Внутренняя норма доходности

из "Финансовая математика Изд2 "

Пусть / — приемлемый для инвестора уровень ставки процента, — выше она была названа минимально привлекательной ставкой доходности или нормативом доходности. Очевидно, что разность ставок J — i характеризует эффективность инвестиционной (предпринимательской) деятельности. С чисто финансовых позиций инвестиции имеют смысл только тогда, когда J /. При J i нет оснований для осуществления инвестиций, так как доходность ниже принятого норматива, если же под / понимается стоимость заемных средств, то они просто убыточны. [c.268]
Расчет внутренней нормы доходности часто применяют в качестве первого шага анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбираются только те проекты, которые обеспечивают некоторый приемлемый для данной компании уровень доходности. Последний зависит от многих объективных и субъективных обстоятельств и охватывает весьма большой диапазон возможных значений даже для однородных видов предприятий. [c.268]
Чистый приведенный доход при условии, что дисконтирование членов потока производится по ставке J, по определению равен нулю (см. рис. 12.2). На этом рисунке кривая пересекает ось / только один раз в точке J. Это типовой случай. Однако — об этом уже упоминалось выше — при специфическом распределении членов потока во времени последовательные члены потока платежей могут изменять свой знак несколько раз (например, если ожидаются в будущем крупные затраты на модернизацию процесса производства). В этих случаях кривая пересекает эту ось несколько раз (см. рис. 12.3). Соответственно, имеется несколько значений искомой ставки (несколько корней многочлена), удовлетворяющих условию (12.7). Заметим, что условие смены знаков является необходимым, но недостаточным для получения нескольких корней. [c.270]
В редких, но теоретически возможных, случаях чистый приведенный доход оказывается положительной величиной при любом значении ставки / (см. рис. 12.6). Величина /здесь просто отсутствует. Если имеется множественность значений J или значение отсутствует, то при сравнении нескольких инвестиционных проектов следует воспользоваться другими измерителями эффективности. [c.270]
Таким образом, задача заключается в расчете искомой ставки по заданному коэффициенту приведения постоянной ренты. Эта проблема обсуждалась в гл. 5. [c.272]
ПРИМЕР 12.5. Инвестиции к началу срока отдачи составили 4 млрд руб. Доход ожидается на уровне 0,7 млрд руб в год, поступления — в течение 10 лет. [c.272]
На величину внутренней нормы доходности влияют те же факторы, что и на чистый приведенный доход, а именно, размеры инвестиционных расходов и доходов и специфика их распределений во времени. Однако влияние здесь обратное — все, что увеличивает N, сокращает значение J. [c.272]
Потребность в применении того или другого показателя связана с различием в их содержании. Если речь идет о максимизации массы дохода, то резонно выбор проекта основывать на чистом приведенном доходе (такой выбор, разумеется, не обеспечивает наиболее эффективное использование затраченных средств). При стремлении максимизировать относительную отдачу ориентируются на внутреннюю норму доходности. [c.273]

Вернуться к основной статье