Предъявительские квази-ценные бумаги, не соответствующие общепринятым мировым стандартам и строгому определению понятия ценной бумаги, появились в начале 1994 г. Это своеобразный высоколиквидный фондовый инструмент, практически не зависящий от наличия специфической рыночной инфраструктуры, потому что в то время ее состояние не способствовало повышению ликвидности ценных бумаг. Государство еще не могло удовлетворить появившийся спрос, отсутствовали государственные ценные бумаги для населения, легализованные государством возможности паевых инвестиционных фондов, а акции банков или приватизированных предприятий подобными качествами не обладали. С июня по сентябрь 1994 г. появилось целое созвездие компаний, выпускающих различные фондовые суррогаты (одним из первых такие бумаги эмитировало АО МММ ) и уже летом 1994 г. предъявительские ценные бумаги стали неотъемлемой частью биржевого и внебиржевого оборота российского фондового рынка.