов в других секторах экономики. Банки, специализирующиеся на ПФ, стали внедряться в сектор телекоммуникаций, горнодобывающую промышленность, инфраструктуру (дороги, электростанции и электроснабжение, водоснабжение и т.д.), туристический бизнес и индустрию развлечений и т.д. [c.102]
При организации финансирования инвестиционных проектов их инициаторы совместно с другими предполагаемыми участниками и в тесном взаимодействии с банками составляют детально проработанное и квалифицированное технике-экономическое обоснование (ТЭО) намечаемого проекта. Оно должно соответствовать международным стандартам, только тогда его можно представлять потенциальным инвесторам и первоклассным банкам, заинтересованным в финансировании проекта. [c.104]
Этап планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической и других ситуаций прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, темпы роста инфляции, валютные риски и т.д. [c.105]
После завершения первых двух этапов разрабатываются предложения по организации схемы финансирования проекта. [c.105]
После организации финансирования по проекту на фазе его реализации осуществляется контроль за выполнением плана и условий финансирования. [c.105]
Различают четыре способа финансирования проекта акционерные инвестиции, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование, долговое финансирование. [c.105]
Акционерное финансирование представляет собой вклады денежных средств, оборудования, технологий. [c.105]
Финансирование из государственных источников осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование. [c.105]
Лизинговое финансирование подразумевает передачу участниками проекта прав собственности на проект или его часть инвестору. [c.105]
Долговое финансирование осуществляется за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических или физических лиц. [c.105]
В схемах ПФ в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие банки, но также инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые институты. Наконец, полноправным участником ПФ является сама промышленная компания. Частным случаем ПФ является корпоративное проектное финансирование, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании, прежде всего амортизационные фонды и прибыль. В том случае, если исключительными или преобладающими источниками финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), можно говорить о банковском проектном финансировании. [c.106]
Преобладающей тенденцией развития ПФ в промыш-ленно развитых странах Запада является использование всей гаммы источников и методов финансирования инвестиционных проектов банковских кредитов, эмиссий акций, паевых взносов, фирменных коммерческих кредитов, облигационных займов, финансового лизинга, собственных средств промышленных компаний, выплат страховых сумм и т.д. В определенных случаях могут также использоваться государственные средства (иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в завуалированной форме в виде гарантий и налоговых льгот). На Западе появился даже специальный термин финансовое конструирование , означающий деятельность по построению оптимальных, с точки зрения прибыльности и надежности схем финансирования, различных проектов и сделок. [c.106]
При всем многообразии источников и методов внешнего финансирования проектов в конечном счете его можно свести к двум основным формам долговое финансирование (кредиты, займы) и инвестиции. [c.107]
Анализ соотношения этих двух форм финансирования важен прежде всего с точки зрения оценки финансовой устойчивости проекта (определение финансового рычага), с точки зрения бухгалтерского учета операций по финансированию проекта, а также с точки зрения правовых последствий использования той или иной формы. Различия между двумя формами финансирования заключаются в том, что при инвестиционной форме инвестор приобретает право собственности и право на участие в управлении проектом, срок возврата капитала не установлен. Право на получение прибыли и имущества определяется по остаточному принципу. [c.107]
При долговом финансировании кредитор не получает права собственности и права на участие в управлении срок возврата капитала установлен условиями договора право на получение части прибыли (или имущества) — первоочередное и т.д. В реальной жизни иногда бывает сложно проводить анализ соотношения указанных двух форм (методов) финансирования из-за размытости двойственности некоторых конкретных методов. Пограничное положение между инвестициями и долговым финансированием занимают, например, такие методы, как конвертируемые облигации, долговые обязательства с варрантами, субординированные займы. [c.107]
ПФ без регресса на заемщика, как правило, используется в проектах, связанных с добычей и реализацией полезных ископаемых. [c.108]
Сегодня классическая схема ПФ применяется довольно редко. Прежде всего, это связано с дефицитом проектов, которые обещали бы сверхвысокие прибыли. Поэтому преобладают схемы ПФ с ограниченным оборотом на заемщика. В этом случае в ходе финансирования оцениваются все риски, связанные с его реализацией, и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы каждый мог брать на себя зависящие от него риски. Например, заемщик несет на себе риск, связанный с эксплуатацией объекта, подрядчик берет на себя риск завершения строительства объекта и ввода его в эксплуатацию, поставщики оборудования принимают на себя риск, связанный с комплектностью, качеством и своевременностью поставок. Преимуществом этой формы ПФ является умеренная цена финансирования и максимальное распределение рисков по проекту для заемщика. Стороны, заинтересованные в реализации проекта, принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Популярность ее объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика по сравнению с другими формами. [c.109]
В схемах ПФ без оборота и с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк, который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет оценку инвестиционного проекта эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой, технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой) инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на Западе — как в банковском, так и в промышленном секторах экономики. Но при использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока, и на его осуществление тратятся значительные средства. Крупные банки, специализирующиеся на ПФ, в своем штате нередко имеют инженеров, геологов, экологов, других специалистов, необходимых для углубленной оценки инвестиционных проектов. [c.110]
Одной из разновидностей ПФ с ограниченным регрессом являются проекты с полным регрессом на заемщика по всем рискам, за исключением политических и форс-мажорных последние берет на себя кредитор. Такая форма ПФ практикуется банками тех промышленно развитых стран, в которых существуют государственные или полугосударственные агентства по страхованию отечественных инвесторов от политических и форс-мажорных рисков по операциям за рубежом. [c.111]

Вернуться к основной статье