Принятие решения о капитальных вложениях

из "Основы управленческого учета "

В основе процесса принятия управленческих решений по капитальным вложениям могут лежать различные причины. Их можно подразделить на три вида обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие того или иного инвестиционного проекта различна и зависит от направлений инвестиционной деятельности предприятия. [c.370]
Под минимально необходимой нормой прибыли понимают величину учетной ставки, или ставки процента, которую можно получить на эквивалентные по размеру вмененных издержек и риску ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке. По доходу от таких ценных бумаг судят о вмененных издержках, т. е. о необходимой норме прибыли на ценные бумаги. Доходы, ожидаемые от обычных акций разных компаний, варьируют в зависимости от риска вложений. Вкладчики сопоставляют доходы от государственных бумаг с ожидаемыми доходами от акций предприятий или от капитальных вложений. Зависимость между риском и необходимой нормой прибыли может быть представлена как на рис. 8.1. Так, если норма прибыли на государственные ценные бумаги составляет 10% годовых, то, как показано на графике, риск равен О . При условии, что норма ожидаемой прибыли будет выше, установленной на государственные ценные бумаги, риск возрастает. [c.370]
В сравнении с доходами от инвестиций в ценные бумаги, поступающими в настоящий момент, доходы от инвестиций в капитальные вложения, поступают в будущих периодах. Поэтому для анализа исчисляют сложный процент и коэффициент дисконтирования. [c.371]
Конец года Проценты полученные, млн. руб. Совокупные инвестиции, млрд. руб. [c.371]
В нашем примере это 1 млрд руб. х (1 + 0,10)3 = 1,331 млрд руб. [c.372]
При этом допускаем, что в конце года величины равны с точки зрения стоимости денег в будущем периоде. [c.372]
Норма дисконта — это коэффициент доходности капитала, определяемый отношением дохода к капитальным вложениям. [c.372]
Наиболее точно эффективность программы капитальных вложений характеризует чистая приведенная дисконтированная стоимость (ЧПС). Это — приведенная стоимость чистых поступлений денежной наличности минус первоначальные инвестиционные затраты по программе капитальных вложений. Если норма прибыли по капитальным вложениям выше, чем норма прибыли от вложений в ценные бумаги, то ЧПС будет положительной. В противном случае ЧПС будет отрицательной. Положительная ЧПС означает, что предприятие может согласиться на капитальные вложения, отрицательная — отказаться. Нулевые значения ЧПС свидетельствуют, что предприятию безразлично, принять программу капитальных вложений или отказаться от нее. Когда годовые потоки денежной наличности неизменны, для расчета приведенной стоимости используют коэффициент дисконтирования. [c.373]
Полученную величину внутреннего коэффициента окупаемости сравнивают с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если внутренний коэффициент окупаемости больше вмененных издержек на капитал, инвестиция является прибыльной и дает положительную приведенную стоимость. Когда внутренний коэффициент окупаемости меньше вмененных издержек, тогда капитальные вложения невыгодны, а приведенная стоимость отрицательна. [c.373]
Приблизительную величину внутреннего коэффициента окупаемости можно определять графически. Например, для ставки дисконта 25% ЧПС составляет 800 млн руб., а для ставки дисконта 35% равна — 600 млн руб. Общее расстояние между этими точками равно 1400 млн. руб. (+800 и -600). [c.374]
Линия А показывает, при какой учетной ставке ЧПС будет равна нулю. [c.375]
Принимая решения о капитальных вложениях, надо иметь в виду, что потоки денежной наличности должны включать приростные потоки, которые могут иметь место в будущем. Например, приобретение нового оборудования приведет в последующем к сокращению переменных производственных расходов. Такого рода экономия приравнивается к получению денежной наличности. Следует также отметить, что амортизация не включается в расчет при движении денежной наличности. [c.375]
При условии, что поступления наличных денег от вложенного капитала постоянны, расчет срока окупаемости производят делением совокупных первоначальных денежных расходов на сумму ожидаемых ежегодных денежных поступлений. [c.376]
Вместе с тем потоки денежной наличности должны быть дисконтированы до их приведенной стоимости. Расчеты на основе дисконтированного метода используются для определения дополнительного риска помещения капитала. Например, чем длиннее период окупаемости, тем больше риск, что в будущем поступления денежной наличности может не произойти. Такой метод исчисления степени риска важен для предприятий с недостаточными наличными средствами, нуждающихся в быстрой окупаемости вложенного капитала. [c.376]
П — прибыль, направляемая на погашение долгов по кредитам. [c.376]
Данное равенство предусматривает использование в расчетах значительного числа факторов (стоимость приобретения и отвода земельного участка, изыскательских и проектных работ, сметную стоимость строительно-монтажных работ согласно проектной документации, включая непредвиденные и другие затраты и т. п.) и доли участия в осуществлении инвестиционных проектов собственных и заемных средств. [c.376]
Методику определения срока возврата кредита можно взять из Справочника директора предприятия . (М., ИНФРА-М, 1996. С. 408-411). [c.376]
Учетный коэффициент окупаемости рассчитывается делением средней ежегодной прибыли проекта на средние затраты по вложению в проект. Среднегодовая чистая прибыль включает в себя только разницу в дополнительных доходах и расходах по капиталовложениям. В состав дополнительных расходов включают или чистую стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления. Средняя величина инвестиций зависит от метода начисления амортизации (равномерное, замедленное, ускоренное). [c.377]
Индекс прибыльности рассчитывается делением текущей стоимости поступлений на средние инвестиционные затраты по проекту. Он предусматривает использование показателей чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы рентабельности. [c.377]

Вернуться к основной статье