Риск и леверидж как характеристики экономического потенциала предприятия

из "Финансовый анализ - методы и процедуры "

Создание и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Текущая деятельность сопряжена с риском, в частности производственным и финансовые, которые следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется компания. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором — финансового. [c.330]
В принципе оба эти риска являются характеристиками деятельности предприятия, имеющими стратегическую значимость. Действительно, и выбор активов (речь идет прежде всего о материально-технической базе как совокупности долгосрочных активов, которая с неизбежностью определяет и величину, состав и структуру оборотных средств), и выбор политики финансирования, безусловно, определяют финансовое положение предприятия в долгосрочном аспекте. [c.331]
Вложив средства в создание конкретной материально-технической базы, инвестор, с одной стороны, надолго связывает свои финансовые возможности, т.е. возможности иначе вложить свой капитал, и, с другой стороны, в известной мере предопределяет на годы вперед пределы генерирования прибыли (очевидно, что нормы прибыли и уровни риска не только существенно разнятся по отраслям, но и имеют некоторые средние ориентиры в пределах конкретной отрасли). Точно так же, принимая решение о целевой структуре источников финансирования (речь идет главным образом о долгосрочных источниках), руководители компании, ее собственники на длительный период связывают себя определенными финансовыми обязательствами. [c.331]
Поэтому подобные решения (выбор вида бизнеса и соответствующей материально-технической базы, с одной стороны, и выбор политики финансирования — с другой), а также риски, с ними связанные, безусловно, должны рассматриваться в контексте оценки финансовой устойчивости предприятия. Отметим, что здесь термин финансовая устойчивость понимается в более широком смысле по сравнению с аналогичным термином, рассматриваемом в предыдущем разделе, а именно это способность в долгосрочном плане устойчиво генерировать доходы, достаточные для выполнения обязательств перед инвесторами и удовлетворения интересов владельцев предприятия. [c.331]
Приведем характеристику типов риска, которые необходимо идентифицировать и, по возможности, учитывать в данном случае. [c.331]
Производственный (или бизнес) риск — это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Достаточно очевидно, что производство основных продуктов питания, без которых не может прожить человек и спрос на которые сравнительно легко предсказуем, гораздо менее рисковый бизнес по сравнению с пошивом ультрамодной обуви, хотя возможно и не такой прибыльный. Производственный риск определяется многими факторами региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.п. [c.331]
обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случае речь уже не идет о том, куда вложены денежные средства — в производство одежды или автомобилей, а о том, из каких источников получены средства и каково соотношение этих источников. [c.331]
Наращивание прибыли может быть достигнуто как увеличением доходов, так и снижением затрат. Величина доходной части определяется выручкой от реализации продукции, которая и представляет собой основной фактор наращивания прибыли. Увеличивая выручку, тем не менее нельзя добиться равновеликого увеличения прибыли иными словами, прирост выручки в размере 30% не означает автоматического наращивания прибыли в тех же размерах. Точнее, такое равновеликое наращивание может иметь место, но, во-первых, лишь теоретически и, во-вторых, в том случае, если все затраты — переменные. На практике такого не бывает, поскольку зависимость между выручкой и затратами имеет нелинейный характер, кроме того, с изменением выручки различные виды затрат могут вести себя совершенно по-разному. [c.332]
В плане оценки финансовой устойчивости нас будут интересовать прежде всего затраты. Причина заключается в следующем. [c.332]
Условно-постоянными называются затраты, которые не имеют строго выраженной зависимости от объема производства. Например, величина арендных платежей не зависит от того, используется арендованное имущество или нет, амортизационные отчисления не связаны с интенсивностью работы оборудования (понятно, что трехсменная работа станка может привести к существенному увеличению объемов производства по сравнению с односменной работой) и т.д. Переменными называются затраты, которые связаны функциональной зависимостью с объемом производства (для простоты предполагается, что эта связь прямо пропорциональна). [c.333]
Именно условно-постоянные затраты и представляют интерес с позиции оценки финансовой устойчивости предприятия, поскольку управленческие решения, результатом которых являются эти затраты (например, решения инвестировать средства в технологическую линию или взять долгосрочный кредит в банке для участия в некотором инвестиционном проекте), отражаются на финансовых результатах в течение многих лет. Эти затраты подразделяют на два вида с условными названиями материальные и финансовые. Первые связаны с материально-технической базой (аренда, амортизация), вторые — с поддержанием структуры источников финансирования (проценты к уплате по кредитам и займам). [c.333]
Приведенные рассуждения объясняют, почему количественная оценка рисков, возникающих при принятии соответствующих управленческих решений долгосрочного характера, и факторов, обусловивших эти риски, осуществляется на основе анализа вариабельности дохода (прибыли). [c.334]
Отметим прежде всего, что российский формат Отчета о прибылях и убытках несколько отличается от схемы, приведенной на рис. 7.3, однако это различие не принципиально для понимания логики обособления влияния операционного и финансового левериджей. [c.334]
Действие материальных и финансовых условно-постоянных расходов в известной мере обособлено, как это и предполагает логика факторного анализа на конечный результат первого этапа (Р0) оказывают влияние материальные условно-постоянные затраты на конечный результат второго этапа (Р ) оказывают влияние финансовые условно-постоянные затраты. [c.335]
В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, описывается с помощью показателя леверидж . Итак, леве-ридж — это показатель, характеризующий в общем случае зависимость между потенциальными условно-постоянными затратами и некоторой прибылью. В зависимости от того, о каких условно-постоянных затратах — материальных или финансовых — идет речь, выделяют соответственно два вида левериджа — операционный (или производственный) и финансовый. [c.335]

Вернуться к основной статье