Текущая оценка й будущая стоимость инвестиционного проекта

из "Методы и модели управления фирмой "

По определению, денежный поток инвестиционного проекта есть вектор, компоненты которого представляют сальдо доходов и расходов за каждый выделенный период планового срока эксплуатации проекта. [c.313]
Обычно продолжительность периода составляет один год. Однако с учетом специфики проекта компоненты денежного потока могут рассчитываться и по другим подпериодам — полугодие, квартал, месяц. [c.313]
Подчеркнем, что при расчете компонент денежного потока используется информация об ожидаемых платежах — поступлениях и выплатах денежных средств, а не о всех видах затрат, осуществляемых в процессе эксплуатации проекта. [c.313]
Рассмотрим специфику формирования денежного потока на примере. [c.313]
Пример [28]. Изучается возможность замены устаревшей машины на более производительную. Остаточная стоимость старой машины равна 140 000 д. е. Ее продажная стоимость равна 120 000 д. е. Пусть цена приобретения новой машины составляет 200 000 д. е., технически целесообразный срок ее эксплуатации — 5 лет. Ввод машин в эксплуатацию позволяет лучше удовлетворить спрос, в результате чего объем продаж увеличивается на 80 000 д. е. в первый год, на 90 000 д. е. — во второй год, на 105 000 д. е. — в третий год и на 110 000 — в четвертый и пятый годы. Предприятие применяет линейную схему начисления амортизации. [c.313]
Дополнительные производственные затраты составляют 62 000 д. е./ год. [c.313]
Отметим, что дополнительные амортизационные отчисления рассчитываются следующим образом. Операция замены приводит к изменению счета результата при отчислениях по старой машине (140 000 /5 = 28 000) на отчисления по новой машине (200 000 / 5 = 40 000). Разность составляет 12 000 д. е. [c.313]
Денежный поток включает сальдо дополнительных поступлений и выплат плюс дополнительная амортизация. Результаты расчета сведены в табл. 16.1. [c.313]
Величина г, называемая расчетным процентом, либо совпадает с процентной ставкой на совершенном рынке капиталов, либо формируется на основе средневзвешенной стоимости капитала, либо определяется требованиями инвестора с учетом доходности альтернативных издержек капитала. [c.314]
В связи с этим в динамических расчетах для величины г применяются термины норма доходности, альтернативные издержки капитала. Величина (с0 + j/(l + г)) называется текущей оценкой, или приведенной стоимостью потока (с0, t). [c.314]
Величину (1 + г) будем обозначать символом q. [c.315]
Пример. Книжный магазин рассматривает проект приобретения копировальной машины для оказания платных услуг населению. Предполагается, что. машина стоимостью 201,81 д. е. будет эксплуатироваться 3 года. Оценки денежного потока, сделанные на основе анализа спроса на копировальные услуги, составляют t = 50, 2= 100, с3 = 120. [c.315]
Это позволяет дать еще одну интерпретацию показателю NPV. [c.316]
Чистая приведенная стоимость есть дисконтированное к началу проектного цикла будущее приращение капитала. Критерий NPV широко используется для оценки выгодности / предпочтительности инвестиционных проектов. [c.316]
Пример А. Рассмотрим два проекта X и Y, описываемых следующими денежными потоками (д. е.) (табл. 16.3). Расчетная процентная ставка пусть равна 10%. [c.316]
Можно воспользоваться общим правилом выбирать следует инвестиционные проекты с наибольшим аннуитетом. Аннуитет определяет средний объем потребления, который может быть осуществлен за один период в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. [c.317]
Соответствующий график значений критерия NPV как функции от г см на рис. 16.1. [c.317]
Значение г0, при котором величина NPV обращается в 0 (в вышеприведенном примере это значение чуть меньше 16%), определяет внутреннюю норму доходности проекта. Кривая АВ называется кривой капитализированной стоимости. [c.317]
Случай 1. Объект инвестиций характеризуется первоначальными затратами — /0 и поступлениями в конце периода Г. [c.318]

Вернуться к основной статье