Государство и валютный рынок

из "Рынки валютные и ценных бумаг "

Одним из важнейших элементов государственного регулирования экономики выступает регулирование валютной сферы посредством обычных методов денежно-кредитного регулирования и валютных интервенций. Резкие изменения валютных курсов негативно влияют на экономику. В связи с завышенным курсом национальной валюты падает внешняя. конкурентоспособность страны, импортируется инфляция, и валютные убытки ухудшают финансовое положение банков и фирм и т.д. [c.49]
Интересы государства, выступающего одним из крупнейших участников сделки на валютном рынке, представляют обычно центральные банки, осуществляющие денежно-кредитную политику страны. Эти кредитные институты, вступающие в контакты с коммерческими банками, в меньшей степени - через биржу или брокеров, обслуживают валютные сделки органов власти. Проводя валютные операции с целью регулирования спроса и предложения на национальную валюту, они оказывают воздействие на ее курс. Центральные банки практикуют валютные свопы, например, на основе специальных соглашений между Федеральной резервной системой (ФРС) США и некоторыми банками ведущих стран Запада. Для валютного рынка весьма важное значение имеют операции центральных банков этих государств, в первую очередь таких, как Дойче Бундесбанк и Банк Англии. [c.49]
В период встрясок на валютных рынках даже валютные интервенции центральных банков иногда не в состоянии переломить ситуацию, хотя масштабы интервенций достигают гигантских размеров. Так, Банк Англии для поддержания курса фунта стерлингов с июня по сентябрь 1992 г. тратил ежемесячно около 40 млрд. долл. Центральный Банк Швеции в этот же период в течение 6 дней продал на валютном рынке 26 млрд. долл., пытаясь защитить свою национальную валюту -крону, но без существенных результатов. Пытаясь поддержать курс марки Центральный Банк Финляндии в течение нескольких дней лишился почти всех своих валютных резервов, а Центральный Банк Норвегии приостановил проведение валютных интервенций после того, как в течение двух дней валютные резервы страны сократились на 40%. Банк Франции только за один день - 30 июля 1993 г. вынужден был истратить из своих валютных резервов 300 млрд. франков для поддержания франка в пределах лимитов колебаний курсов ЕВС. 3 марта 1995 г., когда курс доллара к иене рухнул ниже уровня 95 иен, центральные банки западных стран, пытаясь поддержать курс доллара, осуществили валютные интервенции в громадных размерах. Однако, несмотря на эти операции ФРС, Бундесбанка, Банка Японии и центральных банков 15 государств Западной Европы, ситуацию сразу не удалось переломить. Даже в результате снижения на 0,5% официальной ставки Германии и покупки 20 млрд. долл. против иены и немецкой марки не удалось стабилизировать курс доллара. В апреле 1995 г. он снова упал на 10%. В июне 1998 г., когда курс японской иены снизился по отношению к доллару до самого низкого уровня за последние 8 лет, Банк Японии и ФРС США осуществили крупномасштабную валютную интервенцию, позволившую несколько улучшить ситуацию на валютном рынке, но с сентября этого же года она снова ухудшилась, правда ненадолго. [c.50]
Таким образом, ведущие западные страны в условиях, когда обороты валютного рынка достигают гигантских масштабов, сбрасывая в крупных размерах свои золотовалютные резервы, не всегда могут реально повлиять на ситуацию на валютном рынке. И в настоящее время объемы валютных операций крупных коммерческих банков превосходят масштабы валютных сделок центральных банков. [c.51]
В последние годы для стабилизации ситуации на валютном рынке основной упор делается на совместные валютные интервенции, которые оказались намного эффективнее интервенций, самостоятельно проводимых центральными банками отдельных стран. Между центральными банками промышлен-но развитых стран существуют договоренности о согласованных действиях при проведении ими валютных интервенций для поддержания курса денежной единицы США к ведущим валютам Запада. [c.51]
Эти банки в основном по отношению к доллару поддерживают курсы своих валют, на формирование которых в значительной степени оказывает влияние состояние платежного баланса. Суммарное пассивное сальдо платежного баланса по текущим операциям всех стран мира с 1997 по 1998 гг. возросло с 29 до 104 млрд. долл., причем если у промышленно развитых стран активное сальдо по таким операциям сократилось с 70 до 14 млрд. долл., в том числе у государств зоны евро - со 109 до 90 млрд. долл., то у стран группы семи - активное сальдо в 6 млрд. долл. сменилось на пассивное - в размере 78 млрд. долл. [c.51]
Что касается пассивного сальдо платежного баланса по текущим операциям у развивающихся стран, то оно возросло с 69 до 93 млрд. долл., в том числе у латиноамериканских государств - с 65 до 90 млрд. долл. У азиатских стран пассивное сальдо в размере 4 млрд. долл. сменилось на активное - в 35 млрд. долл. У государств Центральной и Восточной Европы пассивное сальдо возросло с 20 до 22 млрд. долл., а у стран Закавказья и Средней Азии - с 4 до 5 млрд. долл. [c.51]
На неуравновешенность платежных балансов западных, стран, имеющей структурных характер, громадное воздействие оказывает несовпадение во времени фаз экономического цикла и различные темпы роста, а также различия в отдельных странах в уровне процентных ставок. Последние в условиях крупномасштабных переливов капиталов и ослабления валютных ограничений между национальными рынками играют весьма важную роль и спрос на валюту для инвестиций во многом определяется уровнем таких ставок. В значительной степени это вызывается существенными колебаниями курса доллара. Управление платежными балансами стало рассматриваться как альтернатива плавающим валютным курсам. Не оправдались предположения западных валютно-финансовых органов, что с помощью плавающих валютных курсов удастся достичь валютной стабильности и автоматически регулировать платежные балансы. [c.52]
В условиях глобализации финансовых рынков и повышения удельного веса международных операций в деятельности кредитно-финансовых институтов, возникла необходимость принятия согласованных правил деятельности на национальных рынках, широкого обмена информацией и более тесных взаимных контактов между надзорными институтами разных государств. Ведутся дискуссии об усилении координации экономической и валютно-финансовой политики отдельных государств, но, каждое из них преследует собственные интересы, не всегда совпадающие с интересами других стран. [c.52]
В этом вопросе важное место отводится новой проблеме, с которой столкнулась мировая валютная система в конце 1990-х гг. — введению с 1 января 1999 г. рядом стран ЕС (Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция) единой валюты — евро, эмитентом которой выступил Европейский центральный банк. Введение евро создало новую ситуацию на мировом валютном рынке. К евро перешли межбанковские расчеты, финансовые рынки, эмиссия государственных ценных бумаг. Была упразднена ЭКЮ - расчетная единица ЕС, окончательно зафиксированы курсы пересчета национальных валют указанных стран к евро и определены специальные процедуры пересчета в евро средств в замещаемых национальных валютах. [c.53]
В мире положение еврозоны во многом будет зависеть от соотношения в валютной системе евро и доллара и определяться курсом единой европейской валюты. В значительной степени этот курс будет зависеть от взаимоотношений между правительствами стран ЕС и Европейским центральным банком. [c.54]
В долговременном плане введение евро приведет к ослаблению позиций денежной единицы США. Доллары постепенно будут вытесняться не только из стран еврозоны, но и из других государств. Произойдет отток долларов и из сферы обслуживания международных расчетов. Между евро и долларом обострится борьба за ряд рынков (например, за рынок энергоносителей), которые монополизировала национальная валюта США. [c.54]
США страны ЕС имеют значительное активное сальдо платежного баланса. [c.55]
Необходимо иметь ввиду, что доллар в настоящее время выступает в качестве ведущего платежного средства в международных расчетах. На долю национальной валюты США приходится около 60% валютных резервов, 60-70% мирового экспорта, 80% всех сделок на валютных рынках и 70% банковских ссуд. Нельзя сбрасывать со счетов и то, что многие страны продолжают рассматривать доллар в качестве единственной мировой резервной валюты. Они весьма осторожно будут внедрять евро в торговый оборот и формировать из него свои валютные запасы. [c.55]

Вернуться к основной статье