С точки зрения финансового менеджмента, привилегированные акции относятся к заемному капиталу, хотя по стандартам финансовой отчетности отражаются в балансе как часть собственного капитала. Так, в уставном капитале показывается суммарная величина по номиналу обыкновенных и привилегированных акций. [c.369]
Обычно число, выражающее соотношение заемных и собственных средств компании. 1. Общая стоимость долгосрочного долга, деленная на собственный капитал. Это оценка финансового рычага. 2. Общая стоимость обязательств, деленная на собственный капитал. Показывает, в какой степени собственный капитал удовлетворит кредиторов в случае ликвидации компании. 3. Стоимость долгосрочного долга и привилегированных акций, деленная на стоимость обыкновенных акций (следует отметить, что иногда привилегированные акции могут рассматриваться как часть акционерного капитала) . [c.369]
В заключение следует отметить, что, по-видимому, бухгалтерские правила все еще рассматривают привилегированные акции с их фиксированным дивидендом в качестве составной части собственного капитала или близкой к нему категории. В основном это делается на том основании, что выплату привилегированных дивидендов можно отсрочить или накапливать без риска банкротства. Поскольку существует возможность потери фирмой управления (как альтернатива банкротству), мы склонны согласиться с тем, что привилегированные акции по своим характеристикам почти в такой же степени сходны с необеспеченным долгом, как и с собственным капиталом. [c.53]
Варранты редко выступают на рынке самостоятельно, вне связи с другими ценными бумагами. Большей частью они встроены в облигации и привилегированные акции и известны как право на конвертацию. Задача аналитика оценить два компонента конвертируемой ценной бумаги — варранта и ценной бумаги с фиксированной доходностью, чтобы дать заключение о том, как эти цены соотносятся с альтернативной возможностью — просто купить обыкновенные акции. Эта оценка дополняет базовую процедуру оценки компании в целом и нужна, чтобы вынести суждение о кредитоспособности ее долга и о стоимости ее собственного капитала. [c.647]
Величина собственного капитала банка рассчитывается как сумма основного и дополнительного капитала. Основной капитал определяется как сумма уставного капитала в форме обыкновенных акций некумулятивных привилегированных акций и привилегированных акций, размер дивидендов по которым не установлен уставом банка (у акционерных банков) всей суммы уставного капитала (у банков, созданных в форме ООО), эмиссионного дохода резервного фонда, части фонда накопления и других фондов, созданных из прибыли прошлых лет и текущего года и подтвержденных аудиторами. Фонды, являющиеся источником кредитов сотрудникам банка, фонды специального назначения и другие фонды, использование которых приводит к уменьшению имущества банка прямо или опосредованно, в расчет собственного капитала не включаются. [c.217]
После оценки стоимости собственного капитала и долга при каждом уровне долга мы выясняем стоимость капитала на основе их относительных весов. Хотя мы не учитываем в явном виде компонент привилегированных акций в этом процессе, их можно рассматривать как часть капитала. Однако при изменении весов долга и собственного капитала нам следует сохранять долю привилегированных акций постоянной. [c.543]
После определения ценности оборотных активов, денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а также других внеоборотных активов, находящихся в собственности фирмы, можно определить ценность фирмы как сумму этих трех компонентов. Для того чтобы из ценности фирмы получить ценность чистых активов, нужно вычесть требования на заемный капитал фирмы. Эти требования включают долг и привилегированные акции, хотя последние часто трактуются в финансовых отчетах как акционерный капитал. [c.587]
Отношение одного из элементов параметра капитализации (стоимости эмитированных корпоративных облигаций, обыкновенных акций, привилегированных акций) к общей его величине позволяет определить коэффициент капитализации, который показывает уровень привлечения акционерным обществом тех или иных заемных и собственных источников средств. Акционерные компании, привлекающие капитал только путем эмиссии акций, располагают консервативной структурой капитала. Те акционерные общества, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств, обладают агрессивной структурой капитала и обычно в ходе финансового анализа получают более низкий кредитный рейтинг. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, как правило, расценивают как рискованный.1 [c.274]
Право на получение части имущества корпорации при ее ликвидации позволяет держателю обыкновенных акций претендовать лишь на ту часть активов, которая остается после выплаты обязательств корпорации всем кредиторам, держателям облигаций и владельцам привилегированных акций. В США корпорации обязаны по закону выпускать акции. При этом при регистрации они должны указать количество и вид акций, что составит так называемый разрешенный к выпуску или номинальный капитал, а также соблюсти целый ряд необходимых процедур. Как правило, не весь разрешенный к выпуску капитал будет задействован с первого раза - будет сохранен определенный резерв, который впоследствии может быть использован для поглощения других компаний, для расширения собственной компании и в других целях. Следовательно, разрешенный к выпуску капитал делится на выпущен- [c.310]
Коэффициент характеризует способность фирмы выполнять свои долгосрочные обязательства. Если стоимость нематериальных активов — довольно значительная сумма, то ее вычитают из собственного капитала для того, чтобы определить материальную его часть. Иногда и привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал, так как привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению с другими акциями. [c.347]
Инвестированный капитал был определен как весь приобретенный капитал, включая и нераспределенную прибыль. Существует множество способов увеличения инвестированного капитала. К их числу можно отнести выпуск нового пакета акций (наиболее распространенный), конверсию долговых обязательств или привилегированных акций в обыкновенные, исполнение акционерных опционов. Инвестированный капитал может быть сокращен путем вь упа фирмой части собственных акций с последующим изъятием их из обращения. [c.526]
Если стоимость нематериальных активов — довольно значи тельная сумма, то ее часто вычитают из собственного капитала, чтобы определить стоимость его материальной части. В зависимости от цели, для которой используется коэффициент, иногда также привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал. Привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению со всеми другими акциями. Значит, при анализе нам следовало бы включать их в общую сумму задолженности. Отношение задолженности к собственному капиталу будет варьировать в зависимости от рода деятельности предприятия и регуляр- [c.150]
Когда же это может произойти Прежде всего необходимо четко понять, что существующий капитал N был привлечен в прошлом и весь он вложен в активы, используемые в текущих операциях Теперь предположим, что ин вестиционный бюджет требует чистых затрат в 1993 г в размере 100 млн дол. Этот новый (или предельный) капитал, по видимому, будет привлекаться так, чтобы сохранить соотношение между заемным капиталом, привилегированными акциями и собственным капиталом как 30 10. 60 Поэтому компания привле чет 30 млн дол. заемных средств, 10 млн за счет выпуска привилегированных акций и 60 млн дол собственного капитала.15 Новый собственный капитал мо жег быть получен из двух источников 1) той части дохода за этот год, которую руководство решит оставить в деле, а не выплачивать в качестве дивидендов (но не из нераспределенной прибыли, полученной в прошлом, потому что эти деньги уже инвестированы), или 2) от продажи обыкновенных акций нового выпуска. [c.190]
Разница между F FF и F FE, по большей части, определяется денежными потоками, связанными с долгом процентными выплатами, основными платежами и новыми долговыми обязательствами, а также другими требованиями, не связанными с основным капиталом, такими как дивиденды по привилегированным акциям. Свободные денежные потоки фирмы будут превышать свободные денежные потоки на собственный капитал, если эта фирма поддерживает уровень задолженности на желаемом уровне, финансирует свои капитальные затраты и потребности в оборотном капитале за счет данной комбинации долга и собственного капитала и использует долговые обязательства для выплаты основных платежей. [c.510]
Альтернативным вариантом выступает перенесение на стоимость обыкновенных акций рыночной стоимости изъятых из обращения (или выкупленных у акционеров) привилегированных акций или стоимости выпуска соответствующего пакета новых обыкновенных акций, которая полностью покроет стоимость изъятого из обращения пакета привилегированных акций. Если стоимость выпуска превосходит сумму изъятия, то разница должна быть покрыта за счет нераспределенной прибыли. В этом случае информация о начальной структуре источника формирования капитала утрачивается. Отметим и другие особенности данного подхода. Во-первых, он соответствует теории хозяйствующей единицы, так как рассматривает нераспределенную прибыль как собственный капитал компании. Во-вторых, он предполагает, что текущая рыночная цена пакета обыкновенных акций не отражает прав акционеров на нераспределенную прибыль предприятия, ибо в противном случае будет иметь место двойной счет. Здесь предусматриваются две хозяйственные операции. Одна состоит в изъятии (или выкупе) пакета привилегированных акций, что предполагает выплату части нераспределенной прибыли, а другая — в продаже нового пакета обыкновенных акций по их рыночной цене. В силу того, что конверти- [c.504]
Во-вторых, следует рассмотреть вопрос об исключении, как это сделали работники Олмы , дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям дочерними компаниями. Такая ситуация, в частности, рассматривается в Руководстве по оценке стоимости бизнеса . Там сказано (с. 158, п. 525.43г) ...при определении будущего денежного потока бывает необходимо учесть выплату дивидендов, которые предстоит выплатить на привилегированные акции... Такие выплаты вытягивают деньги из чистого денежного потока, на котором основываются обыкновенные акции, подлежащие оценке, и потому должны быть включены в прогноз, если консультанту (оценщику. — В.Р.) была поручена оценка доли собственного капитала, состоящей из обыкновенных акций (упом. изд., М. Квинто-консалтинг). Однако вряд ли так можно поступать, если оцениваемой материнской компании принадлежат не только обыкновенные, но и привилегированные акции дочерних компаний. Я считаю, что авторы Олмы неправомерно исключили полностью дивиденды по привилегированным акциям дочерних компаний. Дело в том, что сама Роснефть уже давно скупает привилегированные акции дочерних компаний. Так, в заметке, опубликованной в Коммерсанте (01.11.2002) Роснефть увеличит долю в дочернем предприятии говорится о том, что ОАО Роснефть-Кубаньнефтепродукт будет выкупать привилегированные акции своей же компании с 14.11.02 по 21.12.02 . В Роснефти , — сказано далее в заметке, — заявили, что скупка бумаг (в т.ч. и привилегированных акций — В.Р.) производится в рамках мероприятий по консолидации дочерних предприятий этой компании . Предполагается, что купленные бумаги, добавлено в Коммерсанте , будут переданы самой Роснефти . Таким образом, прежде чем проводить указанную операцию (исключение дивидендов по привилегированным акциям), нужно было все же выяснить, а какая часть привилегированных акций (по дочерним компаниям) принадлежала на 01.01.2002 материнской компании — Роснефти . Это не было сделано специалистами Олмы . [c.412]
Боски почти сразу же приступил к привлечению капитала для новой арбитражной компании, Ivan F. Boesky orporation. Задуманная как корпорация, а не как товарищество с ограниченной ответственностью, она должна была иметь более сложную структуру собственности, разделенной между держателями обыкновенных и привилегированных акций. Инвесторы получали большей частью привилегированные акции при этом прибыль полагалась в основном владельцам обыкновенных акций (главным образом — Боски), а убытки ложились на владельцев привилегированных. [c.29]