Индекс рентабельности и внутренняя норма доходности

из "Теория экономического анализа "

Напомним, что I— первоначальные затраты на проект, PV — текущая стоимость потока денежных средств на протяжении жизненного цикла проекта. [c.132]
Если величина показателя PI 1, то текущая стоимость потока денежных средств от проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. Если при этом норма рентабельности превышает заданную, то можно рассматривать вопрос о принятии проекта. [c.132]
Нетрудно заметить, что при PI = 1 величина NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода. В случае если PI 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. [c.132]
Пример. Предприятие рассматривает возможность участия в финансировании пяти проектов, предполагаемые условия реализации которых приведены в табл. 12.3. Инвестиционный фонд предприятия равен 250 000 руб. [c.132]
В рассматриваемом случае существует несколько таких портфелей, поэтому возникает проблема выбора наиболее эффективного. В условиях ограниченного инвестиционного фонда наиболее эффективным является такой портфель проектов, который обеспечивает наибольшую отдачу от вложенных средств и максимальную NPV. [c.133]
Оптимальный портфель инвестиций в подобных условиях можно получить путем последовательного включения проектов в порядке убывания индексов рентабельности и проверки соблюдения ограничений. Для этого установим рейтинги проектов, приведенные в табл. 12.2 в порядке убывания индексов рентабельности. [c.133]
Индекс рентабельности не всегда обеспечивает однозначную оценку эффективности инвестиций, и проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. В частности, применение индекса рентабельности может привести к ошибочным результатам при оценке взаимоисключающих проектов. Одни проекты могут иметь высокий индекс рентабельности, но низкую чистую текущую стоимость, другие, наоборот, — низкий индекс рентабельности, но высокую чистую текущую стоимость. [c.133]
Уравнение 12.6 решается относительно IRR численно. В электронных таблицах имеется функция для автоматического определения IRR. Но поскольку уравнение 12.6 может иметь не одно решение, а несколько, то использование функций для IRR в среде некоторых электронных таблиц может приводить к ошибкам и заблуждениям. Поэтому может быть целесообразно выполнить расчеты NPV, как это было сделано выше, для ряда ставок дисконтирования — г,, г2, гу Затем можно будет установить IRR = rk, определив в качестве rk ту ставку дисконтирования, которая соответствует величине NPV, близкой к нулю. [c.134]
Относительный показатель IRR, рассчитываемый в процентах, сопоставим с другими относительными показателями. Например, эффективность проекта с IRR = 30% будет достаточна в случае, если для реализации проекта необходимо использовать кредит в банке стоимостью 10% годовых. [c.134]
Показатель внутренней нормы доходности характеризует приблизительную величину предела безопасности проекта. Если предположить, что в предыдущем случае при оценке денежного потока возможна ошибка и IRR проекта окажется равной 20%, при прежней ставке процента за кредит — 10% проект все равно обеспечит получение дохода. В случае повышения стоимости займа до 20% при IRR = 20% проект вовсе окажется на пределе безопасности , возможно, такой проект следует отвергнуть и его дальнейшего анализа не проводить. [c.134]
При произвольном чередовании притоков и оттоков денежных средств внутри одного проекта могут существовать несколько значений IRR. Поэтому принимать однозначное решение о принятии или отклонении проекта на основе одного только показателя IRR нельзя. [c.134]
Предпочтительным подходом к анализу эффективности долгосрочных инвестиций является применение всех рассмотренных показателей — NPV, PI, IRR, также учет влияния рисков. [c.134]

Вернуться к основной статье