ОТНОШЕНИЯ КЛИЕНТ-МЕНЕДЖЕР. ВЫБОР МЕНЕДЖЕРА

из "Право и экономика- инвестиционное консультирование "

ОТНОШЕНИЯ КЛИЕНТ-МЕНЕДЖЕР . ВЫБОР МЕНЕДЖЕРА. [c.261]
Наиболее остро проблема эффективного распределения своих ресурсов между различными инвестиционными менеджерами с целью достижения инвестиционных целей стоит перед институциональными инвесторами (на западе их часто называют плановыми спонсорами ). Они редко размещают все свои инвестиции на чисто пассивной основе, а напротив, привлекают активных инвестиционных менеджеров (в раде случаев в дополнение к уже используемому индексному фонду). Эти активные менеджеры стремятся получить лучшие показатели риска и доходности, чем аналогичные показатели выбранной цели класса активов. [c.263]
Большинство активных менеджеров используют различные инвестиционные стили, сосредотачиваясь на определённых нишах рынка. И подобно тому, как менеджер диверсифицирует портфель с целью снижения риска, плановый спонсор диверсифицирует средства между менеджерами. Это уменьшает возможность получения убытков по вине одного из них и позволяет избежать риска того, что общий портфель будет чрезмерно зависеть от одного инвестиционного стиля. Таким образом, в основе структурирования портфеля институционального инвестора лежит именно диверсификация стилей. Ее цель — получение нейтрального стиля в отношении цели класса активов. Риск того, что совокупный стиль даст иной результат, чем цель класса активов, именуемый риском несовпадения, элиминируется диверсификацией стилей. [c.263]
Риск несовпадения можно также сократить, инвестировав средства в специально созданный портфель, который управляется пассивно (в западной практике он именуется дополняющим фондом). Этот портфель будет иметь длинные позиции по тем бумагам, которые слабо представлены в совокупном стиле менеджеров по сравнению с целью класса активов, и короткие позиции по бумагам, представленным слишком широко. Это позволит исключить риск несовпадения и сформировать общий портфель с нейтральным стилем. [c.264]
Проблема усложняется еще и тем, что инвестиционные стили активных менеджеров могут иметь между собой кова-риацию, отличную от нуля, что приведет к различным уровням риска несовпадения. Более того, инвестор может доверять одним менеджерам больше, чем другим, и размещать у первых больше средств, что прямо повлияет на общий стиль управления, а значит и на структуру дополняющего фонда. Определение размера распределяемых средств требует количественного подхода. Кроме того, сама проблема является динамичной, так как в характеристиках бумаг, а также уровне квалификации менеджеров постоянно происходят изменения. Таким образом, правильный подбор менеджера зависит от множества факторов и требует от инвестора как профессиональных навыков, так и психологической проницательности. [c.264]
Что касается способа формирования доходов инвестиционных менеджеров в российской практике, он зависит от формы взаимоотношений между клиентом и менеджером. [c.265]
Уровень вознаграждения управляющего в значительной мере зависит от размера активов и от срока. Как правило, чем больше размер активов и длиннее срок управления, тем ниже ставка вознаграждения управляющего. Однако при формировании клиентом существенных ограничений, объективно повышающих затраты на управление, ставки вознаграждения увеличиваются. [c.265]

Вернуться к основной статье