Финансовые риски организации и их влияние на предпринимательство

из "Риск-менеджмент "

В финансовом процессе производства денег из денег от одного лица к другому в некоторые моменты времени или передаются сами деньги, или деньги обмениваются на право владения чем-либо (например, когда приобретаются акции какого-то предприятия). Иногда деньги вкладываются во что-то на первый взгляд нереальное, в то, чего сегодня еще нет, но, возможно, очень будет нужно завтра. Важно только, что это нереальные (в землю, оборудование, материалы и др.), а именно финансовые инвестиции. Например, в начале 1970-х гг. такой характер носили вложения в разработку и производство персональных компьютеров. С самого начала инвесторы требовали от авторов проекта подтверждений, что проект не безнадежен, некоторые просто сомневались в возможности массового спроса на персональные ЭВМ. Спустя примерно десятилетие картина повторилась с проектом массового пользования системы Интернет. Еще через десятилетие — с ноутбуками, а позднее — с сотовыми телефонами и т.п. Постоянно кредиторы и инвесторы сомневались в финансовой состоятельности каждого из этих проектов. [c.86]
Взять хотя бы события 1998 г. в России, когда произошло резкое изменение курса национальной валюты по отношению к иностранным. В начале XXI в. огромные потери вызвали резкие изменения банковских учетных ставок в мире, а также внезапные вариации цен акций ведущих мировых компаний. Добавьте сюда неконтролируемую инфляцию в некоторых странах. Примите в расчет вполне реальную угрозу намеренной (стратегической) девальвации доллара США, о которой все чаще поговаривает американское руководство с середины 2003 г. И еще неполные платежи по обязательствам или даже моратории и отказы на осуществление платежей. Все это только подогревает финансовые риски. [c.87]
На фоне приведенных примеров достаточно легко понять, что главными источниками финансового риска являются неблагоприятные изменения во времени ценностей, под залог которых даются деньги. Кроме того, причинами рисков могут быть также внезапные (непредвиденные) события, которых почти никто не ожидал. [c.87]
Валютные операции можно классифицировать по признаку совпадения или несовпадения моментов заключения договора (сделки) на приобретение или обмен валюты и исполнения этого договора. В обычной практике физических лиц договор о приобретении или обмене валюты заключается, как правило, в устной форме, а сам момент совершения сделки наступает непосредственно сразу после того, как стороны договорятся. Обменные пункты функционируют повсеместно, однократная сделка, как правило, имеет небольшой размер. В целом же общий объем множества сделок, так сказать, в розницу значительный. Об этом свидетельствует опыт России за последние 10 лет. Что касается крупных, оптовых валютных операций, то договоры на них заключаются уже в письменной форме, в форме контрактов на поставку валюты, а сроки исполнения могут значительно отстоять от момента заключения сделки. На рис. 2.5 представлена укрупненная классификация срочных валютно-финансовых операций. [c.89]
Что же может существенно повлиять на динамику уровня ценности валюты во времени Конечно же, поскольку та или иная валюта в рыночных условиях должна реально отражать состояние экономики страны, а один из важных критериев оценки состояния экономики — состояние платежного баланса, то это, пожалуй, наиболее значимый фактор. С этим фактором напрямую коррелирован уровень инфляции в стране. И кроме того, поскольку речь идет о соотношениях валютных курсов для разных стран, то важное значение приобретает группа социально-политических факторов (внутренних и внешних), а среди них — уровень экспортной конкурентоспособности на мировых рынках. Сегодня мы наблюдаем, как активно используют США фактор экспортной конкурентоспособности на мировых рынках, намеренно занижая курс доллара США. Это позволяет американской экономике получать дополнительные выгоды при экспорте, затрудняет экономическое положение европейских конкурентов-импортеров, а также способствует притоку иностранного капитала в США, где в настоящее время наблюдается существенный дефицит бюджета. В то же время завышенный курс общеевропейской валюты по отношению к доллару США (в начале 2004 г. он составил более чем 1,28 /е) уже существенно снизил эффективность экспорта из стран Европы. [c.90]
Рассмотрим теперь инвестиционные риски на рынке ценных бумаг. Классики американской теории инвестиций [57] определяют слово инвестировать следующим образом расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем . Отсюда следует, что с инвестициями связаны два важнейших фактора — время и риск, т.е. отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве, а вознаграждение поступит позже (если вообще поступит) и заранее неизвестной величины. Чтобы снизить риск, деньги стараются отдавать на более короткие сроки и вкладывать их в наиболее ликвидные и наименее рискованные ценные бумаги. По этому поводу среди банкиров на Западе ходит шутка объект тем более привлекателен в инвестиционном отношении, чем больше он похож на деньги , а отсюда уж непосредственно следует логический вывод — лучше всего инвестировать деньги в сами деньги. [c.92]
И хотя в инвестиционном процессе задействована очень небольшая часть трудоспособного населения (обычно около 5%), его деятельность оказывает влияние на значительную часть экономики развитых стран мира. Участие посредников (брокеров, трейдеров, дилеров и др.) увеличивает эффективность сделок с ценными бумагами, снижает для инвестора риск принять неверное решение. В результате, например, акции и облигации очень легко и эффективно перемешаются от одного владельца к другому, даже зарубежному. [c.93]
На рис. 2.6 представлена укрупненная классификация ценных бумаг. К ценным бумагам в форме долговых активов относят прежде всего государственные облигации, векселя и, обязательства, а также подобные бумаги наиболее крупных корпораций ( голубых фишек ). В мировой практике, как известно, государственная облигация — это долгосрочное (от десяти до двадцати лет) долговое обязательство. По облигациям каждый год вплоть до даты погашения выплачивается купонный доход, а их цены купли-продажи со временем меняются. У государственных облигаций, как правило, средняя доходность при средней рискованности. [c.93]
Например, в нашей стране в советское время, в 1960-х гг., был весьма распространен государственный 3%-ный внутренний заем, под который выпускались облигации. Доход по этим облигациям выплачивался в виде выигрышей. Однако из-за неблагоприятного состояния экономики СССР выплаты по большинству облигаций советского времени задерживались, и в результате некоторые из облигаций просуществовали до начала нынешнего, XXI в. [c.94]
В отличие от облигаций векселя имеют более короткие сроки обращения (до одного года) и, как правило, на фондовых рынках краткосрочного капитала. Например, краткосрочный кредит Казначейства США оформляется в виде казначейских векселей. Такие ценные бумаги имеют низкое значение доходности (порядка 3,4%), однако и риска нарушения таких обязательств тоже почти нет. [c.94]
В нашей стране к подобному типу ценных бумаг можно было бы отнести государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Однако, как известно, в середине 1990-х гг. их выпускали под неоправданно завышенный процент дохода, что в конце концов привело к печально известным последствиям — обвалу рынка ГКО и разорению большой доли российских финансовых компаний. [c.94]
В конечном итоге из-за комплексного действия всех объективных и субъективных факторов на фондовом рынке наблюдается проявление следующего общего принципа взаимосвязи доходности и рискованности для разных ценных бумаг на фондовом рынке доходность и риск меняются в одном направлении (чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот). Это означает, что все ценные бумаги на фондовом рынке являются эффективными по Парето (см. 1.1) по критериям доходности и риска. Повышение доходности возможно только за счет одновременного повышения рискованности, а желание приобрести ценные бумаги с меньшими уровнями риска приведет к тому, что они будут иметь и меньшую доходность. Это экономическое свойство эффективности ценных бумаг проявляется на формальном, математическом, языке в том, что множество точек в критериальном пространстве доходность-риск будет выпуклым, т.е. таким, как представлено на рис. 2.7. [c.95]
Чем же интересны подобные ценные бумаги и какие риски здесь подстерегают инвесторов Рассмотрим эти вопросы на примере опционов на куплю-продажу акций некой компании YZ . На рис. 2.8 представлена диаграмма, отражающая концептуальный смысл опционов колл и пут . [c.96]
В таком случае инвестору Л придется исполнить контракт на невыгодных для него условиях и заплатить 4500 инвестору Б за покупку у него 100 акций фирмы YZ (хотя на рынке он мог бы заплатить за них всего 3500). [c.98]

Вернуться к основной статье