Коммерческий кредит как источник финансирования покупателя

из "Методы и модели управления фирмой "

Фирма-заемщик при кредитном финансировании получает особое преимущество, которое называется леверидж-эффект , или действие финансового рычага. [c.340]
Из этой формулы следует, что если рентабельность общего капитала будет больше, чем процентная ставка за кредит, то рентабельность собственного капитала растет с увеличением заемного капитала. [c.341]
Если сумма заемного капитала возрастет и составит ЗС = 200, то R =0,12 + (0,12 -0,08) = 0,20. [c.341]
В леверидж-эффекте имеется и определенная опасность если процентная ставка будет выше рентабельности собственного капитала, то снижается и рентабельность собственного капитала при увеличении размеров заемных средств. [c.341]
Пример. Те же исходные данные, но RA = 6%. [c.341]
Леверидж-эффект изменяется в определенной мере из-за влияния налогообложения прибыли фирмы, в также за счет удерживаний платы в кредит. [c.341]
Корпоративные облигации являются финансовым инструментом долговременного финансирования крупных фирм. Кредит большого размера делится на отдельные части, каждую из которых представляет корпоративная облигация. Корпоративные облигации допускаются к операциям на фондовом рынке. [c.341]
Пример. Номинальное начисление процентов для облигации i = 0,06, эмиссионный курс К - 98, нарицательная стоимость облигации JV= 100, срок погашения t = 8 лет. [c.342]
Инвестор перед окончанием срока займа может разделить пакет облигаций и часть из них продать. [c.342]
Особыми формами корпоративных облигаций являются валютные облигации с плавающей процентной ставкой, облигации на участие в прибылях, облигации зеро . Однако эти формы корпоративных облигаций в России в настоящее время еще не используются. [c.342]
Конверсионный заем соответствует займу на основе корпоративных облигаций, но существует одно отличие инвестор имеет выбор — или получить денежное возмещение долга при погашении облигаций, или обменять эти облигации на корпоративные акции. Главное преимущество конверсионного займа для эмитента состоит в том, что часть кредита переходит в собственный капитал и нет необходимости эту часть возвращать инвестору. Для инвестора конверсионный заем дает спекулятивные шансы приобретения акций по курсу ниже биржевого. Эти шансы на дополнительную прибыль заложены в относительно более низком возмещении процентов по ссуде. Объем конверсии облигаций в акции в существенной мере определяется развитием курса акций в течение срока до погашения облигаций при растущем биржевом курсе акций возрастает и объем конверсии. Конверсионные акции эмитируются специально для увеличения капитала фирмы. [c.342]
Опционный контракт — это также ссуда на основе корпоративных облигаций. Разница состоит в том, что инвестор имеет возможность (опцион) дополнительно приобрести новые акции под проводимое увеличение капитала фирмы. [c.342]
Опцион в течение срока действия может использоваться в виде приложенных к нему опционных купонов (варрантов), которые подтверждают намерения держателя опциона приобрести определенное число акций. Если инвестор отказывается от права на опцион, тогда он может продать свои купоны на бирже. [c.342]
Спекулятивная привлекательность опционных контрактов объясняется действием финансового рычага. Рычаг действует тем сильнее, чем больше падает курс акций. Кроме того, низкое написание процентов по займу — это цена эмитента для прибыльных шансов инвестора. [c.343]
Государственные кредиты выделяются из средств государственного бюджета, они направляются целевым порядком на финансовую поддержку фирм, которые не в состоянии самостоятельно выйти на рынок ссудных капиталов и имитировать свои акции и облигации. Особой формой кредитования являются ссуды Европейского денежного рынка (рынок евровалют). Рынок евровалют — это рынок краткосрочных ссуд (до б месяцев), однако банк, обслуживающий предприятие-заемщика может продлевать сроки кредитов, что для фирмы равнозначно открытию кредитной линии. Для заемщика эта форма кредитования является выгодной, так как с точки зрения оплаты процентов она соответствует оплате краткосрочных кредитов, а по существу является долгосрочным кредитованием. [c.343]
Кредит на пополнение оборотных средств в основном необходим для осуществления закупок товаров или сырья для производства продукции. Кредит предоставляется в тот момент, когда необходимы денежные средства для закупок, и возвращается (обычно через 60-90 дней), когда выручка от продаж поступает на расчетный счет компании. [c.343]
Часто кредит на пополнение оборотных средств планируется на сезонные периоды снижения активности покупателей и обеспечивается дебиторской задолженностью или запасами фирмы. Заемщику может быть открыта кредитная линия на определенный период, который может продлеваться в том случае, если возвращена полная сумма или ее значительная часть. [c.343]
Временное финансирование строительства — это форма краткосрочного кредитования, используемая для поддержки строительства жилых домов, офисных зданий, торговых центров и других объектов. Хотя объекты строительства и являются постоянными, кредиты считаются временными. Они выделяются строителям для найма рабочих, аренды строительного оборудования, закупок стройматериалов и проведения земляных работ. Как только собственно стадия строительства завершена, кредит выплачивается из долгосрочной ссуды, предоставленной другим кредитором (банком, страховой компанией или пенсионным фондом). [c.344]

Вернуться к основной статье