Исполнение

из "Право и экономика- инвестиционное консультирование "

Многосторонний зачет, известный также как ежедневный, в настоящее время является наиболее эффективным методом клиринга. В основе этого метода лежит вычисление всех требований и обязательств стороны по одному виду ценных бумаг по отношению ко всем участникам и приведение результатов к итоговому числу, характеризующему чистую величину требований или обязательств каждого участника и самой клиринговой организации. [c.473]
Таким образом, в результате многочисленного заключения сделок на покупку и продажу одного вида ценных бумаг со многими сторонами к концу расчетного периода при условии применения многостороннего зачета у участника оказывается одно единственное обязательство на поставку или право на получение либо перед клиринговой организацией, либо перед одной или несколькими сторонами. [c.473]
Иллюзорно присутствующая легкость проведения зачета со сделками последующих дней ставит вопрос ее целесообразности. Нельзя смешивать проведение зачета со сделками последующих дней с концепцией непрерывного зачетного исполнения, при котором все открытые к концу дня позиции закрываются против сделок следующего рабочего дня, с использованием многостороннего зачета. Теоретическая концепция увеличения расчетного периода рассматривает возможность определения промежуточных позиций по интервалам внутри достаточно большого расчетного периода. Это позволило бы значительно минимизировать количество поставок, что существенно важно на рынках, где принято физическое перемещение сертификатов. [c.474]
В качестве аргумента, доказывающего преимущество увеличения расчетного периода, рассмотрим возможность для купившего процентную ценную бумагу оператора рынка получить полагающийся дивиденд по остающейся открытой позиции. По нашему мнению, при увеличении расчетного периода и введении постоянной переоценки текущей позиции с обязательной выплатой номинальному владельцу ценной бумаги (то есть владельцу на момент определения промежуточной позиции) разницы между текущей стоимостью и ценой сделки, выхолащивается сущность текущих операций на фондовом рынке, и они становятся очень близки к срочным сделкам. [c.474]
Следует отметить, что многосторонняя система зачета требует иного подхода к возникающим рискам, чем единичный тип или попарный зачет. Организация, исполняющая функции расчетно-клирингового центра, должна гарантировать наличие надежного, но не отягощающего систему, обеспечения против возможных рисков и доступность этого обеспечения при возникающих задолженностях. Таким образом, использование многостороннего зачета приводит к необходимости разделения риска между участниками и применения механизма гарантирования исполнения сделок, который не применялся при единичном типе и двустороннем зачете ссуды ценных бумаг, выдаваемые клиринговой организацией участникам при возникновении у них задолженности перед другими сторонами. [c.475]
На мировых рынках разработаны и применяются различные процедуры и системы исполнения сделок. С точки зрения методики осуществления процедуры, методов снижения или смягчения рисков различают непрерывное исполнение и каждодневное исполнение . [c.476]

Вернуться к основной статье