Второе свойство, которое мы наблюдали в Главе 2, касалось временной структуры волатильности. Стандартное отклонение прибыли увеличивалось более быстрым темпом, чем квадратный корень из времени. Для акций и облигаций временная структура волатильности была ограничена для валюты не было никаких ограничений. Еще раз повторю, что это важные свойства, которые должны быть объяснены. Мы должны также объяснить, почему оказывается так, что стандартная гауссова статистика иногда работает хорошо, а иногда плохо. Известно, что корреляции приходят и уходят и что волатильность является очень нестабильной. Кроме того, беты САРМ обычно стабильны, но не всегда. Спор по поводу ЕМН сбивается с толку тем фактом, что временные периоды, как может быть обнаружено, поддерживают обе стороны спора. Когда рынки считаются стабильными , ЕМН и САРМ, кажется, работают хорошо. Однако во время паники и стихийных бегств такие модели ломаются подобно сингулярностям в физике. Это не является неожиданностью, потому что ЕМН и САРМ - модели равновесия. Они не могут справиться с переходом к турбулентности. Новой рыночной гипотезе понадобилась бы способность объяснить эту сингулярную характеристику торговых рынков.